每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 袁園    

每經(jīng)記者 袁園

曾經(jīng)以高收益風(fēng)靡一時(shí)的萬能險(xiǎn)，如今又被推上了風(fēng)口浪尖。

今年以來，保監(jiān)會(huì)多次下發(fā)文件，加強(qiáng)對(duì)中短存續(xù)期產(chǎn)品的監(jiān)管力度，控制保險(xiǎn)公司高企的負(fù)債成本。近日，保監(jiān)會(huì)再次召集企業(yè)討論對(duì)中短存續(xù)期的監(jiān)管和規(guī)范文件。這一消息引起了多方關(guān)注，關(guān)于萬能險(xiǎn)的投放和對(duì)A股市場(chǎng)的影響也成為輿論討論的焦點(diǎn)，甚至有報(bào)道稱，這將影響A股市場(chǎng)的千億萬能險(xiǎn)資金。

針對(duì)市場(chǎng)上有關(guān)"6000億萬能險(xiǎn)將陸續(xù)撤出A股"的傳言，8月25日下午，保監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)刊發(fā)該會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人的答記者問指出，該傳言不實(shí)。

那么，萬能險(xiǎn)資金在A股市場(chǎng)上數(shù)量究竟有多少，保險(xiǎn)資金對(duì)股市的態(tài)度如何，這種高成本的保險(xiǎn)資金主要投向又是哪里？對(duì)此，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的相關(guān)人士表示，萬能險(xiǎn)在險(xiǎn)資整體規(guī)模中占比較小，而且險(xiǎn)企還在降低在股市方面的配置比例，絕對(duì)沒有對(duì)外界想象的那么多。而且隨著險(xiǎn)資對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的非標(biāo)資產(chǎn)的關(guān)注，以非標(biāo)資產(chǎn)為主的另類投資才是險(xiǎn)資重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

保監(jiān)會(huì)緊急辟謠

近日，保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門組織召開座談會(huì)，就如何進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管制度征求了部分保險(xiǎn)公司意見。這一行為引起業(yè)內(nèi)的種種猜測(cè)，有報(bào)道稱此舉擬對(duì)中短存續(xù)期產(chǎn)品額度計(jì)算方法、保險(xiǎn)金額、萬能險(xiǎn)賬戶管理、退保費(fèi)設(shè)定、預(yù)定利率、年金保險(xiǎn)形態(tài)等多主面，均做出重大調(diào)整。

一石激起千層浪，與之相關(guān)的消息開始不斷被放出。最受關(guān)注的莫過于"萬能險(xiǎn)撤離A股"的言論。有媒體報(bào)道稱，預(yù)計(jì)目前A股中約有5000億～6000億元存量資金來自于高現(xiàn)價(jià)萬能險(xiǎn)。新規(guī)若實(shí)施，來自萬能險(xiǎn)的存量資金會(huì)逐步在5年內(nèi)被置換或取出。

截至8月25日收盤，上證綜指報(bào)3068.23點(diǎn)，下跌0.57%，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2180.66點(diǎn)，下跌0.53%。有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)日A股出現(xiàn)下跌，部分原因與有關(guān)"萬能險(xiǎn)逐步退出A股"的傳言相關(guān)。

對(duì)于市場(chǎng)傳言，8月25日，保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，相關(guān)文件尚在征求意見過程中，希望社會(huì)公眾以監(jiān)管部門正式發(fā)布的文件為準(zhǔn)。

同時(shí)，保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，為滿足消費(fèi)者日益增長(zhǎng)的保險(xiǎn)保障需求，保監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步強(qiáng)化人身保險(xiǎn)產(chǎn)品的保障功能，引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)保障和長(zhǎng)期養(yǎng)老儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，集聚長(zhǎng)期保險(xiǎn)資金，落實(shí)保險(xiǎn)姓"保"的發(fā)展理念。這位負(fù)責(zé)人還指出，保險(xiǎn)資金是支持資本市場(chǎng)發(fā)展、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要力量，將進(jìn)一步發(fā)揮長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金。

業(yè)內(nèi)：萬能險(xiǎn)在險(xiǎn)資配置中本身占比低

雖然市場(chǎng)傳言已經(jīng)被保監(jiān)會(huì)辟謠，但是關(guān)于萬能險(xiǎn)在A股市場(chǎng)的存量有多少，卻是各方都關(guān)注的事情。尤其是在險(xiǎn)資不斷舉牌上市公司的背景下，大量萬能險(xiǎn)資金流入股市已不是新聞。那么，萬能險(xiǎn)對(duì)A股的影響會(huì)有多大呢？

保監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額125638.28億元，其中股票和證券投資基金17232.38億元，占比13.72%。需要注意的是，這些是整個(gè)行業(yè)的投資規(guī)模，作為保險(xiǎn)資金投資的一部分，萬能險(xiǎn)的占比遠(yuǎn)低于大家的預(yù)期。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，在A股近3000家上市公司當(dāng)中，出現(xiàn)在前十大流通股東名單中的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，其持股市值合計(jì)為1131億元，涉及130多家上市公司。

"（6000億元）絕對(duì)沒有那么多，這個(gè)太夸張了。"某險(xiǎn)資從業(yè)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，萬能險(xiǎn)在整個(gè)險(xiǎn)資配置規(guī)模中本身占比很低，只是很小的一部分。同時(shí)，目前險(xiǎn)資在A股市場(chǎng)上的整體配置比例都很低，所以絕非外界想象的那么多，而且今年以來，A股市場(chǎng)震蕩較大，險(xiǎn)企在這方面的的配置都很謹(jǐn)慎。

而以A股上市公司半年報(bào)數(shù)據(jù)來看，截至8月24日，兩市共64只個(gè)股涉及萬能險(xiǎn)資金，由萬能險(xiǎn)賬戶持有的股數(shù)共有41.77億股，持股市值達(dá)到655.45億元。

險(xiǎn)資投資風(fēng)向開始轉(zhuǎn)變

事實(shí)上，不止規(guī)模沒市場(chǎng)逾期的那么大，萬能險(xiǎn)對(duì)股市的熱情也并非如外界想象那樣。隨著低利率時(shí)代的到來和股市震蕩，險(xiǎn)資在投資方面呈現(xiàn)出了新的特點(diǎn)。

2016年以來，險(xiǎn)資四大類資產(chǎn)配置中，有一個(gè)類別特別受關(guān)注--其他投資，這也是業(yè)內(nèi)常說的另類投資。在半年多的時(shí)間里，險(xiǎn)資對(duì)另類投資展現(xiàn)出了較高的熱情。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，以另類投資為主的其他投資占比達(dá)到了35.10%。而在今年初，這一占比僅為28.65%，7個(gè)月的時(shí)間上升6.45個(gè)百分點(diǎn)，屬各類投資占比中上升最快的板塊。

"以壽險(xiǎn)為代表的保險(xiǎn)資金成本比較高，能配置非標(biāo)資產(chǎn)就絕對(duì)會(huì)配置非標(biāo)資產(chǎn)。"某險(xiǎn)企資管公司高管對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，只要償付能力、流動(dòng)性、充足率能夠滿足，險(xiǎn)資會(huì)盡可能地配置非標(biāo)，尤其是一些壽險(xiǎn)公司，比如債權(quán)投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃、信托投資計(jì)劃。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，另類投資一方面在中短期內(nèi)可以幫助險(xiǎn)資獲取優(yōu)于傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的投資收益，另一方面可以緩解資產(chǎn)、負(fù)債久期錯(cuò)配的問題，使得保險(xiǎn)公司能夠更好管理其償付能力。特別是在壽險(xiǎn)行業(yè)，由于資本市場(chǎng)上長(zhǎng)久期固定收益產(chǎn)品的供給匱乏，資債期限錯(cuò)配的問題尤為突出。久期較長(zhǎng)的私募股權(quán)、房地產(chǎn)和基建投資就能夠很好滿足保險(xiǎn)公司的投資需求。

同時(shí)，相比投資股市的期限性因素，包括基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃等另類投資與保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期性、追求穩(wěn)定收益的訴求匹配度更高。中國平安首席投資官陳德賢亦指出，因?yàn)榉菢?biāo)尤其是債權(quán)類非標(biāo)資產(chǎn)投資規(guī)模大、期限長(zhǎng)、收益穩(wěn)定，符合壽險(xiǎn)資金配置需求。

此外，在謀求低風(fēng)險(xiǎn)和高收益的同時(shí)，保險(xiǎn)公司也在逐步降低理財(cái)產(chǎn)品的收益率。

"有一些產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)利差倒掛的現(xiàn)象，這給投資帶來很大的壓力。"上述險(xiǎn)企資管公司高管對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，資管機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也會(huì)對(duì)險(xiǎn)企銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品提意見，建議險(xiǎn)企降低相關(guān)產(chǎn)品的收益率，或者是減少高收益產(chǎn)品的銷售，畢竟防利差風(fēng)險(xiǎn)才是最主要的。