每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平    

每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平

8月23日，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)普公司宣布，下調(diào)萬(wàn)科評(píng)級(jí)展望，由“穩(wěn)定”降為“負(fù)面”，同時(shí)維持其“BBB+”的信用評(píng)級(jí)。

 

消息一出，萬(wàn)科A24日下跌2.87%，今日萬(wàn)科A跳空再跌1.88%。

 

由此看來(lái)，萬(wàn)科所有股東都被標(biāo)普的舉動(dòng)給嚇壞了。那么，他們到底怕什么？每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者展開(kāi)了調(diào)查。

 

為何各方關(guān)注信用評(píng)級(jí)？

 

首先，我們要了解一個(gè)問(wèn)題：為何各方如此關(guān)注信用評(píng)級(jí)？

對(duì)企業(yè)而言，信用評(píng)級(jí)至關(guān)重要，較高的信用評(píng)級(jí)將會(huì)更加受投資者和債權(quán)人的信賴(lài)，企業(yè)通過(guò)提高自己的資信級(jí)別，也可以降低其從銀行和社會(huì)公眾投資者所獲得融資的成本。

其次，標(biāo)普下調(diào)了萬(wàn)科的評(píng)級(jí)展望，那么標(biāo)普的評(píng)級(jí)體系是如何構(gòu)成的？如果真的下調(diào)了萬(wàn)科信用評(píng)級(jí)，是否會(huì)如同傳言的那樣，萬(wàn)科將“淪落”到垃圾級(jí)？

公開(kāi)資料顯示，標(biāo)普對(duì)于長(zhǎng)期債的評(píng)級(jí)一共有21個(gè)信用等級(jí)，其中BB+為垃圾級(jí)，而萬(wàn)科距離垃圾仍然還差BBB和BBB-兩個(gè)級(jí)別。萬(wàn)科強(qiáng)調(diào)：“標(biāo)普維持公司BBB+的信用評(píng)級(jí)不變，此次下調(diào)的是評(píng)級(jí)展望。”標(biāo)普?qǐng)?bào)告也表示，萬(wàn)科的財(cái)務(wù)狀況、銷(xiāo)售狀況和穩(wěn)定的杠桿水平依然支持目前評(píng)級(jí)。

萬(wàn)科還表示：“我們將密切關(guān)注評(píng)級(jí)展望變動(dòng)后的市場(chǎng)反應(yīng)，加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)、投資者的溝通，希望短期內(nèi)不會(huì)給公司融資帶來(lái)負(fù)面影響。”

▲圖片來(lái)自東方IC

對(duì)于下調(diào)萬(wàn)科評(píng)級(jí)展望的原因，標(biāo)普在報(bào)告中表示：2017年3月的董事會(huì)重選是一個(gè)近期的風(fēng)險(xiǎn)，寶能要求罷免董監(jiān)事的提議增加了2017年3月重選后董事會(huì)構(gòu)成改變的可能性。新的董事會(huì)可能改變公司管理層、戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)方向等。如果管理層被替換，更激進(jìn)的股東控制公司，在此情況下，公司的聲譽(yù)、穩(wěn)健的執(zhí)行歷史、強(qiáng)盈利能力以及好的財(cái)務(wù)紀(jì)律均會(huì)被削弱，萬(wàn)科的評(píng)級(jí)將因此調(diào)減。

長(zhǎng)城證券并購(gòu)部總經(jīng)理尹中余對(duì)每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者表示：雖然根據(jù)萬(wàn)科的半年報(bào)顯示，其賬上的貨幣資金達(dá)到719多億元，但房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)于銀行融資的依賴(lài)性一直很強(qiáng)，這次標(biāo)普評(píng)級(jí)展望的下調(diào)應(yīng)該會(huì)對(duì)萬(wàn)科造成不利影響。

 

多家投行下調(diào)投資評(píng)級(jí)

 

既然標(biāo)普對(duì)萬(wàn)科事件作出了上述表態(tài)，那么其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)萬(wàn)科事件又有何看法呢？

實(shí)際上，早在今年6月，在寶能提出罷免包括王石、郁亮在內(nèi)萬(wàn)科全體董事和監(jiān)事的議案之后，6月28日穆迪和標(biāo)普就曾公開(kāi)警告其負(fù)面信用影響。

穆迪表示，萬(wàn)科股東關(guān)于罷免公司董事和監(jiān)事的提議具有負(fù)面信用影響，如果實(shí)施，可能對(duì)公司的評(píng)級(jí)或展望造成壓力。

標(biāo)普也宣布，萬(wàn)科第一大股東寶能集團(tuán)提出的罷免董事會(huì)議案可能會(huì)破壞該公司業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。

本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信證評(píng)也于6月29日發(fā)布公告表示，萬(wàn)科的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化或?qū)?duì)本公司控股權(quán)產(chǎn)生不確定影響，同時(shí)，若罷免公司所有董事職務(wù)議案通過(guò)，或?qū)⑹贡竟久媾R信用級(jí)別或評(píng)級(jí)展望調(diào)整壓力。

關(guān)注萬(wàn)科事件的除了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，還有投行?；ㄆ煊?月23日發(fā)布報(bào)告，調(diào)降萬(wàn)科H股評(píng)級(jí)至中性，維持萬(wàn)科A股賣(mài)出評(píng)級(jí)?；ㄆ毂硎?，從長(zhǎng)期看，股權(quán)問(wèn)題久拖不決對(duì)萬(wàn)科的基本面造成越來(lái)越大的影響，包括公司發(fā)展戰(zhàn)略、管理層穩(wěn)定性、新項(xiàng)目的獲得等，萬(wàn)科H股當(dāng)前估值已反映了萬(wàn)科的基本面。而此前一個(gè)月，包括高盛、麥格理和瑞信在內(nèi)的多家投行都已經(jīng)下調(diào)了萬(wàn)科A/H評(píng)級(jí)。

 

業(yè)內(nèi)人士：萬(wàn)科面臨業(yè)績(jī)下滑壓力

 

分析人士認(rèn)為，如果萬(wàn)科的信用評(píng)級(jí)被下調(diào)，這對(duì)于萬(wàn)科及其全體股東而言無(wú)疑是個(gè)不幸的消息。信用評(píng)級(jí)的下調(diào)將使得萬(wàn)科的融資成本上升，從而損害全體股東的利益。

在萬(wàn)科股權(quán)爭(zhēng)斗中，寶能和恒大是不可忽視的兩方。雖然雙方都公開(kāi)表示，增持萬(wàn)科股份是出于認(rèn)可萬(wàn)科的投資價(jià)值，不過(guò)也有人認(rèn)為或許并沒(méi)有這么簡(jiǎn)單。

比如萬(wàn)科獨(dú)董華生表示：“資本大佬競(jìng)相搶入，當(dāng)然不是為管理團(tuán)隊(duì)，也不是為越來(lái)越高的估值，更不是為幫散戶(hù)，而是為了萬(wàn)科這個(gè)可再融幾千億資金的平臺(tái)。”

 

對(duì)于姚振華而言，有評(píng)論稱(chēng)，前海人壽此前舉牌的上市公司的一個(gè)特點(diǎn)是：地方國(guó)企占多，且有土地資源。姚振華看中的就是他們手里廉價(jià)的土地資源，只要拿到了控股權(quán)，就可以協(xié)議轉(zhuǎn)讓到他的寶能地產(chǎn)旗下，讓寶能地產(chǎn)來(lái)開(kāi)發(fā)，獲得高額利潤(rùn)。

那么，房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士是如何看待標(biāo)普下調(diào)評(píng)級(jí)展望對(duì)萬(wàn)科和相關(guān)方影響的？

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者表示，近期股權(quán)之爭(zhēng)一事對(duì)于萬(wàn)科來(lái)說(shuō)有較大的利空效應(yīng)，尤其是部分供應(yīng)商和投資者對(duì)萬(wàn)科后續(xù)發(fā)展存在各類(lèi)疑慮，這會(huì)使萬(wàn)科面臨業(yè)績(jī)下滑壓力。評(píng)級(jí)展望下滑，對(duì)于融資的影響比較大，而且從房地產(chǎn)市場(chǎng)的銷(xiāo)售規(guī)模來(lái)看，部分投資者認(rèn)為2017年會(huì)開(kāi)始下滑，這些預(yù)判都會(huì)使得此類(lèi)投資面臨各類(lèi)壓力。

不過(guò)，嚴(yán)躍進(jìn)稱(chēng)，必須看到，萬(wàn)科近期在包括持股金融企業(yè)如互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)等方面有新的動(dòng)作，且管理層也依然以兢兢業(yè)業(yè)和靈活的姿態(tài)來(lái)應(yīng)對(duì)，因此他認(rèn)為評(píng)級(jí)展望下滑代表的是部分機(jī)構(gòu)的判斷，從萬(wàn)科本身的投資和成長(zhǎng)性來(lái)看，依然應(yīng)該給予鼓勵(lì)和支持。