今年以來(lái)，在A股市場(chǎng)綠股遍地的情況下，布局海外金融資產(chǎn)的QDII基金收益動(dòng)輒超過(guò)10%，這難免令人“眼紅”，以至于在機(jī)構(gòu)中間QDII額度“洛陽(yáng)紙貴”。在此背景下，針對(duì)私募“出海”的產(chǎn)業(yè)鏈正在形成。

“出海”念頭被打動(dòng)

自去年A股大跌之后，許多私募與他們的高凈值客戶萌生了“出走”的想法。海外資產(chǎn)配置這個(gè)詞兒，在國(guó)內(nèi)投資者中間越來(lái)越火。在這種情況下，目前國(guó)內(nèi)針對(duì)私募“出海”的產(chǎn)業(yè)鏈正在形成。

近年來(lái)，上海私募董先生在投資圈憑著信譽(yù)，手中積累了一批高凈值客戶。但虛等了大半年也不見A股起色，他不由得焦急起來(lái)，而一些私募“隊(duì)友”搶跑海外市場(chǎng)的“吃肉”成績(jī)更讓他感覺焦躁。

“就連對(duì)投資接觸不多的親戚朋友都開始詢問(wèn)怎么炒美股。”董先生對(duì)自己的后知后覺頗難為情。

無(wú)獨(dú)有偶，上海一位金融自媒體人士李明（化名）對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“在國(guó)內(nèi)投資，找到合適的資產(chǎn)太難。今年不斷有朋友跟我打聽美股開戶的情況。向外投資的意愿明顯，但多數(shù)人缺乏投資經(jīng)驗(yàn)，接觸到的外投產(chǎn)品也不多。”

炒美股對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)并非難事：通過(guò)網(wǎng)上美股券商開戶，甚至不用紙質(zhì)合同。許多人青睞于此，有人對(duì)這個(gè)群體特征加以歸結(jié)后命名“炒美族”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)“炒美族”成員約有40萬(wàn)人。

沒有人比私募對(duì)投資人的需求更加敏感，嗅覺敏銳基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)了新“藍(lán)海”。

抱著“扳回一局”的心理，董先生向圈內(nèi)朋友打聽海外投資事宜。與很多私募打交道的李明說(shuō)，像董先生這樣的情況不在少數(shù)，“出海”投資在私募圈已經(jīng)掀起不大不小的波瀾，尤其是今年在國(guó)內(nèi)難覓合適的金融資產(chǎn)，一些私募甚至開始從研究著手進(jìn)行團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)型，搞起美股等海外市場(chǎng)的投資策略。

一位管理資產(chǎn)在2億元的北京私募人士表示，今年以來(lái)可投資的A股標(biāo)的少之又少，按現(xiàn)在的趨勢(shì)，轉(zhuǎn)型是遲早的事。上半年很多私募閑得發(fā)慌，如果“資產(chǎn)荒”長(zhǎng)期持續(xù)，不僅無(wú)法對(duì)客戶交代，公司自身的生存也會(huì)成問(wèn)題。“不過(guò)，轉(zhuǎn)型海外市場(chǎng)，深圳、上海的私募多一些，北京這里沒太大動(dòng)靜。”

私募“地下突圍”

有私募已經(jīng)收到中介機(jī)構(gòu)詳細(xì)的報(bào)價(jià)單。

董先生介紹，私募“出海”一般有三種選擇，一是購(gòu)買QDII額度，二是借助別人的通道合作發(fā)行產(chǎn)品，三是在境外收購(gòu)或獨(dú)立設(shè)立公司。

近3個(gè)月來(lái)，布局海外金融資產(chǎn)的QDII基金收益動(dòng)輒超過(guò)10%。在機(jī)構(gòu)中間QDII額度一時(shí)間“洛陽(yáng)紙貴”，額度出借利率水漲船高，目前已超過(guò)2%，與去年上半年無(wú)人問(wèn)津的情形大相徑庭。QDII機(jī)構(gòu)的“捂盤”漸漸讓一些私募感到“此路不通”。

設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)一般是一些財(cái)大氣粗公司的選擇。“設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)，有中介機(jī)構(gòu)提出公司資產(chǎn)（非資管規(guī)模）要達(dá)到30億元至50億元（有說(shuō)法是母、子公司的合計(jì)資產(chǎn)）的門檻。此外，不菲的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、嚴(yán)格的監(jiān)管流程讓不少私募望而卻步。”李明說(shuō)。

而“借雞生蛋”發(fā)行離岸產(chǎn)品則相對(duì)容易。一家與國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理合作發(fā)行數(shù)十只離岸基金產(chǎn)品的某基金服務(wù)公司負(fù)責(zé)人說(shuō)，今年以來(lái)自己經(jīng)手的離岸基金產(chǎn)品總規(guī)模在30億美元左右，私募是主要合作對(duì)象，也包括一些境外公司。從基金認(rèn)購(gòu)客戶的結(jié)構(gòu)上看，自然人占多數(shù)。

但不是所有的私募都會(huì)選擇中介機(jī)構(gòu)。只要解決了最關(guān)鍵的資金問(wèn)題，對(duì)一些“神通廣大”的私募來(lái)說(shuō)，就足夠了。于是，在深圳、上海地區(qū)，一些私募和外資銀行悄悄做起了“生意”。

“私募和外資銀行之間的高額匯兌業(yè)務(wù)是一個(gè)灰色話題。”常常為一些中型私募與外資銀行高管牽線的李明表示，私募在外資銀行境內(nèi)機(jī)構(gòu)存入人民幣后，在外資銀行的境外分部取出約定額度的外匯。外資銀行會(huì)用國(guó)際業(yè)務(wù)服務(wù)完成內(nèi)外資的轉(zhuǎn)換。

此外，更加擺不到臺(tái)面的是通過(guò)“貿(mào)易手段”完成，忽略復(fù)雜的具體環(huán)節(jié)，流程表面上波瀾不驚：換匯人在境內(nèi)將人民幣交給非法中介機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)則通過(guò)境外合伙人將外匯打入換匯人指定的境外賬戶。

留一份清醒

就連私募大佬王亞偉近來(lái)也被爆料轉(zhuǎn)型美股市場(chǎng)，一家名叫“Top Ace”的公司被指作王在香港的“馬甲”。在截至6月30日的相關(guān)報(bào)告中，美國(guó)證券交易委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，“Top Ace”投資總額在7039.5萬(wàn)美元（合4.7億元人民幣），持有股票一半以上為中概股。

“最近到香港的各種金融機(jī)構(gòu)很多，成為趨勢(shì)。私募也有很多，不過(guò)不清楚具體做什么。很多機(jī)構(gòu)著眼于把資金投向海外股市和房地產(chǎn)，在全球范圍內(nèi)獲取收益。”一位不愿具名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

上述基金服務(wù)中介人士表示，根據(jù)公司今年以來(lái)披露的數(shù)據(jù)，奔赴海外的金融投資有一半以上進(jìn)入股市。此外，期貨、房地產(chǎn)、私募股權(quán)等也占有一定比例。

美股市場(chǎng)是不少私募的首選登陸點(diǎn)。撇開美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、道瓊斯指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁這些客觀因素，對(duì)一些私募來(lái)說(shuō)，決戰(zhàn)華爾街這一金融人士的終極夢(mèng)想本身就具有很大說(shuō)服力。

中國(guó)機(jī)構(gòu)的介入也掀起了美國(guó)市場(chǎng)上的“中概股熱”。許多私募對(duì)投資中概股樂此不疲，但在相當(dāng)一部分人眼中，這種做法難以持續(xù)。“中概股資金博弈方式逐漸A股化，已經(jīng)陷入影子A股的陷阱。如此長(zhǎng)期下去，海外布局將失去意義。還是要學(xué)習(xí)一些扎實(shí)的海外投資工夫。”董先生說(shuō)，中概股熱從側(cè)面反映了私募出海的浮躁風(fēng)氣。

據(jù)業(yè)內(nèi)人解釋，就基本交易機(jī)制而言，A股與美股存在兩大區(qū)別。A股有10%的漲跌停板限制，做空渠道匱乏。美股則無(wú)漲跌停限制，存在多種做空方式；投資者做空美股，除了利用股指期貨，還可以購(gòu)買美股反向基金，甚至投資者可以通過(guò)購(gòu)買反向指數(shù)單向賣空，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。另外，投資美股可以利用期權(quán)加杠桿。

中國(guó)私募出海，海外分析師的鼓吹功不可沒。在最新研報(bào)中，花旗策略師Robert Buckland將標(biāo)普500指數(shù)形容為“勢(shì)不可擋”，強(qiáng)調(diào)“美股牛市還沒死”。而董先生提醒，作為最成熟的證券交易市場(chǎng)，天堂和地獄并不遙遠(yuǎn)，投資者需要保持一份冷靜。