保本型基金暫停審批之后，存量保本型基金的發(fā)行也告一段落，但市場對保本保收益的低風(fēng)險產(chǎn)品需求依舊很旺盛，以保本策略運作的“類保本”型基金應(yīng)運而生。不過，有業(yè)內(nèi)人士表示，這類基金在運作中還面臨一些問題，要想復(fù)制此前保本基金的火爆并不容易。

“類保本”基金嶄露頭角

目前已有“類保本”型基金成立，有的還在發(fā)行中，如成立于5月份的長盛同泰混合，正在發(fā)行的泰達宏利定宏混合、南方安泰養(yǎng)老混合基金，這些基金都采取了保本基金常用的固定比例投資組合保險（CPPI）策略。

保本基金是靈活配置型基金產(chǎn)品，而“類保本”基金是混合型基金。“類保本”基金采用保本策略卻不承諾保本，是介于二級債基和保本基金之間的品種，它比二級債基多了保本策略，業(yè)績波動性有所降低，比保本基金又少了機構(gòu)擔(dān)保。這些“類保本”基金還有一個特點是強制分紅，保障收益落袋為安，如長盛同泰和泰達宏利定宏。

CPPI策略在使投資者繼續(xù)擁有資產(chǎn)增值潛力的同時，回避或鎖定資產(chǎn)價格下跌的風(fēng)險，即利用低風(fēng)險資產(chǎn)的收益來彌補高風(fēng)險資產(chǎn)的可能損失，相應(yīng)減少投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險，以追求本金安全；高風(fēng)險資產(chǎn)參與市場可能出現(xiàn)的上漲行情，博取超額收益。

北京一位基金經(jīng)理表示，采用CPPI策略投資較好的時機是債市存在一定的機會，從而有助于形成足夠的安全墊；而且，未來一段時間，權(quán)益類資產(chǎn)的投資也存在較高的安全性。

“類保本”基金該如何運作呢？上述基金經(jīng)理表示，建倉期將利用固收投資策略，以中高等級信用債為主，維持中短久期、中低杠桿，注重流動性和回撤，參與債券交易性機會為主。建倉期結(jié)束之后，如果維持目前宏觀環(huán)境，仍然繼續(xù)看好債市，適度加大久期和杠桿，繼續(xù)以信用債投資為主，積極參與債市行情。在累積一定安全墊后，參與權(quán)益市場投資。

難復(fù)制保本基金的火爆

“類保本”基金只是使用了CPPI策略，并不承諾保證本金安全，在運作中還面臨一些問題。

濟安金信副總王群航(博客,微博)指出，買保本基金的投資者追求的是本金安全，基金公司運作管理“類保本”基金是否能完全按照保本基金的機制進行運作還要打一個問號。另外，保本基金通常是3年運作期，每個年份的核心投資策略會有差別，但“類保本”基金沒有這種運作期限，如何體現(xiàn)它的保本特點也是個問題。

上海一位基金產(chǎn)品經(jīng)理表示，“類保本”基金并不保本，宣傳時解釋起來麻煩，就不好賣，很難復(fù)制保本基金的火爆，不少公司還在觀望中。

此外，“類保本”基金的申購贖回費率大多按照混合型基金的費率收取，而保本基金的贖回費比較高，投資1年以內(nèi)的贖回費率一般為2%，投資1年到2年之間的贖回費率為1.5%，投資2年到3年的費率為1%，投資3年及以上的贖回費才為零。如果沒有懲罰性的贖回費，基金可能面臨較大幅度的申贖，業(yè)績也難以保障。