每經(jīng)編輯 鄭步春    

本周一A股震蕩小漲，截至收盤，上證綜指漲0.15%至3072.10點，深證綜指漲0.44%至2018.10點。此外，中小板、創(chuàng)業(yè)板兩綜指漲幅均在0.4%左右。由周一盤面看，市場雖然呈現(xiàn)一定的上攻欲望，但跟風(fēng)買盤似相當有限，市場仍處于濃重的觀望氣氛之中。

上周末美國公布的8月非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳，這壓低了美聯(lián)儲9月加息機會，這理應(yīng)是人民幣支撐，然而市場走勢卻出人意料地復(fù)雜。由市場心態(tài)看，似又在擔憂起美聯(lián)儲12月加息了。在上周五，美元雖是因非農(nóng)數(shù)據(jù)下跌，但最終又意外地漲了回來。

市場老是憂慮美聯(lián)儲加息，那么這種情況下我國央行在客觀上也就無法釋出更多流動性了，由這個角度看A股上升的動能就會削弱。若再由主觀角度來看，由于今年上半年天量流動性并未流入實體，所以我國央行在主觀上或也不愿過度提供流動性了。

假如不考慮美元強弱因素，若指望人民幣能堅挺，其途徑也只能有以下兩條：一是我們的經(jīng)濟基本面扎實，二是人民幣大類資產(chǎn)能夠提供“像樣的回報”。 由當前中國經(jīng)濟實際情況看，隨著越來越多的資金由實體流向各類資產(chǎn)，如今各類資產(chǎn)的回報已大幅下降了，這對后續(xù)接盤者來說，顯然吸引力就不夠大了。在這種大背景下，假如實體經(jīng)濟環(huán)境能夠向好，那么大量后續(xù)資金還就可轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)投資。最令人擔心的情況無疑就是：各類資產(chǎn)收益情況糟糕，同時實業(yè)又沒辦法去投。

接下來一周多我國將公布大量8月份經(jīng)濟指標，人們本能上會從中尋找經(jīng)濟情況指引。不過個人相信，數(shù)據(jù)或一時還難以指明方向，因目前大的經(jīng)濟環(huán)境可能與前幾月區(qū)別不大。

就即將公布的8月物價、工業(yè)產(chǎn)值、固定資產(chǎn)投資、零售等指標來看，雖然這些指標本身很重要，可預(yù)計這些指標都很難出現(xiàn)較大的波動，所以暫時應(yīng)該無法對股市提供太多指引了。本月初，我們公布的8月PMI指標是十分不錯的，所以與之密切關(guān)聯(lián)的指標至少也不會太壞。

個人相信投資者應(yīng)該對8月信貸、貨幣等數(shù)據(jù)更為關(guān)注！由各方觀點看，8月信貸多半有些回升，但回升到何種程度應(yīng)仍是看點。在貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)方面，投資者主要應(yīng)關(guān)心M1及M2剪刀口會否繼續(xù)擴大。假如這個剪刀口繼續(xù)擴大了，通常政策面是不會無動于衷的，我認為多半會有些干預(yù)措施，所以單就股市炒家來說，關(guān)注這一塊相對更為重要。

周一大盤雖漲，但攻擊力度與氣氛無疑是令人沮喪的。當前市場萎靡些也就罷了，可市場卻給人一種“陷入了空幻、虛無狀態(tài)”的感覺，多頭似無處著力，空頭亦無處打壓。這樣的市道應(yīng)極難操作的，投資者不如索性休息，拿些底倉旁觀就是了！

（鄭步春）

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