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每經(jīng)實習(xí)記者 賀泓源

金融板塊的上市方案才塵埃落定，中石油集團(tuán)的工程建設(shè)板塊“借道”*ST天利上市的預(yù)案緊跟出爐。

9月9日，*ST天利（600339，SH）發(fā)布公告稱，擬向中石油集團(tuán)非公開發(fā)行A股股份及支付現(xiàn)金收購后者持有的7家公司100%股權(quán)，交易對價總計251億元。*ST天利為中石油旗下主營石化產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售的上市公司，交易完成后，將成為中石油下屬石油工程建設(shè)業(yè)務(wù)上市平臺。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，上述7家公司業(yè)績在去年均有不同程度下滑，最高下降幅度達(dá)88%，還有3家公司今年上半年陷入虧損。在業(yè)績并不如意的情況下，中石油為何選擇將工程建設(shè)板塊上市？

中國能源網(wǎng)首席信息官韓曉平則表示，中石油將工程建設(shè)板塊分開上市，有利于實現(xiàn)旗下業(yè)務(wù)的整合與梳理，形成合力，降低成本，也便與其參與市場化競爭；同時，板塊獨立上市后，可以避免多元化折價，實現(xiàn)其估值最大化。

251億注入資產(chǎn)業(yè)績低迷

據(jù)公告顯示，*ST天利擬采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的方式，向中石油集團(tuán)非公開發(fā)行A股股份及支付現(xiàn)金分別收購后者持有的管道局工程公司、工程建設(shè)公司、寰球工程、昆侖工程、工程設(shè)計公司、東北煉化以及中油工程公司100%股權(quán)。

以2016年6月30日為評估基準(zhǔn)日，置入資產(chǎn)賬面凈資產(chǎn)價值合計為228.36億元，預(yù)估值合計251.31億元，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)發(fā)行價格為4.73元/股，發(fā)行數(shù)量為404464.99萬股，同時，現(xiàn)金支付金額為60億元。

重組預(yù)案認(rèn)為，通過前期對注入資產(chǎn)整合，形成以油服為核心的石油天然氣、化工領(lǐng)域的工程設(shè)計、工程承包及工程建設(shè)一體化產(chǎn)業(yè)體系，交易完成后，其擬將工程建設(shè)業(yè)務(wù)置于統(tǒng)一的管控平臺下，進(jìn)一步理順股權(quán)關(guān)系和管理關(guān)系，提高整體市場競爭力。

一面是理想的規(guī)劃，另一頭則是低迷的現(xiàn)狀?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者梳理預(yù)案發(fā)現(xiàn)，注入公司的業(yè)績狀況相對黯淡。昆侖工程、工程設(shè)計公司和東北煉化今年上半年分別虧損5830.05萬元、5714.96萬元、7593.41萬元；寰球工程、管道局工程公司和昆侖工程去年凈利潤分別同比下降7.54%、62.48%和88%，其中管道局工程公司凈利同比下降8.31億元；僅工程建設(shè)公司凈利逆勢上漲，達(dá)到2.078億元。

在業(yè)績并不如意的情況下，中石油為何選擇將工程建設(shè)板塊上市？韓曉平指出，中石油集團(tuán)將各板塊分開上市，有利于實現(xiàn)旗下業(yè)務(wù)的整合與梳理。工程建設(shè)板塊整體上市后，在集團(tuán)統(tǒng)一規(guī)劃下容易形成合力，能夠降低成本，同時也能更多的參與市場化競爭。

對于在行業(yè)困局下啟動板塊上市，韓曉平認(rèn)為，這可以避免多元化折價，使各個板塊得到合理估值，利于中石油價值最大化。“中石油自身改革、深化板塊梳理是第一位，現(xiàn)在這個時間點并不是大問題。”

廈門大學(xué)中國能源政策研究院院長林伯強也認(rèn)同上述觀點，他表示，中石油石化建設(shè)技術(shù)處于國際領(lǐng)先水平，業(yè)績有且只有這一兩年低迷，現(xiàn)在進(jìn)入上市平臺，等行業(yè)狀況一旦變好，業(yè)績就會很好看。

行業(yè)困局下加速板塊上市

低油價困局下，中石油也開始走向變革，林伯強就坦承，目前中石油正在深化對自身的改革與理順內(nèi)部機制，以提高整體效率。

林伯強表示，中石油正處在加緊理順各個板塊的重要當(dāng)口，各個板塊未來都有無數(shù)可能性，資產(chǎn)證券化只是內(nèi)部板塊梳理方式之一。“內(nèi)部的想法、動作很多，被披露的只是極少數(shù)。”

在板塊梳理熱潮下，各版塊上市會不會引來“加速”？作為中國石油的獨立董事，林伯強指出，不排除有越來越多的板塊走向上市路，但目前無法透露更多進(jìn)展。

林伯強向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，鑒于國際油價回暖趨勢，中石油下半年業(yè)績將好看很多，這也將極大拉動其全年業(yè)績。

實際上，不僅是中石油，中石化和中海油早就走上了板塊分開上市之路。如中石化，其煉化工程板塊在2013年就赴港IPO，其油服板塊則于2014年借殼儀征化纖上市，石油工程機械板塊2014年借殼江鉆股份上市，其銷售公司也已混改并籌劃上市。中海油旗下也有中海油服（601808，SH）、海油工程（600583，SH）等板塊上市平臺。

目前，中石油旗下金融板塊上市方案已出，其它板塊中，管道業(yè)務(wù)和油田板塊的獨立上市最受關(guān)注。9月7日，國家能源局下發(fā)通知要求中石油、中石化、中海油及其下屬油氣管網(wǎng)設(shè)施運營企業(yè)做好油氣管網(wǎng)設(shè)施開放相關(guān)信息的工作，這也被外界認(rèn)為是管道資產(chǎn)開啟整合的前奏。