每經(jīng)編輯 畢華章    

每經(jīng)記者 畢華章

一度登頂A股“股王”寶座的全通教育依然令人印象深刻，而在新三板市場(chǎng)，同屬教育概念的龍門(mén)教育（838830）亦不遜色。

目前，龍門(mén)教育股價(jià)已高達(dá)365元，不僅成為新三板市場(chǎng)新晉第一高價(jià)股，也超越A股最高價(jià)股票貴州茅臺(tái)(600519，SH)，成為資本市場(chǎng)新晉“股王”。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，市場(chǎng)在熱議龍門(mén)教育的高股價(jià)之際，對(duì)其股本數(shù)量較少的情況亦多有關(guān)注。龍門(mén)教育2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4820.09萬(wàn)元，在新三板中屬于業(yè)績(jī)靠前的公司。與此同時(shí)，龍門(mén)教育掛牌時(shí)的股本僅有560萬(wàn)股。

“我們確實(shí)也沒(méi)有想到剛掛牌股價(jià)就升到這么高。公司股本非常小，成交量也很少，對(duì)于股價(jià)的飆升，不認(rèn)為值得炫耀。”龍門(mén)教育相關(guān)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，龍門(mén)教育的團(tuán)隊(duì)文化是將精力專(zhuān)注于教育教學(xué)，對(duì)股價(jià)的炒作并不太看重。

對(duì)于備受追捧的教育概念股，南山投資執(zhí)行董事周運(yùn)南認(rèn)為，“無(wú)論是主板還是新三板，近兩年教育概念股一直是熱門(mén)和風(fēng)口。未來(lái)幾年內(nèi)，教育概念股包括K12教育（基礎(chǔ)教育）和職業(yè)教育產(chǎn)業(yè)都將是黃金發(fā)展期。”

凈利潤(rùn)同比飆升逾10倍

龍門(mén)教育注冊(cè)地址位于西安，目前主要市場(chǎng)也在陜西。其主營(yíng)業(yè)務(wù)是中高考教育培訓(xùn)服務(wù)及教學(xué)軟件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，以全日制面授培訓(xùn)以及配合教學(xué)軟件輔佐，為中高考學(xué)生提供教學(xué)服務(wù)。

作為新三板市場(chǎng)僅有的幾家教育培訓(xùn)類(lèi)掛牌公司，龍門(mén)教育的業(yè)績(jī)頗為亮眼。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，龍門(mén)教育2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.51億元，較上年同比增長(zhǎng)430.02%。2015年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4820.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1089.94%。

龍門(mén)教育相關(guān)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，2015年?duì)I業(yè)收入較2014年大幅增長(zhǎng)的原因是，學(xué)生人數(shù)不斷增加，學(xué)生總?cè)藬?shù)由2014年的3046人，增加到2015年的7907人。

“公司還提高了單個(gè)在校學(xué)生的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，并且還在2015年新增加了《躍龍門(mén)中高考知識(shí)點(diǎn)挖掘機(jī)》軟件的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。”龍門(mén)教育相關(guān)人士稱(chēng)。

在新三板掛牌公司中，2015年，金僑教育（835497）毛利率59%，華圖教育（830858）毛利率60.50%，佳一教育（833142）毛利率59.81%，行業(yè)內(nèi)三家可比公司的平均毛利率為59.77%，而龍門(mén)教育的毛利率則高達(dá)71.96%。

股價(jià)365元成新三板“股王”

龍門(mén)教育問(wèn)鼎新三板及A股第一高價(jià)股，股價(jià)高達(dá)365元并超越貴州茅臺(tái)，對(duì)于龍門(mén)教育的管理層而言，也有些出乎意料。

“我們確實(shí)也沒(méi)有想到剛掛牌股價(jià)就升到這么高。公司股本非常小，成交量也很少。我們對(duì)股價(jià)的飆升不覺(jué)得值得炫耀。”龍門(mén)教育相關(guān)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，龍門(mén)教育的團(tuán)隊(duì)文化是將精力專(zhuān)注于教育教學(xué)，對(duì)股價(jià)的炒作并不特別看重。

南山投資執(zhí)行董事周運(yùn)南認(rèn)為，龍門(mén)教育作為一只協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票，暫時(shí)以365元的單價(jià)被封為“股王”，只是外界的一種炒作而已，對(duì)新三板市場(chǎng)而言并無(wú)特別意義。“新三板之前也出現(xiàn)過(guò)不少單價(jià)比它高的股票，并且龍門(mén)教育是協(xié)議轉(zhuǎn)讓而且只有少量成交，不能充分證明這個(gè)價(jià)格的合理性。”

挖貝新三板研究院研究員毛云杰也認(rèn)為，“包括龍門(mén)教育在內(nèi)的采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票，存在自由議價(jià)，而A股市場(chǎng)估值體系又與新三板協(xié)議交易的股票估值存在根本性差異，因此不能作為合理的參照。”

值得一提的是，從去年的股王全通教育，到如今的新晉股王龍門(mén)教育，教育概念股已多次受到市場(chǎng)的追捧。

對(duì)此，周運(yùn)南表示，“無(wú)論是主板還是新三板，近兩年教育概念股一直是熱門(mén)和風(fēng)口。未來(lái)幾年內(nèi)，教育概念股包括K12教育和職業(yè)教育產(chǎn)業(yè)都將是黃金發(fā)展期。”

毛云杰則對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，教育行業(yè)良好的現(xiàn)金流和抗風(fēng)險(xiǎn)能力使得市場(chǎng)更加關(guān)注。“隨著社會(huì)對(duì)技能型人才的需求越來(lái)越強(qiáng)烈，教育領(lǐng)域不斷細(xì)化，呈現(xiàn)多元化發(fā)展。這個(gè)過(guò)程中，教育的移動(dòng)化特征會(huì)更加明顯，尤其是在線教育。”

低股本與高股價(jià)存反差

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，龍門(mén)教育掛牌時(shí)僅有560萬(wàn)股股本，在新三板市場(chǎng)亦屬于股本較少的公司之一，與全通教育6億多股股本不可同日而語(yǔ)。

“一個(gè)公司的股價(jià)取決于凈利潤(rùn)和公司股本，業(yè)績(jī)好股本低自然價(jià)格高，龍門(mén)教育掛牌時(shí)僅有560萬(wàn)股，2015年的凈利潤(rùn)卻高達(dá)4820.09萬(wàn)元，股價(jià)高并不奇怪。”周運(yùn)南稱(chēng)。

他指出，由于《公司法》修改后對(duì)股份公司的股本要求大幅降低，所以新三板出現(xiàn)了很多小股本的公司，甚至還出現(xiàn)了低于100萬(wàn)股的掛牌企業(yè)。

由于公司在掛牌新三板前的稅收優(yōu)惠力度沒(méi)有掛牌后的力度大，周運(yùn)南分析稱(chēng)，“所以很多公司不愿意在股改時(shí)進(jìn)行股本擴(kuò)張，而是等到掛牌成功后再送轉(zhuǎn)股擴(kuò)張股本。”

周運(yùn)南表示，作為高價(jià)股，通過(guò)送轉(zhuǎn)股來(lái)主動(dòng)降低股價(jià)是必經(jīng)之路。“通過(guò)高送轉(zhuǎn)增加總股本量，降低股票市場(chǎng)單價(jià)，其目的是增加股票的流通性，以便二級(jí)市場(chǎng)交易。高股價(jià)給投資者帶來(lái)的最大不便就是交易門(mén)檻太高。”他舉例稱(chēng)，新三板交易是以千股為單位，每筆至少1000股，相當(dāng)于龍門(mén)教育至少要36.5萬(wàn)元才能交易一筆。

此外，增加股本也有助于獲取做市庫(kù)存股，實(shí)施員工激勵(lì)，以及后續(xù)引進(jìn)新的投資者時(shí)開(kāi)展定增等。

龍門(mén)教育相關(guān)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司目前股本數(shù)量較少，后續(xù)會(huì)在引入新的投資者或?qū)嵤﹩T工激勵(lì)時(shí)增發(fā)股份，屆時(shí)，股本會(huì)逐漸增多。