每經(jīng)編輯 黃小聰    

每經(jīng)記者  黃小聰

千呼萬喚的FOF指引真的來了！

今日，證監(jiān)會正式發(fā)布并實施《公開募集證券投資基金運作指引第2號--基金中基金指引》（以下簡稱《指引》）。

據(jù)理財不二牛（微信號：buerniu5188）了解，其實早在《指引》發(fā)布之前，不少基金公司就已經(jīng)進(jìn)入了“FOF”的測試階段。那么，已經(jīng)開始提前做功課的基金公司都在籌備什么樣的產(chǎn)品呢？他們又都準(zhǔn)備了哪些方案呢？

FOF指引正式發(fā)布

隨著《指引》的正式發(fā)布并實施，F(xiàn)OF的大幕或?qū)⒄嚼_。

從《指引》的具體內(nèi)容來看，主要做出了如下安排：

一是要求基金中基金應(yīng)當(dāng)將80%以上的基金資產(chǎn)投資于其他公開募集的基金份額，且需遵循組合投資原則；

二是規(guī)定基金管理人、托管人不得對基金中基金的管理費、托管費以及銷售費雙重收費；

三是明確基金管理人在基金中基金所投資基金披露凈值的次日，及時披露基金中基金份額凈值；

四是要求基金中基金在定期報告和招募說明書中設(shè)立專門章節(jié)，披露所持有基金的相關(guān)情況，并揭示相關(guān)風(fēng)險；

五是規(guī)定基金中基金管理人應(yīng)當(dāng)設(shè)置獨立部門、配備專門人員，且基金中基金的基金經(jīng)理不得同時兼任其他基金的基金經(jīng)理；

六是明確基金中基金管理人、托管人的相關(guān)職責(zé)，強化主體責(zé)任。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸介紹，發(fā)展基金中基金有利于廣大投資者借助基金管理人的專業(yè)化選基優(yōu)勢投資基金，拓寬基金業(yè)發(fā)展空間；有利于滿足投資者多樣化資產(chǎn)配置投資需求，有效分散投資風(fēng)險，降低多樣化投資的門檻；有利于進(jìn)一步增強證券經(jīng)營機構(gòu)服務(wù)投資者的能力。

據(jù)理財不二牛（微信號：buerniu5188）進(jìn)一步了解，其實早在《指引》發(fā)布之前，不少基金公司已根據(jù)自身的優(yōu)勢研發(fā)出了不同類型的FOF產(chǎn)品，進(jìn)入了FOF組合的“公測”階段。

海富通多資產(chǎn)策略投資部總監(jiān)杜曉海表示，對于投資者來說，F(xiàn)OF最大的價值在于配置的優(yōu)勢。也就是說，可以通過FOF配置到一些投資者尋常難以投資的市場或者策略。站在當(dāng)下，投資者需要適當(dāng)擴張自己的投資視野，從國內(nèi)的各類資產(chǎn)輪動，拓展到一些相對新的資產(chǎn)類別；比如海外中概股，海外中國信用債，REITS，對沖策略，CTA策略等等。

另外，“解決了資產(chǎn)配置的問題后，還需要解決一個配置落地的問題?；鸸拘枰采w更多的配置產(chǎn)品，了解這些產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，乃至基金經(jīng)理的風(fēng)格。這部分的工作一方面需要基金公司內(nèi)部覆蓋，另一方面也可以充分利用外部資源，通過合作來迅速提高公司的基金投資能力。”杜曉海進(jìn)一步說道。

絕對收益產(chǎn)品或先行

說到基金公司都已經(jīng)在為FOF做提前功課，自然不得不說的就是這些籌備中的產(chǎn)品了。

有公募基金人士透露，將以投資于全市場基金的FOF先行進(jìn)行嘗試。其中準(zhǔn)備的FOF產(chǎn)品方案主要從絕對收益產(chǎn)品入手，以追求絕對收益為目標(biāo)。第一類是類似于年金的低風(fēng)險產(chǎn)品；第二類產(chǎn)品是風(fēng)險適中的方案，第三類產(chǎn)品是相對激進(jìn)的方案。

上投摩根則表示，從產(chǎn)品布局來看，公司將在公募和專戶領(lǐng)域齊頭并進(jìn)，未來將形成兩大FOF產(chǎn)品系列：相對收益系列和目標(biāo)回報系列，從而打造不同風(fēng)險收益特征的產(chǎn)品。

再從配置的方面來看，上述公募人士進(jìn)一步指出，第一步可以從國內(nèi)股債類，拓展到國外中國股中國債，乃至商品。這些都還是國內(nèi)管理人能力比較強的區(qū)域，拓展出去相對比較容易；第二步則是可以進(jìn)一步拓展到全球配置，這一步的難度相對更高一些。

值得一提的是，國內(nèi)的個人投資者對于FOF絕大多數(shù)仍處于比較陌生的階段。在長期的、穩(wěn)定的機構(gòu)投資者沒有大量介入之前，國內(nèi)以個人投資者為主的投資者結(jié)構(gòu)或在一定程度上影響FOF的發(fā)展。尤其是個人投資者選擇的投資方式很可能更為短期化，這也就使得基金公司在挑選基金進(jìn)行配置時，也要有多種方案。

杜曉海認(rèn)為，站在挑選基金的角度，基金公司一方面要充分利用被動式產(chǎn)品或是一些量化類產(chǎn)品，它們的風(fēng)險收益特征相對固定，調(diào)研難度較低，投資人也可以比較確定地把握產(chǎn)品的特征；另一方面，可以和券商或其他外部機構(gòu)合作，從而更方便地覆蓋更多的基金產(chǎn)品。至于國外的成功經(jīng)驗引入國內(nèi)是一個有效的快速提高自身能力的手段。但必須對國外的策略進(jìn)行國內(nèi)環(huán)境的測試，以確保該策略在國內(nèi)不至于水土不服。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春則表示，對于外部FOF，我們可能更多會去選擇被動管理的基金標(biāo)的；而對于內(nèi)部FOF，我們會偏向選擇主動管理的基金標(biāo)的。