每經(jīng)記者陸慧婧 不久前，一位基金經(jīng)理辭職，八大基金同發(fā)基金經(jīng)理變更公告的消息，引來不少熱議。從貨幣基金、債券基金、混合型基金到指數(shù)基金，其實基金經(jīng)理“一拖多”的現(xiàn)象并不罕見。 銀行委外資金定制基金盛行，且固定收益產(chǎn)品需求旺盛，指數(shù)基金管理有著單位成本遞減效應(yīng)，債券基金、指數(shù)基金進而取代股票基金，成為基金經(jīng)理“一拖多”的重災(zāi)區(qū)。除此之外，同時管理指數(shù)基金、保本基金的“全能型選手”也逐漸浮現(xiàn)。 債券基金到混合基金，指數(shù)基金到定增基金，基金經(jīng)理“跨界操刀”如何才算合理？除了人手緊缺，基金經(jīng)理“一拖多”還有哪些原因？請看理財不二牛（微信號：buerniu5188）為您帶來的調(diào)查。 跨界“一拖多”并不罕見 管理股票的基金經(jīng)理只會選股，似乎已經(jīng)不能滿足部分基金公司的人才要求。近日，一基金公司量化投資部基金經(jīng)理向理財不二牛（微信號：buerniu5188）透露，除了需要管理公司旗下量化基金、分級基金，運作以絕對收益為投資目標(biāo)的基金，基金經(jīng)理更要參與分級A、打新股以及債券投資。 此前，大成基金發(fā)布《大成貨幣市場證券投資基金變更基金經(jīng)理的公告》稱，基金經(jīng)理黃海峰因個人原因離職，就涉及到大成豐財寶貨幣、大成添利寶貨幣等另外7只基金需更換基金經(jīng)理。不過，理財不二牛梳理眾多基金經(jīng)理的履歷發(fā)現(xiàn)，目前一位基金經(jīng)理同時掌管不同類型的基金也并不罕見，且最常見的是多位固定收益基金經(jīng)理同時掌管混合基金。例如，富國睿利定開混合的基金經(jīng)理黃紀(jì)亮，其還管理富國強回報定開債等多只債券基金。 事實上，債券基金經(jīng)理“跨界操刀”傳統(tǒng)混合型基金，源于目前打新基金和其他絕對收益策略基金盛行?；鹦袠I(yè)中較典型的打新基金——國泰濃益混合，股票倉位在0~95%?；鸢肽陥箫@示，截至6月30日，該基金股票倉位僅占21.87%，債券倉位占53.56%，同時還參與了奇信股份等多只新股的網(wǎng)下配售。 “這一類型基金中，相比股票倉位，債券倉位占比相對更高，投資策略仍以固定收益投資為主，股票投資只是作為增強收益的手段。因此，傾向于債券基金經(jīng)理負責(zé)，或是債券及股票基金經(jīng)理共同掌管。”上海一位基金公司市場部人士表示。 在基金業(yè)內(nèi)人士看來，基金經(jīng)理“一拖多”是否合理，關(guān)鍵是看其掌管的多只基金投資策略是否一致?！巴顿Y策略一致的基金，安排給同一個基金經(jīng)理管理，問題不大；若是同時掌管策略不同的基金，則說明基金公司人才確實緊缺或是人才梯隊結(jié)構(gòu)不合理?！币晃换鸸竟潭ㄊ找娌靠偨?jīng)理分析稱。 “同時管理債券基金、混合基金里的固定收益投資部分難度不大，而同時負責(zé)債券基金、貨幣基金難度相對更大。因為，貨幣基金有流動性管理需求，比較耗費精力?！鄙虾Ｒ晃粋鸾?jīng)理如此總結(jié)投資經(jīng)驗。 公開資料顯示，國金通用的基金經(jīng)理宮雪，目前一人掌管國金上證50指數(shù)分級、國金滬深300指數(shù)分級，同時還擔(dān)任國金鑫新混合、國金鑫安保本的基金經(jīng)理。此前，宮雪也有主動投資及量化投資雙重從業(yè)背景。國金鑫安保本的招募說明書顯示，宮雪自2008年7月~2011年11月在博時基金股票投資部工作，任產(chǎn)業(yè)分析師；2012年2月加盟國金通用基金，歷任戰(zhàn)略發(fā)展部產(chǎn)品經(jīng)理兼投資研究部行業(yè)分析師、產(chǎn)品與金融工程部量化分析師、產(chǎn)品與金融工程部副總經(jīng)理和指數(shù)投資部副總經(jīng)理等職；2014年10月起任指數(shù)投資事業(yè)部總經(jīng)理。 另外，與宮雪一同管理國金鑫安保本的滕祖光，歷任中大期貨經(jīng)紀(jì)有限公司北京營業(yè)部期貨交易員、訊信息科技有限公司高級編輯、國投信托證券交易員和國金通用基金高級交易員，目前擔(dān)任國金鑫安保本、國金鑫盈貨幣和國金國鑫混合的基金經(jīng)理。 此外，信誠基金經(jīng)理楊旭也是一肩多職，同時擁有數(shù)學(xué)金融、運籌管理學(xué)、化學(xué)三個碩士學(xué)位，曾擔(dān)任美國對沖基金Robustmethods公司數(shù)量分析師、華爾街對沖基金WSFAGroup公司助理基金經(jīng)理。2012年8月加入信誠基金，歷任助理投資經(jīng)理、專戶投資經(jīng)理和基金經(jīng)理等職務(wù)。目前，楊旭擔(dān)任信誠中證基建工程指數(shù)、信誠中證信息安全指數(shù)分級和信誠中證智能家居指數(shù)分級等9只指數(shù)基金的基金經(jīng)理，同時，其還掌管信誠新選混合、信誠新旺混合和信誠鼎利定增。從前述基金投資策略看，信誠鼎利定增混合強調(diào)運用定增條款和實施定增公司的基本面，構(gòu)建量化模型；信誠新旺混合、信誠新選混合則是以一年期定期存款利率為業(yè)績比較基準(zhǔn)，主打絕對收益的混合基金。 一人挑起數(shù)十只基金的秘密 相比起以往權(quán)益類基金經(jīng)理單挑多只基金，現(xiàn)在，基金經(jīng)理“一拖多”的現(xiàn)象更多出自債券基金以及指數(shù)基金。 銀行委外資金既提升了規(guī)模也增加了工作強度。博時基金現(xiàn)金管理組投資總監(jiān)陳凱楊，一人掌管35只基金，以銀行定制純債基金或定期開放債券基金為主，管理資產(chǎn)規(guī)模1400億元。以博時裕安純債為例，該基金成立于2016年3月4日，成立時募集有效認購總戶數(shù)249戶，成立規(guī)模僅2.11億元，可謂“到點成立”，即剛剛滿足認購戶數(shù)過200人、規(guī)模達2億元的成立門檻。另外，旗下35只基金平均資產(chǎn)凈值31.83億元，博時現(xiàn)金收益貨幣規(guī)模最大——957.58億元，占35只基金資產(chǎn)規(guī)模近七成。 天弘基金旗下基金經(jīng)理王登峰，除管理資產(chǎn)規(guī)模8163.12億元的余額寶，還同時管理天弘現(xiàn)金管家貨幣、天弘弘運寶貨幣、天弘云商寶、天弘增益寶貨幣和天弘季加利理財，合計管理規(guī)模為8248.12億元。 與之類似的還有，天弘基金指數(shù)經(jīng)理劉冬，同時管理了天弘滬深300指數(shù)、天弘中證500指數(shù)、天弘上證50指數(shù)和天弘中證醫(yī)藥100等19只指數(shù)基金（A/C份額合并計算），合計管理規(guī)模19.34億元。 理財不二牛（微信號：buerniu5188）了解到，從去年開始，一位債券基金經(jīng)理管理多只“到點成立”的純債基金則是來自銀行委外定制需求?！敖o同一位固定收益基金經(jīng)理管理多只基金，一方面來源于現(xiàn)實需求，目前固定收益產(chǎn)品需求旺盛，基金公司人手相對不足；另一方面也考慮到多數(shù)基金是相同投資策略，沒有必要分開管理。”上述基金公司固定投資部總經(jīng)理稱。 銀行銷售渠道利益分配也在一定程度上助推了基金經(jīng)理“一拖多”盛行。“考慮到托管費歸屬問題，在工行托管的基金，其他銀行銷售動力往往不積極?；鸸景言灸芤黄鸸芾淼幕鸱殖啥鄠€基金，在不同的銀行渠道發(fā)行，這也致使目前出現(xiàn)很多同一基金經(jīng)理管理的策略相同的多只基金?！币晃换鸸局笖?shù)基金經(jīng)理透露。 另外，“債券估值未能真實反映市場價格時，機構(gòu)客戶傾向于先行離開，流動性風(fēng)險來臨往往出現(xiàn)互相踩踏，這也是固收產(chǎn)品最擔(dān)心的地方。從這一方面看，把相同類型投資者分類到不同的基金里，也有其合理性?！鄙鲜龌鸸竟潭ㄊ找娌靠偨?jīng)理稱。 其次，在新任基金經(jīng)理未滿足上任條件的情況下，基金公司也會考慮讓老基金經(jīng)理暫時掛名。上述基金公司指數(shù)基金經(jīng)理表示，基金經(jīng)理在上任前需從事3年的投資研究工作，此前他也曾暫時掛名其他指數(shù)基金，待新基金經(jīng)理滿足任職資格后，再增聘基金經(jīng)理。 值得一提的是，在上述指數(shù)基金經(jīng)理看來，與其他類型基金相比，指數(shù)基金“一拖多”還有諸多不同之處。指數(shù)基金是采取抽樣復(fù)制投資策略，指數(shù)研究、選股以及調(diào)整樣本的工作均由指數(shù)公司完成，指數(shù)基金經(jīng)理根據(jù)指令調(diào)整指數(shù)基金樣本股，工作相對流程化。因此，不存在管理不過來，或有類似股票基金經(jīng)理需外出調(diào)研的情況。 “指數(shù)基金經(jīng)理的精力主要耗費在降低指數(shù)基金跟蹤誤差上，例如遇上大額申購時，如何降低建倉成本，從而控制跟蹤誤差?！鄙鲜鲋笖?shù)基金經(jīng)理稱，投資者可以從跟蹤誤差判斷“一拖多”指數(shù)基金經(jīng)理是否合格。 因為指數(shù)基金不需要花費時間調(diào)研，部分指數(shù)基金經(jīng)理或只是掛名，更多精力放在了市場營銷。業(yè)內(nèi)著名的網(wǎng)紅基金經(jīng)理、前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍，早前曾管理南方恒生ETF、南方開元滬深300ETF等多只指數(shù)基金經(jīng)理。還有，國泰基金量化投資事業(yè)部的副總監(jiān)梁杏，掌管國泰國證食品飲料行業(yè)指數(shù)分級、國泰國證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)分級，早前深耕銷售領(lǐng)域，現(xiàn)在也負責(zé)旗下基金推廣及營銷工作。 “基金營銷工作也牽扯了這類指數(shù)基金經(jīng)理精力，基金公司往往會再另配基金經(jīng)理助理負責(zé)投資。”上海一位指數(shù)基金經(jīng)理稱。 三大絕技教你尋找“一拖多”基金經(jīng)理親自掌舵的基金 ◎每經(jīng)記者譚婧 新發(fā)產(chǎn)品爆發(fā)式增長、投資人才捉襟見肘，基金經(jīng)理“一拖多”早已成為普遍現(xiàn)象，如果投資者再一味規(guī)避“一拖多”產(chǎn)品已不現(xiàn)實?；鸾?jīng)理花費大力氣管理的產(chǎn)品，業(yè)績自然不一樣，但人的精力總是有限的。那么，在同一位基金經(jīng)理管理幾只甚至幾十只基金中，要找到其親自操刀的基金，還真是個技術(shù)活。 對此，理財不二牛（微信號：buerniu5188）通過對股票基金、混合基金等“一拖多”產(chǎn)品篩選調(diào)查，總結(jié)出三大技巧讓您能辨識基金經(jīng)理掌舵的核心基金。 不過，在了解這三大技巧之前，我們先要辨別“一拖多”對不同類型基金業(yè)績的影響。 濟安金信副總經(jīng)理王群航就分析稱，“債券基金在投資債券時，主要是買入并長期持有，交易活動很少；主要做協(xié)議存款的貨幣基金，更不需要基金經(jīng)理親力親為；指數(shù)型基金一般都是團隊化運作，基金經(jīng)理無需選股，只需嚴(yán)格按權(quán)重配置好相關(guān)股票和債券即可?！? 顯然，前述這些類型的基金經(jīng)理，相對有更多的時間和精力管理多只基金，而“一拖多”對主動管理基金的業(yè)績影響則更為明顯。 技巧一：業(yè)績優(yōu)秀、管理時長是首選 一般情況下，基金經(jīng)理憑借其管理某只基金的優(yōu)秀業(yè)績，成為投資明星，之后公司發(fā)行的新基金，也會利用其明星效應(yīng)來吸引投資者，由該基金經(jīng)理繼續(xù)管理或掛名新產(chǎn)品。因而，該基金經(jīng)理單獨管理時間最長、業(yè)績最好的那只基金，無疑是其核心產(chǎn)品。 例如中郵明星基金經(jīng)理任澤松，目前管理了7只基金，接手時間從2012年跨至2016年，旗下產(chǎn)品成立以來的最高業(yè)績達到421%，最低者仍虧損16%。理財不二牛（微信號：buerniu5188）發(fā)現(xiàn)，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為任澤松單獨管理時間最長、業(yè)績最好的一只；此外，中郵核心競爭力的業(yè)績和管理時長次之。 另外，從管理時長來說，基金經(jīng)理旗下各只基金若間隔較長，一般可選擇其接手時間最長的基金；若間隔時間較短，則可選擇同期業(yè)績最好的基金。其中，時間跨度上，可選擇年度、季度多周期進行比較，且特殊時期也要重點觀察，如去年大跌期間的業(yè)績表現(xiàn)，回撤小、業(yè)績穩(wěn)定者可重點考慮。 例如寶盈基金投資總監(jiān)彭敢，目前管理了6只基金（A/C份額分開計算，下同）。除2010年11月開始管理的寶盈資源優(yōu)選外，在其2014年陸續(xù)管理的寶盈新價值、寶盈科技30、寶盈策略增長、寶盈睿豐創(chuàng)新AB和寶盈睿豐創(chuàng)新C中，寶盈新價值去年表現(xiàn)突出，經(jīng)歷年中市場大跌后，仍以123%的年度收益率排在同類第7，完勝彭敢旗下其他幾只基金。 值得注意的是，一些資深基金經(jīng)理管理的基金可能常年虧損，在翻身無望的情況下，這些基金經(jīng)理只能通過新基金，增加管理規(guī)模、提高績效收入。因此，業(yè)績優(yōu)秀仍是排在管理時長之前的第一選擇要素。 技巧二：“雙明星”更保險 目前，市場已有上百家公募基金公司，每家公司都會重點打造其明星產(chǎn)品，且十分珍視它們已有的成績。通常，這類明星產(chǎn)品或是由資深基金經(jīng)理領(lǐng)銜，或是業(yè)績較為領(lǐng)先，即為“雙明星”?；鸸痉矫妫粌H會給予這些產(chǎn)品各類政策傾斜，甚至在沖擊年度排行榜時也會給予更多資源，力保其取得更好業(yè)績和名次。因此，這類基金哪怕是掌舵的基金經(jīng)理“一拖多”，只要他的投資能力強，在市場頗有口碑，購買也無疑更有保障。 例如，任澤松管理的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、上投摩根基金經(jīng)理杜猛管理的上投摩根新興動力、易方達基金經(jīng)理宋昆管理的易方達新興成長、華商基金總經(jīng)理梁永強管理的華商主題精選等，都屬于這類“雙明星”的基金。 值得注意的是，這類“雙明星”基金往往會有限購措施?；鸸緸榱吮ＷC基金平穩(wěn)運作、保護投資者利益，會發(fā)布限制大額申購甚至直接關(guān)閉申購?fù)ǖ赖墓?，避免大額資金進入攤薄基金利潤，影響凈值上漲。從這類限購公告，我們也可以發(fā)掘出“一拖多”基金經(jīng)理親自掌舵的核心產(chǎn)品。 例如，華商主題精選在2013年9月和2014年9月均發(fā)過限額申購公告，且2013年三季度和2014年三季度，該基金季度漲幅均為當(dāng)年最高；興全基金經(jīng)理謝治宇管理的興全輕資產(chǎn)由于業(yè)績優(yōu)秀且穩(wěn)定，去年以來備受投資者關(guān)注，今年7月1日也發(fā)布限購公告，暫停百萬元以上的大額申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入。 另外，國內(nèi)公募基金史上較出名的基金限購——王亞偉執(zhí)掌時期的華夏大盤精選，2007年1月~2012年底，均無法申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定投。理財不二牛（微信號：buerniu5188）發(fā)現(xiàn)，2007年~2011年的5年間，該基金業(yè)績也連續(xù)排在同類產(chǎn)品前列。 技巧三：擅長類型與基金類型一致 術(shù)業(yè)有專攻，即便是全能型選手，也有主攻方向。若明星基金經(jīng)理管理多只不同類型的基金，可根據(jù)其擅長的投資類型與旗下基金的實際類型一致性來判斷核心基金，尤其是混合基金。 自去年年中以來，由于混合基金規(guī)定的股票投資比例為0%~95%，相比股票基金不低于80%的股票投資比例，更靈活多變且能快速適應(yīng)市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，大量股票基金紛紛轉(zhuǎn)型為混合基金。理財不二牛（微信號：buerniu5188）注意到，混合基金現(xiàn)已成為目前數(shù)量最多的基金，且不少“一拖多”基金就屬于混合型基金。 例如，任澤松和張萌一同管理的中郵雙動力混合，該基金投資范圍顯示，其股票等權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的0~40%；債券、現(xiàn)金等其他金融工具占比不低于60%，可見其為偏債的混合基金。但該基金與任澤松擅長的股票等權(quán)益類投資風(fēng)格卻不相符，明顯不是他管理的核心產(chǎn)品。與此同時，張萌也是一名“一拖多”基金經(jīng)理，目前管理10只基金，其中8只為債券基金，現(xiàn)任公司固定收益副總監(jiān)。由此判斷，中郵雙動力混合主要由張萌負責(zé)管理。 與中郵雙動力混合一樣，中歐睿尚定開混合也是由擅長股票投資的中歐基金投資總監(jiān)劉明月、擅長固定收益類投資的基金經(jīng)理孫甜共同管理。雖然有劉明月掛帥，但該基金為定期開放型基金，主要偏向債券投資，且孫甜管理17只基金，也多為債券基金或偏債混合基金?？梢姡袣W睿尚混合也非劉明月旗下的核心產(chǎn)品。 由于混合基金的攻守兼?zhèn)?，目前不少基金公司都推出了類似前述基金的“?債”基金經(jīng)理搭配，實行兩類品種的分倉管理，以博取更高收益。因而，判斷這類基金的實際風(fēng)格尤為重要，投資者可在基金招募說明書中查詢其主要投資范圍。