每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱萬平 宋思艱    

◎每經(jīng)記者 朱萬平 宋思艱

說到黑色系商品期貨，在很多投資者心目中，印象最深的首推螺紋鋼期貨，其今年4月的一波大漲令人印象深刻。當時，每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）曾以《1天成交量相當于1年產(chǎn)量！一根螺紋鋼直接戳穿了股市的底！》為題進行了報道。

近日，黑色系期貨又連續(xù)多日大漲。然而，昨日（11月8日）監(jiān)管層再度出手了。動力煤跌停，焦炭、螺紋鋼沖高回落。這一次，黑色系期貨是將繼續(xù)上漲，還是就此下行呢？

年初至今焦炭期貨漲幅居首

由于螺紋鋼期貨給人留下了深刻印象，于是很多投資者認為，黑色系期貨中，投資螺紋鋼就是最賺錢的，事實真的如此嗎？答案是：未必！

記者詳細統(tǒng)計了一些有代表性的黑色系期貨合約今年1月初至11月8日的漲幅，數(shù)據(jù)顯示，1月初至今，漲幅最大的是焦炭合約，而漲幅最低的是螺紋鋼主力合約。

但從另一個角度看，螺紋鋼合約自有它的“價值”。

假設你是一個初入期貨市場的投資者，想以較少的錢買點合約試試水，你該選擇哪一個合約呢？

期貨最低交易單位是1手合約，但1手所代表的具體數(shù)量并不一致。記者注意到，在焦炭、焦煤、動力煤和螺紋鋼期貨合約中，動力煤合約1手為100噸、焦炭合約一手為100噸、焦煤合約1手為60噸，而螺紋鋼合約1手僅為10噸。同時，從上述4大合約保證金角度看，買1手螺紋鋼合約所付出的保證金也是最少的。

因此，螺紋鋼合約在上述4大合約中是最“省錢”的合約。

那么，下面我們就來解答兩個重要問題：

第一，現(xiàn)在買1手螺紋鋼合約到底要花多少錢？昨日15時，螺紋鋼主力合約收于2836元/噸，螺紋鋼合約1手為10噸，當前交易所保證金為11%，據(jù)此計算：2836×10×11%=3119.6（元），即只要花3119.6元就可以買1手螺紋鋼合約了。

第二，螺紋鋼期貨此前也出現(xiàn)了一波行情，那么此前如果長期持有，能得到多少盈利？

為此，我們假定從今年初買入螺紋鋼合約并持有至11月8日收盤。

1月4日收盤點位為1777元/噸，假設在這個點位買入，那么所付出的保證金為1777×10×11%=1954.7（元）。如果持有至今并平倉，那么盈利為（28361777）×10=10590（元）。

綜上所述，若年初持有1手螺紋鋼期貨合約，至今才賣出，盈利為10590元。這一盈利額是年初持有1手螺紋鋼合約所付出的保證金1954.7元的5.42倍。

當然，上述計算的前提是忽略掉占比微小的手續(xù)費。

兩因素刺激黑色系期貨暴漲

接下來的問題是：黑色系期貨到底為什么上漲？漲勢還能持續(xù)嗎？

對于黑色系持續(xù)大漲，港富集團黑色產(chǎn)業(yè)首席分析師張志斌對每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示，“黑色系期貨上漲的原因有很多，其中一大原因是由于供給側(cè)改革，過剩產(chǎn)能逐步退出市場，從而導致供給變少；另一方面，近來宏觀經(jīng)濟形勢開始企穩(wěn)回升，工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）也一直保持著回升態(tài)勢，企業(yè)的經(jīng)營情況有所好轉(zhuǎn)，這兩大因素形成合力，是導致黑色系暴漲的主要原因。”

對于黑色系期貨上漲還能否持續(xù)，張志斌表示，這并不能確定，因為期貨價格與很多因素有關，但從現(xiàn)貨價格來看，今年包括焦炭、螺紋鋼等在內(nèi)的傳統(tǒng)黑色工業(yè)品現(xiàn)貨價格仍處于穩(wěn)中趨強的走勢，主要還是與上述兩大因素——供給側(cè)改革和經(jīng)濟企穩(wěn)回升趨勢有關。張志斌同時表示，近期黑色系期貨暴漲已使市場累積了較大風險，相關合約近期或劇烈波動。

國投安信期貨分析師胡華釬昨日則發(fā)布研報稱：黑色建材系持續(xù)瘋狂暴漲，在消費淡季來臨前似乎顯出強弩之末的跡象，市場炒作情緒過度樂觀，謹防樂極生悲，建議趨勢投資者觀望。

顯然，受訪分析師對黑色系期貨后市預期態(tài)度謹慎。如果說對于后市預期還可以“公說公有理，婆說婆有理”，那么，監(jiān)管層的一些舉動卻是態(tài)度非常明確的。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，昨日，三大期貨交易所再次全線出擊，上調(diào)多個熱點商品期貨品種的交易手續(xù)費和保證金。

具體來看，上期所昨日發(fā)布公告稱：自2016年11月9日起：一、螺紋鋼1701合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費從成交金額的萬分之一調(diào)整為成交金額的萬分之二；二、天然橡膠1701合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費從成交金額的萬分之零點四五調(diào)整為成交金額的萬分之一。

大商所發(fā)布公告稱：自2016年11月8日結算時起，焦炭、焦煤品種最低交易保證金標準提高至11%，漲跌停板幅度調(diào)整至9%。

自2016年11月9日交易時（即8日晚夜盤交易小節(jié)時）起，焦炭和焦煤品種非日內(nèi)交易手續(xù)費標準由成交金額的萬分之0.6提高至萬分之1.2，日內(nèi)交易手續(xù)費標準維持成交金額的萬分之7.2不變。

鄭商所發(fā)布的公告內(nèi)容之一也涉及到黑色系商品期貨知名品種——動力煤。鄭商所表示：自2016年11月8日晚夜盤交易時起，動力煤品種日內(nèi)先開倉后平倉的平倉交易（以下簡稱日內(nèi)平今倉交易）手續(xù)費標準按30元/手計收。自2016年11月11日晚夜盤交易時起，若某客戶當日在動力煤單一合約交易量超過8000手（含本數(shù)），且日內(nèi)平今倉交易量超過2000手（含本數(shù)），對該客戶該合約當日交易手續(xù)費加收30元/手。

顯然，從昨日各大黑色系期貨合約的表現(xiàn)看，三大交易所掀起的“監(jiān)管風暴”已經(jīng)立竿見影。每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，截至昨日15時，焦炭主力合約僅微漲0.49%、螺紋鋼主力合約漲1.32%，而焦煤主力合約跌2.8%、動力煤主力合約則直接跌停。