每經編輯 項義妹     

每經記者 項義妹  

歷經了兩年多的排隊，以袁詠儀的一句“彈 彈 彈，彈走魚尾紋……”打響知名度的丸美，可能并未想到有一天自己會被“彈”出擬IPO的隊伍。

11月16日，證監(jiān)會主板發(fā)審委審核了4家公司的首發(fā)申請，其中化妝品企業(yè)廣東丸美生物技術股份有限公司（以下簡稱丸美）未能通過。審核結果公告顯示，發(fā)審委詢問的主要問題圍繞經銷商模式和產品質量兩個方面，并要求保薦代表人補充說明并發(fā)表核查意見。這也表明，能生產出“完美遮瑕”產品的丸美，卻沒能提交出完美的IPO申報稿。

目前，丸美90%以上的營收均來自經銷商，且最近兩年北京美妮美雅商貿有限公司（以下簡稱北京美妮美雅）的銷售收入增速遠高于其他線上經銷商的增速。

經銷商模式成關注重點

目前，丸美的銷售模式以經銷商模式為主，直銷主要采用在特定城市開設直營專柜進行線下銷售，以及網上開設網店進行線上銷售的方式，總體規(guī)模較小。

根據招股書，2013年~2015年，丸美的主營收入分別為9.74億元、10.75億元和11.90億元，同期凈利潤分別為2.19億元、2.71億元和2.81億元。其中，經銷收入分別為9.29億元、9.96億元和10.96億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為95.39%、92.63%和92.02%。

日化營銷企劃人黃志東向《每日經濟新聞》記者表示，國內化妝品企業(yè)基本上都是以經銷商模式為主。直銷主要是走KA賣場（大型銷售終端）和商場專柜渠道，而目前KA賣場進駐費用多如牛毛，百貨商場雖然可以代理進場，但本土并沒有幾個百貨商場專柜。

在發(fā)審會上，丸美的經銷商模式是發(fā)審委關注的重點。發(fā)審委要求丸美補充說明“經銷的具體模式、對經銷的相關內部控制制度及執(zhí)行情況”、“非自營專賣店與自營專賣店數量及銷售占比”、“北京美妮美雅的銷售收入增速遠高于其他線上經銷商增速的原因及合理性”等。

招股書顯示，2014年度，丸美來自北京美妮美雅的銷售金額為4950萬元，占主營業(yè)務收入的比例為4.6%，位列第三大客戶。2015年，來自北京美妮美雅的銷售金額迅速增至9279萬元，占主營收入的7.78%，并躍居第一大客戶。

截至2015年底，丸美正在合作的簽約線下經銷商數量為166家，登記在冊的終端網點數量達到17278個。發(fā)審委還要求丸美補充說明：經銷商網點的分布、網點單點銷售額等情況；報告期前十大經銷商的納稅情況、期末存貨情況；經銷模式的具體銷售流程和架構，線下經銷商是否將產品直接銷售給終端用戶等。

對此，黃志東認為，盡管丸美經銷商數量較多，但補充說明的工作量并不大，關鍵是涉及經銷商的財務和稅收，導致工作不易推進。“有些經銷商財務、稅收不規(guī)范，這樣不規(guī)范的經銷商一下子就暴露了，因此企業(yè)有可能干脆不玩了，不過也要看老板怎么平衡得失。”

未披露兩次抽檢不合格信息

今年下半年，丸美旗下防曬霜兩次在國家食藥監(jiān)局的抽檢中發(fā)現不合格，而其今年10月14日提交的招股書中，并未對此進行披露，這也引發(fā)了發(fā)審委的關注。

今年8月9日，國家食藥監(jiān)總局發(fā)布了一則關于84批次防曬類化妝品實際檢出防曬劑成分與產品批件及標識成分不符情況的通告，丸美赫然在列。

通告顯示，丸美的不合格產品為防曬精華隔離乳SPF18 PA++，產品批件及標簽標識含有防曬劑“丁基甲氧基二苯酰基甲烷”，但抽檢單位并沒有從該產品中檢出所標識的防曬劑，相反卻另一種防曬劑“雙-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪”，含量為0.5%。

對此，當時丸美CEO孫懷慶向《每日經濟新聞》記者表示：“我們現在還在積極確認這個產品是不是我們丸美生物自己出廠產品，而不是假冒偽劣產品。”但事情的后續(xù)記者不得而知。

隨后，9月7日，在國家食藥監(jiān)總局公布的79批次實際檢出防曬劑成分與產品批件及標識成分不符防曬類化妝品中，丸美再次登上質量“黑榜”。

為此，發(fā)審委要求丸美補充說明報告期因產品質量問題受到食藥監(jiān)管部門的檢查及處罰情況，發(fā)行人的內控制度是否健全并得到有效執(zhí)行；在2016年10月14日提交的招股書未對國家食藥監(jiān)總局后兩次《通告》的相關內容進行披露的具體原因，是否符合上市相關規(guī)定。

對此，《每日經濟新聞》記者致電丸美董秘辦，證代程迪僅表示，目前并不方便接受采訪。