來源：”道達(dá)號“（微信號：daoda1997）

本周，大盤在周一創(chuàng)出本輪反彈行情新高之后，接下來四個(gè)交易日出現(xiàn)縮量震蕩，尤其是周五，滬指還跌破3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，這使得短期趨勢變得不太明朗。

而值得注意的是，近期市場又有兩個(gè)重要的不穩(wěn)定因素凸顯，導(dǎo)致后期趨勢變得更加微妙。就如同頂在多頭后背的兩把匕首，考驗(yàn)著這波行情的“骨密度”。

如何應(yīng)對這些變化，將是擺在眼前的重要問題。今天，達(dá)哥與牛博士就此展開討論。

牛博士：達(dá)哥您好，本周您曾經(jīng)在手記中說，相對高位連續(xù)收出兩根陰十字星之后，如果還不能走強(qiáng)，短期趨勢就可能轉(zhuǎn)弱。現(xiàn)在看來，又被你說中了啊。

道達(dá)：確實(shí)，指數(shù)在3200點(diǎn)上方，開始有轉(zhuǎn)弱的苗頭。一方面周期股輪番陷入調(diào)整，另一方面，成交量不斷萎縮，這種感覺不是太好的。雖然從周線來看，滬指已經(jīng)連續(xù)六周收出陽線，但本周的周K線是一個(gè)帶上引線的小陽線，幾乎沒有什么實(shí)體。

現(xiàn)在，多頭是否就是強(qiáng)弩之末還不太好說。但是，可以肯定的是，雖然指數(shù)站上了120周均線（3190點(diǎn)附近），但至今還沒有完全擺脫120周均線的束縛?？磥?，這根神奇的均線，真的不是那么好突破的。

牛博士：看來，達(dá)哥又開始提高警惕了，你認(rèn)為后市還要繼續(xù)調(diào)整？

道達(dá)：其實(shí)，我覺得近期有兩個(gè)不穩(wěn)定因素值得關(guān)注。首先，是國債期貨市場近期調(diào)整得比較厲害。一般來說，國債期貨如果持續(xù)下跌，意味著資金面的寬松預(yù)期大幅下降。而這一波持續(xù)調(diào)整，從10月下旬開始，到現(xiàn)在已經(jīng)一個(gè)月時(shí)間，這種趨勢是值得提高警惕的。

如今，已經(jīng)進(jìn)入11月下旬，馬上就要到12月，也就是年末即將來臨。而年末向來資金趨緊，這對A股市場是偏負(fù)面的。

牛博士：第二個(gè)不穩(wěn)定因素是什么呢？

道達(dá)：那就是美元的持續(xù)走強(qiáng)，這需要重點(diǎn)關(guān)注。今年國慶節(jié)前夕，我曾經(jīng)在道達(dá)號（微信號：daoda1997）文章中說過，國慶之后，人民幣將正式入籃，人民幣與美元的匯率，需要高度重視。當(dāng)時(shí)，美元兌人民幣離岸價(jià)格大概在6.67附近，而現(xiàn)在呢，最高已經(jīng)達(dá)到6.90之上，這樣的幅度，是超出預(yù)期的。

再看美元指數(shù)，最新數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)突破了101，不斷創(chuàng)新高。同時(shí)，美元指數(shù)也突破了2015年2月以來形成的大箱體。細(xì)心的網(wǎng)友一定還記得，達(dá)哥此前也分析過，如果美元指數(shù)突破這個(gè)箱體，并且能夠站穩(wěn)的話，那么這一次突破，就具有非常重要的技術(shù)意義，也意味著未來美元仍有進(jìn)一步走強(qiáng)的空間。

那么，美元如果持續(xù)保持強(qiáng)勢，又意味著什么呢？自然是將對全球資本流動產(chǎn)生非常重要的影響，可能導(dǎo)致資金流向美國，或者換成美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，最近華爾街股市持續(xù)走強(qiáng)，創(chuàng)出歷史新高，應(yīng)該是這種資金流向的一個(gè)信號。

牛博士：照你這么分析，看來后市確實(shí)不太樂觀啊，那該如何應(yīng)對？

道達(dá)：我個(gè)人認(rèn)為，國債期貨的調(diào)整對股市資金面的影響，還需要繼續(xù)觀察。而美元指數(shù)在突破箱體之后，短期可能會調(diào)整，但只要站穩(wěn)箱體上方，未來繼續(xù)大幅走高是大概率事件，也值得中長期關(guān)注。

總體來說，國債期貨如果持續(xù)下跌，那么A股調(diào)整的概率在加大。而美元指數(shù)如果大幅上漲，我個(gè)人的理論水平有限，也無法預(yù)見對全球資本市場的影響，但是不確定性和黑天鵝現(xiàn)象增加是肯定的。這兩個(gè)不穩(wěn)定因素，如果放在牛市之中，可能會出現(xiàn)短期的調(diào)整，隨后又會被收復(fù)。但如果放在熊市或者震蕩市，那么保持相對謹(jǐn)慎，是有必要的。

目前的A股技術(shù)上站上了年線，沒有輕倉的理由，但是兩大不穩(wěn)定因素如同頂在后背的兩把匕首，并不能讓我們放心前行，而達(dá)哥向來的宗旨是，在大環(huán)境不明朗的情況下，也不要追求利潤最大化，保證資金安全，始終應(yīng)該放在第一位。所以，明天我打算暫時(shí)減倉一成，整體倉位回到五成，保持“進(jìn)可攻，退可守”的狀態(tài)。

滬深300指數(shù)倉位參考

日期：2016年11月20日

今日倉位：6成

明日倉位計(jì)劃：5成（減1成）

特別說明：

一、本倉位是結(jié)合趨勢研究，設(shè)置的非實(shí)盤倉位參考，不作為買賣依據(jù)，請注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、本倉位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對指數(shù)量化跟蹤，避免持倉個(gè)股差異影響效果。