每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 宋思艱

時隔兩年，滬深兩市交易所再次擴(kuò)大融資融券標(biāo)的股范圍。

12月2日（周五）盤后，滬深兩市交易所同時發(fā)布公告稱，經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，上交所、深交所均對《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》進(jìn)行了修訂，調(diào)整可充抵保證金證券折算率要求，將靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的股票折算率下調(diào)為0%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，兩交易所還同步擴(kuò)大了融資融券標(biāo)的股范圍，將標(biāo)的股數(shù)量由現(xiàn)有的873只擴(kuò)大到950只。其中，上交所標(biāo)的股由485只增加至525只；深交所標(biāo)的股由388只增加至425只。上述調(diào)整將自2016年12月12日起實(shí)施。

新增標(biāo)的市盈率較低、流通市值較大

滬深交易所表示，此前已對兩融標(biāo)的股進(jìn)行過4次擴(kuò)圍，本次擴(kuò)大范圍增加標(biāo)的股票77只，新增的標(biāo)的股票主要為市盈率較低、流通市值較大、交易較為活躍和市場表現(xiàn)較為穩(wěn)定的股票。“此次標(biāo)的股票范圍的擴(kuò)大，將進(jìn)一步拓寬標(biāo)的股票的覆蓋面，滿足投資者多樣化投資需求。” 以深交所為例，深交所主板所增加的兩融標(biāo)的股票，包括深赤灣A、富奧股份和申萬宏源等23只個股。中小板所增加的標(biāo)的則有東方雨虹、國信證券、偉星新材和史丹利等13只個股。創(chuàng)業(yè)板新增標(biāo)的則只有1只——從大華農(nóng)更名而來的溫氏股份（300498，收盤價34.80元）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對于可充抵保證金的調(diào)整中，最重要的是靜態(tài)市盈率在300倍以上或公司業(yè)績虧損的股票，將不能折算為融資融券保證金。但按照新老劃斷原則，對新規(guī)實(shí)施前（12月9日收市前）已開倉的合約，投資者不需要因本次規(guī)則調(diào)整導(dǎo)致的保證金不足進(jìn)行平倉或追加保證金，并可按照相關(guān)規(guī)定及合同約定辦理展期。

同時，為便于實(shí)際操作，上交所、深交所均要求證券公司于每周最后一個交易日收市后根據(jù)股票靜態(tài)市盈率，按規(guī)定對其可充抵保證金證券折算率進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整后的折算率于下一交易日起實(shí)施。

滬深交易所表示，此次折算率調(diào)整，可提高融資融券擔(dān)保物質(zhì)量，進(jìn)一步降低融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險，有利于引導(dǎo)投資者理性投資、價值投資，進(jìn)一步促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)和資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

證監(jiān)會在昨日新聞發(fā)布會上也表示，經(jīng)初步測算，目前融資融券業(yè)務(wù)擔(dān)保物中，靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的股票占比不高。這些股票不能折算為保證金，對市場影響較小。

回顧：前四次擴(kuò)容期間A股現(xiàn)3次調(diào)整

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此前，A股市場先后經(jīng)歷過四次融資融券標(biāo)的擴(kuò)容。

第一次是在2011年12月5日。融資融券標(biāo)的證券數(shù)量正式從90只擴(kuò)容到285只，并引入7只ETF基金。

第二次是在2013年1月31日，當(dāng)日兩融標(biāo)的由之前的278只擴(kuò)充至500只，并首次將6只創(chuàng)業(yè)板個股納入兩融標(biāo)的。它們分別是吉峰農(nóng)機(jī)、機(jī)器人、華誼兄弟、碧水源、燃控科技和蒙草抗旱。

第三次是在2013年9月16日。兩融標(biāo)的股將由原有的494只增加至700只。那一次大擴(kuò)容后，滬深市場兩融標(biāo)的個股占流通市值的比重分別達(dá)87%和59%。

第四次是在2014年9月22日，新增205只融資融券標(biāo)的股。至此滬深兩市兩融標(biāo)的達(dá)到900家（由于大規(guī)模調(diào)整間歇期，某些公司有可能因合并、ST等原因被調(diào)出兩融標(biāo)的，因此兩融標(biāo)的數(shù)量也可能隨時變化）。

那么，兩融標(biāo)的調(diào)整對于A股市場有何影響呢？

回顧歷史行情可以看出，在第一次2011年12月5日兩融標(biāo)的第一次擴(kuò)容當(dāng)天，由于市場處于弱勢，滬指以下跌1.16%報收，當(dāng)天收于2333.23點(diǎn)。此后到年底，市場繼續(xù)殺跌，當(dāng)年最后一個交易日——12月30日滬指報收于2199.42點(diǎn)。

第二次大擴(kuò)容，2013年1月31日，滬指雖然以紅盤報收，收于2385.42點(diǎn)，但此后便進(jìn)入一輪中級調(diào)整，至2013年6月25日創(chuàng)下1849點(diǎn)的近三年低點(diǎn)。

值得一提的是，在經(jīng)歷調(diào)整后，那一次被納入兩融標(biāo)的的6只創(chuàng)業(yè)板個股，除吉峰農(nóng)機(jī)外均表現(xiàn)不俗。華誼兄弟、碧水源、機(jī)器人和蒙草抗旱甚至創(chuàng)出了當(dāng)時上市以來新高。

第三次大擴(kuò)容是在2013年9月16日。當(dāng)天滬指仍以微跌報收，收于2231.40點(diǎn)。其后大盤總體震蕩向下，至2014年1月一度跌破2000點(diǎn)大關(guān)。

第四次大擴(kuò)容的2014年9月22日則恰逢大牛市啟動前夜。盡管擴(kuò)容當(dāng)天滬市以下跌報收，但最終從2300點(diǎn)下方一路上沖至2015年6月上旬的5178.19點(diǎn)，漲逾1倍。

私募：監(jiān)管層引導(dǎo)價值投資

那么，現(xiàn)在的兩融情況到底如何呢？

根據(jù)證金公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月1日，兩市融資余額達(dá)到9694.8億元，融券余額為47.3億元。融資融券余額總計9742.1億元，融資融券余額占A股流通市值的比重達(dá)到2.38%。

而在9月30日，即國慶長假前最后一個交易日，滬深兩市融資余額僅為8717.8億元。這意味著不到兩個月時間，兩市兩融余額增加了1024.3億元。

由于融資余額占兩融的絕大多數(shù)，我們先來具體看看融資情況。

從今年以來的情況來看，融資活躍度往往和股指上漲緊密相關(guān)。以滬指為例，自今年1月底觸底2638.3點(diǎn)之后，滬指完成了2次“升降”，高點(diǎn)分別出現(xiàn)在4月中旬和7月中旬，而這同樣也是融資活躍度較高之時。   

同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在4月14日，滬深兩市融資余額曾達(dá)到8951.4億元，4月13日、4月15日和4月19日這幾個交易日，融資余額的數(shù)據(jù)也都保持在8900億元之上。同樣的，7月19日、20日和21日這幾個交易日，所對應(yīng)的融資余額也都保持在逾8800億元的水準(zhǔn)上。

而國慶假期之后融資余額的大幅上升，也伴隨著滬指震蕩向上——10月1日~12月2日，滬指區(qū)間漲幅已達(dá)7.96%。 

個股方面，在納入同花順iFinD統(tǒng)計的874只兩融標(biāo)的中，國慶長假以來共有664只個股出現(xiàn)融資凈買入，占比75.97%；僅有210只出現(xiàn)融資資金凈償還，占比24.03%。

其中，中國建筑、中國聯(lián)通和格力電器位列融資資金凈買入前三位。國慶長假之后至今（10月10日～12月1日），3只個股融資凈買入金額分別高達(dá)45.12億元、23.84億元和23.34億元。此外，伊利股份、中國中車、中信證券、城投控股和京東方A等5家公司融資凈買入也超過10億元。

那么，這一次兩融標(biāo)的擴(kuò)容又將對大盤產(chǎn)生什么影響呢？

一位私募人士指出，本次擴(kuò)容證監(jiān)會已明確說出了希望，那就是希望投資風(fēng)格要往好股票、合適的價格上引導(dǎo)，避免“劣幣驅(qū)逐良幣”，一味搞小、搞新、搞概念搞重組。“下周徐翔案開審，疊加深港通開通，養(yǎng)老金入市步伐漸近。正本清源，用資本市場加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和去杠桿，是一著妙棋。個人認(rèn)為，管理層是在做正確的事情，倒逼投資者結(jié)構(gòu)和思維的轉(zhuǎn)型升級，更多去進(jìn)行價值投資，投資藍(lán)籌股。”