作為獨(dú)創(chuàng)的美食，火鍋在中國(guó)歷史悠久。戰(zhàn)國(guó)時(shí)期便顯山露水，到宋代已十分常見，元代還流傳到蒙古一帶，至清代更是不僅為民間所喜愛(ài)，宮廷也十分流行。不知道吃什么時(shí)，火鍋很容易讓所有人達(dá)成共識(shí)。

在認(rèn)同中凝聚共識(shí)，在變化中提升價(jià)值

今年以來(lái)上證指數(shù)走勢(shì)跌宕起伏，截至2016年12月23日下跌12.12%，對(duì)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)而言也是不小的考驗(yàn)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，主動(dòng)投資的偏股型基金，年內(nèi)獲得正收益的僅有約1/3，大多數(shù)產(chǎn)品都難逃虧損的命運(yùn)。

與火鍋能讓所有人達(dá)成共識(shí)相似，單一基金業(yè)績(jī)?nèi)裟茉谶@種復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境中脫穎而出，為投資者攬入收益，往往也容易得到投資者的認(rèn)可和共識(shí)。由阿爾法戰(zhàn)隊(duì)旗下程洲執(zhí)掌的國(guó)泰聚信價(jià)值就是這樣一只能為投資者帶來(lái)冬日溫暖的“火鍋”。

截至2016年12月23日，國(guó)泰聚信價(jià)值（A類000362，C類000363）今年以來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)?57只靈活配置型基金中位列同類前5%。更難能可貴的是由程洲擔(dān)任的基金經(jīng)理的產(chǎn)品在過(guò)去五年中每一年均能取得正回報(bào)。

在程洲看來(lái)，對(duì)低估值股票價(jià)值回歸機(jī)會(huì)的把握和對(duì)倉(cāng)位的及時(shí)調(diào)整是國(guó)泰聚信價(jià)值能夠逆市而行、業(yè)績(jī)持續(xù)領(lǐng)跑的重要原因，這與火鍋“講究調(diào)味、善于變化”異曲同工。

首先火鍋特別講究調(diào)味。而程洲在具體投資標(biāo)的上也有自己的堅(jiān)持，講究的是價(jià)值投資原則，重點(diǎn)挖掘性價(jià)比合理的成長(zhǎng)股以及價(jià)值被低估的股票，把握住了這類股票價(jià)值回歸的過(guò)程。

其次，程洲在面對(duì)市場(chǎng)變化時(shí)也會(huì)及時(shí)應(yīng)對(duì)。比如，在去年6月份股災(zāi)初來(lái)之際大幅度減倉(cāng)，降低了股災(zāi)造成的業(yè)績(jī)損失，“熔斷”之前，倉(cāng)位僅在40%左右。今年二季度在市場(chǎng)回升時(shí)果斷加倉(cāng)至70%。

在框架中篩選公司，在沉穩(wěn)中追求收益

相比火鍋的另一特點(diǎn)——“注重用湯”，程洲注重選股。據(jù)程洲介紹，他在選股上有一套成熟完整的框架和標(biāo)準(zhǔn)：首先選行業(yè)龍頭，即收入規(guī)模排名行業(yè)前三的公司。第二要自由現(xiàn)金流為正。具備很好的自由現(xiàn)金流的公司，內(nèi)生性增長(zhǎng)能力會(huì)比較強(qiáng)，有現(xiàn)金可以擴(kuò)大再生產(chǎn)，而依靠不斷外部融資的公司通常走不遠(yuǎn)。第三是估值比較低。估值高意味著人們對(duì)公司的優(yōu)點(diǎn)給予很高溢價(jià)，估值低則意味著人們對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)較為看重。

對(duì)于普通投資者在選股時(shí)會(huì)非常重視的上市公司利潤(rùn)增速，程洲認(rèn)為非常高雖然好，但并不重要，重要的是增長(zhǎng)和估值相匹配。他舉例稱，“假設(shè)都是PEG（市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率）為1的公司，一家是30%增長(zhǎng)，30倍PE；一家是10%增長(zhǎng)，10倍PE，那么我們傾向于選擇后者，因?yàn)樵鏊兕A(yù)期比較低實(shí)現(xiàn)的可能性就比較大，安全性更好。