每經(jīng)編輯 謝振宇 陳星    

有著云南白藥情結(jié)的福建前首富陳發(fā)樹，最近擬豪擲254億投資前者控股股東云南白藥控股有限公司（白藥控股），以了卻多年夙愿。

12月29日傍晚，因控股股東籌劃混合所有制改革重大事項而停牌近半年的云南白藥（000538.SZ）拋出重磅信息。其公告稱，經(jīng)云南省政府批準，云南省國資委、新華都實業(yè)集團股份有限公司（下稱新華都）與白藥控股三方簽訂了相關(guān)協(xié)議，新華都作為增資方取得白藥控股50%股權(quán)，增資總額為253.7億元。

交易完成后，云南省國資委和新華都將各持有白藥控股50%的股權(quán)，白藥控股仍持有上市公司41.52%的股份。目前，陳發(fā)樹自身或通過旗下新華都持有云南白藥少量股票。

此次入主白藥控股，不僅是了卻了陳發(fā)樹多年來投資云南白藥的愿望，更被視為是一次超級國企混改——在云南省國企改革，還是國內(nèi)國企改革中，這都實屬罕見。

擬狂砸254億持股白藥控股50%股權(quán)！

陳發(fā)樹了卻7年心愿

從今年7月19日，云南省國資委籌劃白藥控股混改重大事項始，到12月28日，云南省國資委、新華都及白藥控股簽署《股權(quán)合作協(xié)議》，這一重磅方案終于宣告出爐。

云南白藥被譽為云南省“瑰寶級”企業(yè)，停牌前市值約721億。云南白藥稱，本次交易前，云南省國資委作為白藥控股唯一股東持有其100%股權(quán)，白藥控股持有云南白藥41.52%股份。該交易尚需取得商務部對經(jīng)營者集中反壟斷申報的批準。

有觀點認為，若將此次交易看作“陳發(fā)樹用253.7億元獲得了上市公司云南白藥20.76%的股份”（即白藥控股所持41.52%股份的一半），則意味著云南白藥的市值超過1222億元，比停牌前的“貴”了500億。

云南白藥表示，此次引進戰(zhàn)略投資者，有助于公司進一步調(diào)整機制，激活體制，建立市場化的公司治理體系。進而利于公司在完全競爭化的市場環(huán)境中快速做出決策，應對市場調(diào)整，提升經(jīng)營活力與資源整合能力。

除了所涉金額之巨，該重組方案之所以外界關(guān)注，還在于陳發(fā)樹與云南白藥的過去淵源和糾葛。

▲陳發(fā)樹。圖片來源：東方IC

2009年，陳發(fā)樹作價22億元收購云南紅塔集團持有的云南白藥12.32%股權(quán)，但其后卻因紅塔集團主管單位中國煙草總公司以“為確保國有資產(chǎn)增值保值，防止國有資產(chǎn)流失”為由，不同意上述股份轉(zhuǎn)讓。該案最終鬧到最高人民法院。

經(jīng)過5年時間的漫長訴訟，陳發(fā)樹最終未能接過該部分股權(quán)。

這段未了之緣，或許讓陳發(fā)樹落下了“心病”。近兩年，陳發(fā)樹及其控制的新華都砸數(shù)十億買股票，位列云南白藥前十大股東。

業(yè)績優(yōu)良的云南白藥，在資本市場可謂是明星股。作為知名藥企，云南白藥主營業(yè)務收入由1999年的2.32億元、凈利潤0.335億元，快速發(fā)展到2011年企業(yè)主營業(yè)務收入114億元，凈利潤12.11億元。企業(yè)規(guī)模一直保持30%以上的年均復合增長率。到2014年，其主營業(yè)務收入達到188億元，凈利潤達到25億元。

此次方案，在外界看來，這是云南省以云南白藥為試點的混改，且是一次少見的從集團公司入手的自上而下的改革。

就此，第三方醫(yī)藥服務平臺麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣向每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示，“雙方各一半股權(quán)的情況非常少見，在這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，雙方的人員安排很可能會傾向于友好協(xié)商。因此，未來雙方之間的溝通將非常的重要，特別是在雙方意見不一致的時候。”

云南“最大尺度”混改

將讓資本市場重燃國企改革激情？

“超級國企混改出爐！”當陳發(fā)樹253.7億砸向白藥控股宣布后，國內(nèi)資本圈里也有這樣的解讀。

單看云南白藥在云南省的“江湖地位”，外界認為其是云南鎮(zhèn)省之寶，好比茅臺之于貴州，伊利之于內(nèi)蒙。

實際上，從云南國企改革近年歷程來看，這是再一次刷新尺度。前不久，云南省還引入央企華僑城集團入主云南世博旅游集團，后者是上市公司云南旅游的控股股東。云南世博為云南省資產(chǎn)規(guī)模最大的旅游集團之一，旗下?lián)碛薪?000畝左右土地。

12月初，云南旅游曾發(fā)布公告披露，華僑城云南公司擬以約74.6億元入主云南世博，持有51%股權(quán)。同時，華僑城投資管理公司還擬以現(xiàn)金不超過13.48億元參與認購云南旅游非公開發(fā)行的股票。

兩相比較，華僑城入主云南世博是央企參與地方國企，而此次陳發(fā)樹介入云南白藥，則完全是民企唱了主角，改革尺度更大、更徹底。

“這是一次少見的有決心、有誠意的改革。”30日晚間財新網(wǎng)在報道中援引陳發(fā)樹的話如是說。

“混改要成功，一個關(guān)鍵條件是政府、企業(yè)和引進的投資人三方利益得高度一致。”財新網(wǎng)該篇報道也援引北京大學國家發(fā)展研究院陳春花教授的話表示，此次云南省政府、云南白藥和陳發(fā)樹都表現(xiàn)出積極推動的極大決心，她希望，此次白藥混改“能為國企混改趟出一條路來”。

云南省這一“大尺度”動作，會否激發(fā)國內(nèi)對國企改革的更大熱情呢？特別是在上一輪牛市中，國企改革概念常常成為爆點。

實際上，如今，我國針對國企改革已有更多政策層面的完善，央企也有頻頻動作。與此同時，地方政府層面也在奮起直追，目前，眾多省份在國企改革方面都公布細化改革方案，“上熱下冷”的原來局面有望扭轉(zhuǎn)。

有分析認為，從當前國企改革取得的成效來看，預計央企或地方政府可能在下一步將加大力度推進兼并重組和混合所有制改革。并且從目前各省份公布的細化改革方案中也可以看到，以混合所有制為導向的市場化改革將成為主要著力點之一。

“云南白藥控股股東的混改方案會大幅度抬高市場對于混改的預期。”有私募人士評價稱。

每經(jīng)編輯 趙云