每經編輯 陳晨    

每經記者 陳晨 每經編輯 肖鴻月

據中國證券投資基金業(yè)協會數據，資產證券化管理人已備案產品數量與規(guī)模排名前20名單出爐，截至2016年12月末，前20名共計發(fā)行348只產品，比9月末增長29.37%，管理規(guī)模達4749.40億元，比9月末增長42.04%。其中，券商機構在“去通道”化的趨勢下，以資產證券化為代表的主動管理業(yè)務正成為群雄逐鹿的新舞臺，且漸具特色。

●企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模首超信貸ABS

目前，我國資產證券化主要分為四塊，一是銀監(jiān)會監(jiān)管下的信貸資產證券化（信貸ABS），二是證監(jiān)會監(jiān)管下的企業(yè)資產證券化（企業(yè)ABS），三是保監(jiān)會監(jiān)管下保險資產支持計劃，四是交易商協會下的資產支持票據（ABN）。

雖然分為四塊，但是一直以來，信貸ABS和企業(yè)ABS不管是發(fā)行還是存量都是資產證券化市場的絕對主力。

中債登數據顯示，2016全年共發(fā)行資產證券化產品8420.51億元，同比增長37.32%，市場存量突破1萬億元大關，達到11977.68億元，同比增長52.66%。其中，信貸ABS發(fā)行3686.73億元，同比雖下降4.63%，但存量為6173.67億元，同比增長14.74%；企業(yè)ABS發(fā)行4385.21億元，同比增長114.90%，存量5506.04億元，同比增長138.72%。

值得注意的是，2016年以前，信貸ABS的發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模一直超過其他類ABS，但2016年企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模大幅攀升，較2015年翻番，成為發(fā)行量最大的ABS品種。

●券商ABS業(yè)務更為突出

根據監(jiān)管要求，我國開展企業(yè)ABS業(yè)務的發(fā)行主體為券商和基金子公司，其中券商占據大頭，這從中國證券投資基金業(yè)協會最新披露的資產證券化管理人已備案產品規(guī)模與數量前20強便可窺探一二。

數據顯示，截至2016年12月末，ABS業(yè)務發(fā)行規(guī)模前20強管理人共計發(fā)行4749.40億元，比9月末增長42.04%，且占企業(yè)ABS存量的86.26%，足見企業(yè)ABS發(fā)行占據前20強重頭。

火山財富（微信號：huoshan5188）梳理還發(fā)現，前20強名單中，有14家券商，6家基金子公司。14家券商合計發(fā)行3682.77億元，占前20強發(fā)行總量的77.54%。“2014年才允許基金子公司做資產證券化業(yè)務，到現在也不過兩年多的時間，因此無論是歷史、人才、平均實力和網點分布等券商則更占優(yōu)勢。”滬上某基金公司ABS業(yè)務負責人表示。

具體來看，發(fā)行規(guī)模前10中，有9家券商，且以德邦證券“獨大”。德邦證券以624.11億元的發(fā)行規(guī)模位列第一，遠超以375.59億元發(fā)行規(guī)模排在第二的嘉實資本。另外，恒泰證券、中信證券、國泰君安資管、廣發(fā)資管、國金證券及華泰資管緊隨其后，發(fā)行規(guī)模均超過300億元。值得注意的是，前20強中僅中投證券未進入“百億俱樂部”，其余19家都在百億以上，相比9月末增長了5家。

從產品規(guī)模增速來看，德邦證券當仁不讓，較9月末增長244.22%。其次是國金證券、萬家共贏資管、海富通資管和招商資管，增速也在70%以上；而9月末的發(fā)行“黑馬”嘉實資本卻只增長了17.55%。另外，國海證券和中投證券為發(fā)行規(guī)模前20強的新面孔，截至去年12月末二者分別發(fā)行了101.08億元和80.42億元。

前20強發(fā)行規(guī)模的大增，自然少不了發(fā)行產品數量的提升。數據顯示，截至去年12月末，發(fā)行數量前20強共計發(fā)行348只產品，較9月末增長了79只，增長率達29.37%。

同樣，券商仍是發(fā)行數量前20強的大頭，其中16家為券商，4家為基金子公司。德邦證券不僅發(fā)行規(guī)模大增排位第一，發(fā)行產品數量也奪得頭籌。截至去年12月末，德邦證券發(fā)行38只產品，與廣發(fā)資管并列第一；國金證券與華泰資管均發(fā)行32只，位居其后。

從產品數量增速來看，德邦證券較去年9月末增長近一倍，海富通資管、招商資管和中信證券增速也在50%以上。另外，國海證券、光大證券和萬家共贏資管為首次進入發(fā)行數量前20強。

●德邦證券成雙料“黑馬”

德邦證券成為2016年資產證券化的“黑馬”其實并不是無毫無征兆?；鹕截敻唬ㄎ⑿盘枺篽uoshan5188）發(fā)現，去年8月末，德邦證券發(fā)行規(guī)模首次躋身前20強，達96.31億元，進入9月后快速發(fā)力，9月末時發(fā)行規(guī)模達181.31億元，環(huán)比增長88.26%，位居增速第一。

德邦證券發(fā)行規(guī)模大增主要是因為螞蟻金服入股德邦證券，德邦證券即依托螞蟻金服旗下公司快速進攻資產證券化業(yè)務領域。根據CNABS數據，德邦證券發(fā)行產品主要分為三個系列，德邦花唄ABS、德邦借唄ABS和德邦花唄分期ABS。另外，德邦證券還聯手小米小貸，發(fā)行了5億元的資產證券化產品。最新數據顯示，德邦借唄ABS第八期和第九期分別于今年1月5日和1月7日發(fā)行，發(fā)行總額分別為50億元和20億元。

“我很看好德邦證券在互聯網金融領域形成的特色，因為資源是有限的，只有先在某一方面做得很突出，才能吸引到優(yōu)秀的人才，然后慢慢向其他方面發(fā)展和延伸”，前述ABS負責人評價道。

其實除了德邦證券外，火山財富也發(fā)現，在ABS這場盛宴下，其他機構也在打造自己獨特的競爭優(yōu)勢。比如說，國金證券發(fā)力租賃市場，華泰資管則在互聯網金融和票據領域展現自己的特色。

●PPP資產證券化還需兩三年

隨著2016年企業(yè)ABS規(guī)模的持續(xù)增長，越來越多種類的基礎資產也紛紛進入市場，不斷呈現創(chuàng)新加速及百花齊放的格局。

中債登數據顯示，企業(yè)ABS產品中，以租賃租金、應收賬款、信托受益權和小額貸款為基礎資產的產品發(fā)行量較大，分別為1028.64億元、850.45億元、758.19億元和706.40億元。

除上述大類資產外，企業(yè)債權類產品、基礎設施收費類產品以及REITs等都展現出了勃勃生機。另外，據中債登統計，2016年共有12只“首單”類企業(yè)ABS產品面世。

值得注意的是，近期受到政策層面支持的PPP資產證券化聲潮不斷，但在前述ABS負責人看來還需要一些時間。PPP概念真正全方位落實的話也不過兩三年時間，而這兩三年的時間，PPP項目都在建設期，無法產生現金流。因此，還需要再等兩三年左右才會有大量的PPP資產證券化產品上市。