每經編輯 每經記者 王海慜 趙陽戈 朱萬平 每經編輯 賈運可    

每經記者 王海慜 趙陽戈 朱萬平 每經編輯 賈運可

昨日（1月16日），A股迎來2017年開年第一次巨幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板指盤中跌逾6%、收跌3.64%的表現(xiàn)，與下跌2.81%的中小板指一道，再度引起市場對中小創(chuàng)個股估值泡沫的關注。截至目前，創(chuàng)業(yè)板已經八連跌。而與以往不同的是，隨著A股IPO的加速，有部分市場人士認為，這是監(jiān)管層在為“注冊制”作鋪墊，因此中小創(chuàng)股票估值存在重構的可能。

那么，中小創(chuàng)的泡沫到底到了什么程度？具體來看，哪些行業(yè)股票的泡沫問題比較嚴重？經過昨日大跌后，其估值是否已經回到了合理區(qū)間？帶著上述疑問，《每日經濟新聞》記者展開了走訪調研。

有分析指出，創(chuàng)業(yè)板指現(xiàn)已跌破去年低點，但這并不代表就應該投資創(chuàng)業(yè)板股票了，目前大環(huán)境也不支持。2017年一季度，A股市場整體仍有調整壓力，尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板。而昨日的大跌主要有三方面的原因，即：市場對IPO提速的擔憂、創(chuàng)業(yè)板老票的業(yè)績和估值不如人意以及投資者春節(jié)前套現(xiàn)等因素的擾動。

軟件擠出泡沫最多

1月16日，中小創(chuàng)積弱難返的表現(xiàn)引發(fā)市場關注。實際上，自2016年以來，其弱勢與滬指相比就體現(xiàn)得很明顯了。

《每日經濟新聞》記者注意到，創(chuàng)業(yè)板指自2016年1月27日下探1888.25點之后，持續(xù)萎靡不振，數(shù)度加速下跌。昨日收盤時點位僅為1830.85點，跌3.64%，當天盤中最低甚至跌至1783.74點。創(chuàng)業(yè)板指2016年1月27日~2017年1月16日，累計下跌8.18%；反觀滬指，同期累計上漲12.86%，強弱立判。

落在具體板塊上，記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在創(chuàng)業(yè)板中，軟件行業(yè)是首當其沖被擠泡沫的板塊。記者以2016年12月1日~ 2017年1月16日為區(qū)間，進行累計漲跌幅統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，在跌幅榜上，世名科技跌幅最深，達46.8%；朗科智能緊隨其后，跌幅達46.29%。就行業(yè)而言，跌逾40%的17家創(chuàng)業(yè)板公司中，多達7家公司均屬于軟件行業(yè)，為擠泡沫較為突出的板塊。

一說起中小創(chuàng)個股的下跌，始終繞不開估值問題。記者注意到，目前深交所共計1883家上市公司，總市值21.26萬億元，平均市盈率38.77倍。其中，中小企業(yè)板825家，總市值9.24萬億元，平均市盈率47.23倍；創(chuàng)業(yè)板上市公司580家，總市值4.8萬億元，平均市盈率為66.71倍。相比之下，目前上交所個股平均市盈率僅為16.06倍。

機構甩賣未開板次新股

對于昨日滬指五連跌、創(chuàng)業(yè)板指八連跌的情況，開源證券高級策略分析師楊海對《每日經濟新聞》記者表示，下跌原因有三方面：一是市場對于IPO提速的擔憂。由于近期上市的新股大部分以中小創(chuàng)個股居多，上市后很多個股只出現(xiàn)四五個漲停板后就開板了，直接導致打新收益率不能彌補資金的機會成本，投資者又擔心底倉出現(xiàn)虧損，所以干脆不玩兒了，賣出底倉。

實際上，已經有機構開始賣出多只未開板新股。1月16日的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，新宏澤被一家機構賣出140萬元，美聯(lián)新材被四家機構賣出逾11萬元，貝斯特也被一家機構賣出1萬元。值得注意的是，上述三只股票自上市以來均未開板。

楊海表示，昨日A股下跌的第二個原因，是一些創(chuàng)業(yè)板老票的業(yè)績和估值不如人意。首先，由于新股供應增加，導致中小創(chuàng)股票的稀缺性不如以前；其次，上市后封板數(shù)的減少，使得部分新股估值可能還沒有中小創(chuàng)老票的估值貴，部分投資者可能就會賣出一些業(yè)績不好、估值又高的老票。

楊海認為，導致昨日下跌的第三個原因是春節(jié)因素擾動。持有中小創(chuàng)股票者以散戶居多，由于散戶和基民在春節(jié)期間有資金需求，現(xiàn)在股市又處于弱市狀態(tài)，沒有賺錢效應。基民便很可能選擇贖回，從而造成公募基金被動減持。加上散戶也減持，中小創(chuàng)的下跌也就不意外了。

招商證券首席策略分析師王稹對《每日經濟新聞》記者表示，“目前賣方絕大多數(shù)都是樂觀的，機構投資者也應是樂觀的。”據(jù)他介紹，目前股票型基金倉位普遍超過80%。不過他表示，不太看好中小盤股的表現(xiàn)。

針對昨日藍籌和中小創(chuàng)個股走勢的明顯分化，中金公司首席策略分析師王漢鋒也表示，市場出現(xiàn)上述分化，或與大盤股被托起，而小盤股則乏人護盤有關。

分析師：中小創(chuàng)仍有壓力

昨日市場還頗為關注再融資所構成的壓力。楊海認為，“有效控制再融資規(guī)模是對的，再融資規(guī)模的確有點大，定增解禁后會給市場帶來很大的拋盤壓力。即使保持IPO現(xiàn)有的節(jié)奏和規(guī)模，把再融資的規(guī)?？刂谱∫彩且粋€好事。”

記者注意到，2014年和2015年，滬深兩市融資規(guī)模分別為7490億元、1.5215萬億元，其中IPO募集資金僅為669億元、1576億元，僅占股權總融資額的10%左右。

而針對創(chuàng)業(yè)板指目前是否已到合理區(qū)間的問題，楊海表示，其個人認為，創(chuàng)業(yè)板指現(xiàn)已跌破去年低點，前面還有一個低點是在1700多點，現(xiàn)在已經跌得差不多了。但這并不代表就應該投資創(chuàng)業(yè)板股票了，目前大環(huán)境也不支持。

對于大盤股和小盤股之后的走勢，中信建投首席策略分析師王君對記者表示，若大盤股今年二季度業(yè)績出現(xiàn)向下拐點則可能補跌，但走勢總體或好于中小創(chuàng)。2017年一季度，A股市場整體仍有調整壓力，尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板。預計后面美元還有一波升值，人民幣貶值壓力猶存，這將導致國債收益率上行，對A股市場也有壓力。經過調整之后，今年下半年市場可能有反彈。