每經(jīng)編輯 火山君    

還有4個(gè)交易日，我們就將迎來(lái)喜慶的春節(jié)了。

那么是持股過(guò)節(jié)，還是持幣過(guò)節(jié)是一個(gè)大家都在思考的話題。

本周五A股的普漲，那么春節(jié)前反彈的小目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)嗎？還有就是，除了這個(gè)小目標(biāo)，本期《火山君看市》將給大家聊一個(gè)大目標(biāo)，看能不能實(shí)現(xiàn)。

春節(jié)前反彈的小目標(biāo)能實(shí)現(xiàn)嗎？

據(jù)招商證券的研報(bào)提供的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去15年（2002年至2016年），春節(jié)前后A股大概率上漲，春節(jié)前5個(gè)交易日持股至春節(jié)后5個(gè)交易日，上證指數(shù)上漲概率為93%，平均漲幅4.4%。春節(jié)前5個(gè)交易日，上漲概率93.3%，平均漲幅2.8%。春節(jié)后5個(gè)交易日，上漲概率80%，平均漲幅1.6%。

而對(duì)于春節(jié)前后A股為何上漲概率大，招商證券給出了以下四大因素：

第一，一季度是信貸高峰，流動(dòng)性相對(duì)寬裕。元旦后、春節(jié)后流動(dòng)性都會(huì)出現(xiàn)明顯緩解。

第二，年底至春節(jié)前后由于公司發(fā)獎(jiǎng)金、年底結(jié)賬等因素，銀行資金進(jìn)入到居民手中，居民可支配資金提升，配置各類資產(chǎn)的需求均提升。

第三，保險(xiǎn)一季度保費(fèi)增加較多，客觀上可供支配的資金增加。

第四，春節(jié)之后不久就是兩會(huì)，兩會(huì)期間會(huì)出臺(tái)各類型的政策，市場(chǎng)普遍對(duì)于兩會(huì)有正面預(yù)期，也能夠有效提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

這不，本周五的普漲，就給春節(jié)增添了一些節(jié)日的氣氛。

本周五滬指向上突破了120日均線和去年1月27日2638點(diǎn)以來(lái)的一條重要支撐線，這表明反彈趨勢(shì)還是延續(xù)之中的。這也表明了目前的滬指處于關(guān)鍵位置。

從資金線來(lái)看，同時(shí)也處于關(guān)鍵位置。

圖1

目前的資金線位置已經(jīng)跌到去年的5月30日、9月30日的低點(diǎn)了，5月30日、9月30日這兩個(gè)時(shí)間段都引發(fā)了滬指的反彈。

從消息面來(lái)看，本周五有一個(gè)利好消息，那就是證監(jiān)會(huì)在周五的新聞發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過(guò)大。

WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 2016年全年，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，A股市場(chǎng)共計(jì)進(jìn)行了248宗IPO，募資金總金額為1633.56億元。再融資方面，按照發(fā)行日期計(jì)算，2016年A股市場(chǎng)共實(shí)施增發(fā)737起，均為定向增發(fā)，計(jì)劃募集資金15813.46億元，實(shí)際募集資金15245.30億元。

根據(jù)上面這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，去年的再融資額度將近是IPO額度的10倍。如果證監(jiān)會(huì)對(duì)再融資加強(qiáng)監(jiān)管，那么是利好A股市場(chǎng)的。同時(shí)，對(duì)于一些喜歡外延式并購(gòu)的公司或有一些不利影響，重組方案不一定順利通過(guò)，靠?jī)?nèi)生式增長(zhǎng)的公司則會(huì)受到青睞。這個(gè)在選股方面，要有一些這個(gè)方面的考慮。

就周五的反彈來(lái)看，由于滬市的成交量?jī)H1400億左右，表明增量資金有限，因此反彈的持續(xù)性還需觀察，如果是放量反彈，比如滬市放量到3000億的水平，那么節(jié)前反彈的小目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的概率更大。

還有一個(gè)大目標(biāo)

聊了一個(gè)小目標(biāo)，還有一個(gè)大目標(biāo)，讓大家看看當(dāng)前的大周期處于什么位置。火山君提示一下：大家看我的分析，不要僅看結(jié)論，最好是全文都看，因?yàn)榛鹕骄龑?duì)結(jié)論是設(shè)置了一些條件的，在某某條件下才能夠達(dá)到什么樣的結(jié)論。

資金線除了上面圖1說(shuō)的那條支撐線之外，還有一條支撐線，而這條支撐線是從2007年5月30日以來(lái)的支撐線，算來(lái)這條線已經(jīng)快10年了。

圖2

歷史中有多個(gè)重要頂點(diǎn)落在此線附近，見(jiàn)圖2。

圖2中目前資金線離這條線有45%的距離，一般來(lái)說(shuō)，資金線要達(dá)到這條支撐線，幾乎是不可能的事情，從2008年的資金線底部就曉得了。在2008年初我就找到了資金線調(diào)整的終極目標(biāo)，見(jiàn)圖3，但當(dāng)年資金線最低點(diǎn)離下圖3中支撐線相差15%的空間。

圖3

假如在市場(chǎng)最糟糕的條件下，那么目前的資金線取一個(gè)20%的跌幅應(yīng)該算是合理的。

同時(shí)我們也發(fā)現(xiàn)，2008年底部遇到的是將近10年前的支撐線，本次資金線離10年前的支撐線也很近了，這個(gè)就是我講的大目標(biāo)。

所以，從大周期來(lái)看，資金線的大底是比較接近了，就算在后市最糟糕的條件下，資金線僅有20%左右的跌幅。（火山君提示一下，這個(gè)僅為應(yīng)付不可預(yù)測(cè)的情況下做的一個(gè)假設(shè)，所以不一定能夠?qū)崿F(xiàn)，但是也有可能實(shí)現(xiàn)）

假如資金線有20%左右的跌幅，也不一定會(huì)引發(fā)強(qiáng)勢(shì)價(jià)值股的補(bǔ)跌。

要資金線下跌20%的跌幅，大概有2種方式去實(shí)現(xiàn)。如下：

第一種：滬指保持穩(wěn)定，守住120日均線和2638點(diǎn)以來(lái)的那條支撐線（見(jiàn)圖1），由泡沫大的股票下跌去實(shí)現(xiàn)，價(jià)值股依然堅(jiān)挺。

第二種：滬指有效跌破120日均線和2638點(diǎn)以來(lái)的那條支撐線（見(jiàn)圖1）、大部分股票（包括價(jià)值股）下跌去實(shí)現(xiàn)。

由此可見(jiàn)，滬指是否破位是一個(gè)比較重要的條件，這對(duì)價(jià)值股有影響。

這里需要提醒的是，資金線見(jiàn)到歷史大底，不代表滬指同步見(jiàn)到歷史底部，一般資金線會(huì)比滬指提前幾個(gè)月甚至幾年見(jiàn)到歷史底部。資金線見(jiàn)到底部，市場(chǎng)就進(jìn)入了結(jié)構(gòu)式行情之中，價(jià)值股我行我素，走出獨(dú)立行情，而大部分題材股、泡沫大的股票大概率和大盤同步運(yùn)行。

這表明了，當(dāng)后市資金線見(jiàn)到歷史大底之后，目前階段，泡沫大的股票更需小心，那些未來(lái)發(fā)展確定性非常高的優(yōu)質(zhì)股則風(fēng)險(xiǎn)小得多。

再給大家貼一些各類市場(chǎng)最新的估值變化圖：

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