“今年年初，我們支行好幾個(gè)企業(yè)客戶都早早出手，各自買了幾千萬(wàn)的理財(cái)產(chǎn)品。他們唯一的要求就是：必須保本。”一家國(guó)有大行北京中關(guān)村支行的理財(cái)客戶經(jīng)理李佳(化名)如是對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

近年來(lái)，企業(yè)的“理財(cái)算盤”打得越來(lái)越精，豪擲千金購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品的不勝枚舉。分析人士對(duì)此表示，企業(yè)資金大量流入理財(cái)產(chǎn)品，一方面是在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩時(shí)期，企業(yè)不愿進(jìn)行有較大風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)體生產(chǎn)和擴(kuò)張；另一方面是銀行理財(cái)產(chǎn)品相較于其他的金融產(chǎn)品而言，的確屬于低風(fēng)險(xiǎn)品種。

專家認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品“套利”，無(wú)論是主動(dòng)而為還是被動(dòng)選擇，都不可作為長(zhǎng)期之計(jì)。目前已然成風(fēng)的上市公司動(dòng)用一多半非自有資金購(gòu)買各類理財(cái)產(chǎn)品的行為更需引起監(jiān)管部門的重視，有待從制度上予以規(guī)范。

央企國(guó)企偏愛“買理財(cái)”

盡管產(chǎn)業(yè)、實(shí)業(yè)資本“愛理財(cái)”近兩年已不是什么新鮮事，但其規(guī)模增長(zhǎng)之快卻仍舊令人咋舌。數(shù)據(jù)顯示，2016年有767家上市公司購(gòu)買了包括銀行理財(cái)、結(jié)構(gòu)性存款等各類存款、證券公司理財(cái)產(chǎn)品、私募、信托、基金專戶以及逆回購(gòu)等理財(cái)產(chǎn)品，總金額達(dá)7268.76億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別較2015年增長(zhǎng)23%、39%。有超過(guò)A股上市公司總數(shù)25%的企業(yè)將資金用于理財(cái)，獲取短期收益。

那么，到底哪些企業(yè)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品“買買買”的熱情最盛呢？包括李佳在內(nèi)的多位銀行理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人坦言，央企、國(guó)企尤其是已上市的央企、國(guó)企近年來(lái)對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買額度不斷加大。另外，也不乏一些經(jīng)營(yíng)效益較好的事業(yè)單位購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。

李佳告訴中國(guó)證券報(bào)記者：“這些企業(yè)或機(jī)構(gòu)，往往是經(jīng)營(yíng)效益好，融資渠道也多。比如一些石油化工類的企業(yè)，賬上往往‘趴著’大量的現(xiàn)金。選購(gòu)銀行理財(cái)產(chǎn)品算是不錯(cuò)的選擇，流動(dòng)性靈活、風(fēng)險(xiǎn)也低。理財(cái)資金到期了沒有好去處，還可以繼續(xù)買銀行理財(cái)產(chǎn)品，可以說(shuō)是一個(gè)靈活、滾動(dòng)的資金池。”

據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年以來(lái)，有8家上市公司累計(jì)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模超過(guò)100億元，其中中國(guó)神華、新湖中寶和溫氏股份位居前三，購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的資金分別達(dá)到310億元、277.2億元和254.1億元。超過(guò)6成公司不止一次購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，9家上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的次數(shù)在百次以上。

中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為，當(dāng)前從企業(yè)尤其是上市公司的角度來(lái)看，其面臨的資金運(yùn)用效率問(wèn)題比資金來(lái)源問(wèn)題更嚴(yán)峻。一方面，大型企業(yè)的現(xiàn)金流狀況在改善，上市企業(yè)融資渠道愈發(fā)多樣化，改善了大企業(yè)的融資環(huán)境；另一方面，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)乏力、經(jīng)濟(jì)仍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期，企業(yè)的投資和生產(chǎn)方向仍不確定，企業(yè)資金池中大量的現(xiàn)金沒有太好的運(yùn)用渠道。

曾剛說(shuō)：“在這種情況下，企業(yè)熱衷購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品無(wú)可厚非，因?yàn)殂y行理財(cái)產(chǎn)品作為一個(gè)較低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定的金融產(chǎn)品，是一個(gè)相對(duì)不錯(cuò)的資產(chǎn)配置。”

銀行殷勤“私人訂制”

對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，自然是樂見企業(yè)客戶的“一擲千金”。李佳向中國(guó)證券報(bào)記者透露，企業(yè)客戶選購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品沒有太多要求，唯一的要求就是必須保本。她說(shuō)：“他們不需要過(guò)高的收益率，只要比銀行活期存款利率高就行，我們銀行發(fā)的產(chǎn)品預(yù)期收益率也就在3%左右，但合同上必須注明‘保本’二字。”

另一家股份制銀行的華南某支行負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示：“對(duì)公理財(cái)客戶通常都要求必須保本。通常情況下，即便沒有注明‘保本’的理財(cái)產(chǎn)品，最后兌付的時(shí)候也會(huì)保本保息。”

上述負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示：“現(xiàn)在有理財(cái)需求的企業(yè)客戶越來(lái)越多，我們銀行還提供專門的訂制服務(wù)。比如，現(xiàn)在針對(duì)個(gè)人客戶的理財(cái)產(chǎn)品一般期限是1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月，但企業(yè)客戶往往有自己的特殊需求，比如80天或者5個(gè)月這種期限的理財(cái)產(chǎn)品，我們銀行都可以為其專門訂制產(chǎn)品。”該負(fù)責(zé)人透露，該行對(duì)公理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買起點(diǎn)一般在5000萬(wàn)元左右，4%左右的預(yù)期年化收益率不算特別高，但勝在安全、靈活。

不少銀行業(yè)內(nèi)人士坦言，為企業(yè)客戶提供對(duì)公理財(cái)，已經(jīng)成為商業(yè)銀行公司金融業(yè)務(wù)中的重要一部分。為了吸引客戶，銀行即便“貼錢”賣理財(cái)產(chǎn)品，也會(huì)盡量滿足企業(yè)的要求。

如此看來(lái)，企業(yè)把閑置資金投入銀行理財(cái)產(chǎn)品中，無(wú)疑是一個(gè)“穩(wěn)賺不賠”的買賣。那么，2017年銀行理財(cái)市場(chǎng)的整體收益水平又將怎么走？

融360分析師劉銀平認(rèn)為，2017年理財(cái)收益率仍將呈下行趨勢(shì)。主要原因是央行執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，市場(chǎng)資金面保持充裕，利率市場(chǎng)化，導(dǎo)致了利率持續(xù)走低。不僅如此，受銀監(jiān)會(huì)“8號(hào)文”限制，銀行理財(cái)資金投資的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)比例逐漸縮小，劉銀平指出，銀行理財(cái)資金主要投向債券和貨幣市場(chǎng)，債券和貨幣市場(chǎng)收益的回落帶動(dòng)銀行理財(cái)收益率持續(xù)下行。

曾剛認(rèn)為，今年銀行理財(cái)市場(chǎng)的預(yù)期收益率走勢(shì)還存在不確定性。他說(shuō)：“2016年末，監(jiān)管部門聯(lián)手收緊銀行理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管，按照這個(gè)趨勢(shì)，理財(cái)產(chǎn)品的成本將提升，那么銀行可以支付給客戶的收益水平則應(yīng)該下降。但另一方面，央行當(dāng)前去杠桿意圖明顯，導(dǎo)致金融市場(chǎng)利率上升，銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益應(yīng)該隨著金融市場(chǎng)利率的中樞水平往上走。因此，今年理財(cái)產(chǎn)品整體收益水平的走勢(shì)還存在不確定性，我個(gè)人的判斷傾向于小幅上浮或者持平。”

“不務(wù)正業(yè)”亟待規(guī)范

不少銀行業(yè)內(nèi)人士甚至坦言，某些大型央企或者上市公司，因?yàn)槿谫Y渠道豐富，甚至通過(guò)發(fā)債等低成本渠道獲得資金后再投資銀行理財(cái)產(chǎn)品、進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。“這幾乎可以說(shuō)是空手套白狼了。”

盡管上述套利行為實(shí)屬少數(shù)，但是對(duì)于企業(yè)購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品近兩年確實(shí)蔚然成風(fēng)。一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，在2016年上市公司斥資購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品“刷新紀(jì)錄”的同時(shí)，2016年民間投資增速一度下滑到引發(fā)各界擔(dān)憂。部分企業(yè)尤其是上市公司這種“不務(wù)正業(yè)”的行為，甚至引發(fā)網(wǎng)友和股民的爭(zhēng)議。

分析人士指出，企業(yè)利用閑置資金或利用時(shí)間差進(jìn)行投資，達(dá)到資金保值、增值的目的是合理的，是一種市場(chǎng)化的行為。但問(wèn)題在于目前部分企業(yè)進(jìn)行投資的資金并不是閑置資金，而是正常用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金，且數(shù)額較大，這樣嚴(yán)重影響了企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這也是宏觀經(jīng)濟(jì)下行的背景下，企業(yè)投資意愿減少、投資效率偏低等一系列問(wèn)題的體現(xiàn)。此外，部分購(gòu)買理財(cái)?shù)馁Y金往往配置杠桿，一旦發(fā)生問(wèn)題將造成理財(cái)市場(chǎng)的動(dòng)蕩，容易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。建議相關(guān)監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)資金購(gòu)買理財(cái)?shù)膯?wèn)題進(jìn)行合理的約束，既要保證企業(yè)閑置資金合理的保值、增值需求，也要緩解資金“脫實(shí)向虛”的問(wèn)題。近年來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)下降，主要與市場(chǎng)利率中樞下移及流動(dòng)性寬松等因素有關(guān)。

國(guó)際評(píng)級(jí)公司標(biāo)普高級(jí)董事廖強(qiáng)稱，這確實(shí)表明中國(guó)資本和信貸市場(chǎng)效率低下。與此同時(shí)，有數(shù)據(jù)顯示，2016年上市公司再融資金額達(dá)到1.49萬(wàn)億元，是IPO首發(fā)融資金額1381億元的10倍以上。券商分析人士認(rèn)為，抑制上市公司過(guò)度融資行為，亟待正視和規(guī)范。

2017年1月20日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，上市公司再融資目前存在一些問(wèn)題，突出表現(xiàn)在部分上市公司過(guò)度融資，融資結(jié)構(gòu)不合理，募集資金使用隨意性大、效益不高等。下一步，證監(jiān)會(huì)將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過(guò)大，健全上市公司募集資金使用現(xiàn)場(chǎng)檢查制度，督促保薦機(jī)構(gòu)對(duì)在審上市公司再融資項(xiàng)目進(jìn)行復(fù)核。