每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 謝欣    

編者按

【 全球市場(chǎng)在經(jīng)歷了多次出現(xiàn)“黑天鵝”的2016年后，2017年仍處在許多不確定性中。不過進(jìn)入2017年后，港股市場(chǎng)的表現(xiàn)讓人眼前一亮，年初至今（截至2月24日港股收盤）恒生指數(shù)的漲幅在全球主要經(jīng)濟(jì)體的代表性指數(shù)里名列第一。那么究竟是什么原因使得港股市場(chǎng)一片火熱呢？這背后的推手究竟是誰？】

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 謝欣

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過港股數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、歸納發(fā)現(xiàn)，受內(nèi)資偏愛的內(nèi)資股表現(xiàn)特別突出，甚至帶領(lǐng)了恒生指數(shù)的上漲。橫向來看，“A+H股”里的H股也比其A股明顯上漲更多。記者注意到，市場(chǎng)上甚至出現(xiàn)了這樣的聲音：“目前港股的風(fēng)頭都在內(nèi)資股身上，一些著名的海外公司明顯受到了冷落。”

記者采訪了投資港股的內(nèi)地基金，玄甲金融投研總監(jiān)衷亞成就表示，他們發(fā)行的基金進(jìn)入2017年后已逐步加大了港股的倉(cāng)位配置，主要投資于銀行、基建、保險(xiǎn)等分紅高、估值偏低的板塊以及港股通標(biāo)的個(gè)股，但很少配置海外公司股票。

內(nèi)資地產(chǎn)、銀行股領(lǐng)漲

由于歷史、地理等得天獨(dú)厚的原因，港股市場(chǎng)匯集了來自全球的上市公司及投資者，同樣也是因?yàn)樯鲜泄炯巴顿Y者結(jié)構(gòu)的多樣性，讓港股在不同的時(shí)間段里出現(xiàn)不同的結(jié)構(gòu)性走勢(shì)。

進(jìn)入2017年，市場(chǎng)人氣顯然站在了內(nèi)資股一邊，而許多內(nèi)資股的走勢(shì)也超過了恒生指數(shù)。

今年以來，恒生指數(shù)漲勢(shì)就很不錯(cuò)，漲幅達(dá)到了8.93%，這在全球主要指數(shù)里排名第一，即使近期連創(chuàng)新高的美股也望塵莫及。其他2017年里漲幅較多的主要指數(shù)分別是富時(shí)新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)，分別上漲8.2%、8.09%和5.37%。

而在港股市場(chǎng)上，內(nèi)資股表現(xiàn)更為出色。香港恒生國(guó)企指數(shù)今年以來累計(jì)上漲達(dá)到了10.9%，超過恒生指數(shù)。

從板塊上看，原材料行業(yè)漲勢(shì)最為明顯，從年初至今漲幅達(dá)到了21.55%（來自東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)）。此外，內(nèi)地地產(chǎn)板塊、內(nèi)地醫(yī)療保健板塊和內(nèi)地銀行板塊均表現(xiàn)靠前，漲幅分別為16.5%、14.64%和11.57%。

內(nèi)資地產(chǎn)股中，市值較大的碧桂園、龍湖地產(chǎn)、中國(guó)恒大和華潤(rùn)置地表現(xiàn)均很出色，分別上漲了31.8%、28.25%、23.4%和22.71%。

除了內(nèi)地地產(chǎn)股，內(nèi)地銀行股由于市值較大同樣受到投資者關(guān)注。其中四大行的H股均是穩(wěn)定上漲，中國(guó)銀行年初至今上漲了15.41%，農(nóng)業(yè)銀行及工商銀行分別上漲了12.89%和10.54%。

不過值得注意的是，以前幾年都頗受關(guān)注的網(wǎng)絡(luò)科技股在今年卻拖了港股的后腿。恒生軟件服務(wù)從年初至今僅以3.35%的漲幅排名港股板塊漲幅的末尾，電訊業(yè)板塊等的漲幅也低于恒生指數(shù)。不過具有標(biāo)志性意義的騰訊控股從年初至今仍然上漲了11.33%。

AH溢價(jià)降至兩年多的新低

港股（特別是H股）相對(duì)估值偏低早已是大多數(shù)分析人士的共識(shí)，最新的恒生指數(shù)平均市盈率為11.52倍，恒生國(guó)企指數(shù)的平均市盈率僅為7.72倍。

不過隨著港股2017年以來的漲勢(shì)，港股的估值也是慢慢在升高，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)就很說明問題。進(jìn)入今年二月以來，該指數(shù)就在快速下跌，甚至在二月最低跌至了116.85點(diǎn)，這是兩年多來的新低。

出現(xiàn)這樣的情況，一方面是港股（特別是H股）今年來上漲很快，另一方面是A股上漲相對(duì)較少。AH股H指數(shù)年初至今上漲了11.22%，而AH股A指數(shù)僅上漲了6.45%。

伴隨港股向好的走勢(shì)，分析人士也是開始樂觀起來。興業(yè)證券張憶東甚至提出港股開啟“新牛市”。此外他還指出，在中國(guó)財(cái)富全球化配置大潮面前，港股具有啟動(dòng)牛市的充分必要條件。港股依然處于戰(zhàn)略性底部區(qū)域，反轉(zhuǎn)已經(jīng)發(fā)生，仍具備中長(zhǎng)線配置價(jià)值。

南下內(nèi)資是港股主力軍

與以往港股上漲的情況不同，此次港股的異軍突起，內(nèi)資起到了巨大的作用。

在2014年“滬港通”開通之前，海外機(jī)構(gòu)資金仍在港股市場(chǎng)控制著定價(jià)權(quán)，而伴隨著“滬港通”、“深港通”開通，港股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了變化，內(nèi)地資金的話語權(quán)持續(xù)增強(qiáng)。通過“港股通”從內(nèi)地累計(jì)流入港股的資金就高達(dá)3724億元人民幣，此金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于港資北上的1827億元人民幣。

如此大金額的資金南下，首先就是流入H股。此前多名港股分析師都向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示過，“內(nèi)資南下香港，肯定是先買熟悉的股票如H股。”

此外，興業(yè)證券也表示，保險(xiǎn)、基金、銀行等機(jī)構(gòu)資金將是內(nèi)資流入港股的主力，配置需求潛力巨大。其中最強(qiáng)的力量仍是險(xiǎn)資，港股低估值藍(lán)籌對(duì)險(xiǎn)資吸引力更大。

有趣的是，伴隨H股在今年被追捧，一些知名海外公司的港股就相形見絀了。有香港業(yè)內(nèi)人士表示，無論是全球資源龍頭俄鋁聯(lián)合、嘉能可，還是著名品牌普拉達(dá)、新秀麗、L'OCCITANE，均很少成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

 

同步播報(bào)

港股大漲拉高滬港深基金業(yè)績(jī) 深圳私募借得地利

每經(jīng)記者 莫淑婷 每經(jīng)編輯 謝 欣

春節(jié)過后，滬深兩市迎來難得的“紅包行情”，與其相鄰的港股市場(chǎng)更是走出了小牛行情。不過港股在上周五收盤兩連跌，恒生指數(shù)跌回到24000點(diǎn)以下，這也是港股在兩個(gè)月以來首次收盤低于10日均線。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，伴隨著港股的飆升，一批投資港股的滬港深基金的業(yè)績(jī)也水漲船高。此外，或是近水樓臺(tái)先得月的關(guān)系，部分深圳私募正加碼港股。

滬港深基金業(yè)績(jī)水漲船高

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，當(dāng)前市場(chǎng)上有76只滬港深主題基金，今年以來平均復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率接近4.98%。其中，嘉實(shí)滬港深精選基金以12.32%的收益率排在滬港深主題基金首位，緊接著的是前海開源滬港深藍(lán)籌和華寶興業(yè)香港上市中國(guó)中小盤，兩者的收益率均在10%以上。

事實(shí)上，嘉實(shí)基金早在去年5月就發(fā)起成立滬港深精選基金，開始投資港股。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，彼時(shí)正值港股市場(chǎng)相對(duì)低點(diǎn)，嘉實(shí)滬港深精選基金成功抄底，之后業(yè)績(jī)也一直表現(xiàn)穩(wěn)健。Wind顯示，截至今年2月26日，這只基金成立不滿一年就已經(jīng)獲得了29.50%的收益。

一位券商人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“目前，市場(chǎng)上能夠投資港股的基金大體可分為兩類，一類是QDII型基金，還有一類就是去年興起的滬港深基金。港股QDII的費(fèi)率較高，管理費(fèi)和托管費(fèi)也較高，而滬港深基金的費(fèi)率會(huì)低很多。”

深圳私募看好港股

或是因?yàn)榻畼桥_(tái)先得月，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，深圳私募不愿錯(cuò)過港股這波行情。此前多位深圳私募向記者表示，春節(jié)后他們都加碼了港股。

深圳萬里耀強(qiáng)資本執(zhí)行董事周勇屹向記者表示，“近期港股相對(duì)于A股漲幅較好，也存在一些投資機(jī)會(huì)。深圳私募相比內(nèi)陸地區(qū)的私募機(jī)構(gòu)來說，由于地理位置原因，與香港金融市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)。對(duì)于港股的投資機(jī)會(huì)也比較關(guān)注。據(jù)我身邊的一些私募圈朋友了解，很多人都配置了少量倉(cāng)位的港股標(biāo)的，我們也在尋找目前港股的投資機(jī)會(huì)。”

“將目光放在香港其實(shí)也是可以理解的。香港是全球低估值市場(chǎng)，PE、PB相對(duì)比較低。并且私募對(duì)一些在香港上市而實(shí)體在內(nèi)地的企業(yè)更為了解，方便深入研究。至于投資機(jī)會(huì)，還是在一些優(yōu)質(zhì)的個(gè)股上面，比如說一些估值不是很高且高分紅的企業(yè)。”深圳一券商人士向記者表示。

谷德投資集團(tuán)投資總監(jiān)劉偉杰則向記者表示，“上周五已經(jīng)有些獲利盤在減持一些翻倍的股票，春節(jié)后到現(xiàn)在漲幅比較大的股票已經(jīng)有獲利盤出來了。因?yàn)榻跐q幅太大了，我們的獲利盤就減倉(cāng)了，目前也由原來的八九成倉(cāng)位減到半倉(cāng)左右。至于A股我們還保持著高倉(cāng)位。因?yàn)槲覀兛春靡患径鹊男星椤?rdquo;

私募專訪

私募談港股投資 要改變?cè)贏股追漲殺跌習(xí)慣

每經(jīng)記者 楊敬堯 每經(jīng)編輯 謝 欣

為何深圳眾多私募都在配置港股？配置港股的投資邏輯又是什么？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)深圳萬里耀強(qiáng)資本執(zhí)行董事周勇屹進(jìn)行了專訪。

NBD：為何內(nèi)地私募會(huì)將目光放到港股上面？港股的投資機(jī)會(huì)在哪里？

周：內(nèi)地私募將目光放在港股市場(chǎng)其實(shí)也是可以理解的。港股畢竟是全球低估值市場(chǎng)，在去年的全球主要基金市場(chǎng)里面，PE、PB相對(duì)比較低的就是港股市場(chǎng)。大部分上市公司，不管是紅籌架構(gòu)還是H股這個(gè)形式也是大家比較熟知的。所以內(nèi)地私募對(duì)在港交所上市企業(yè)也相對(duì)是比較了解的。再加上港股市場(chǎng)低估值，自然會(huì)分一批資金或者說一個(gè)組合去。我覺得港股市場(chǎng)目前還是低估，雖然最近這段時(shí)間表現(xiàn)非常強(qiáng)勁。投資機(jī)會(huì)還是在一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股上面，如派息率比較高、整個(gè)估值也不高的公司。

NBD：本次港股的上漲邏輯是什么？主要原因有哪些？

周：港股市場(chǎng)比較全球化，更多的會(huì)受到全球經(jīng)濟(jì)的一些影響。去年因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息，資金外流，外部市場(chǎng)波動(dòng)比較大，所以港股市場(chǎng)整體表現(xiàn)不是特別好。但是隨著特朗普上任和美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，道指也在一直創(chuàng)新高，包括納斯達(dá)克等，間接地對(duì)港股也是一個(gè)利好。加上開通“滬港通”、“深港通”，南下的資金又多了一個(gè)渠道進(jìn)入。

事實(shí)上港股市場(chǎng)是很穩(wěn)定的，本來每天的成交量也不是很大，每天六七百個(gè)億的成交量。內(nèi)地資金流過去，每天“滬港通”、“深港通”有100億元的額度，是推動(dòng)港股上漲的一個(gè)原因。所以我覺得低估值、加上外圍市場(chǎng)的穩(wěn)定，再加上南下資金，這三方面原因推動(dòng)這段時(shí)間港股市場(chǎng)表現(xiàn)。

NBD：內(nèi)地私募喜歡投資的港股標(biāo)的主要有什么特征？

周：就我了解，私募投資的港股像華寶國(guó)際、中國(guó)聯(lián)通這種都是派息率比較高的股票?；旧纤侥假I的股票都是藍(lán)籌加派息率高這種。

NBD：內(nèi)地個(gè)人投資者投資港股應(yīng)該注意一些什么？

周：我覺得港股市場(chǎng)其實(shí)每年都有那么一兩次機(jī)會(huì)。2015年A股市場(chǎng)出現(xiàn)一次大跌，港股之后也大跌。但是2015年大跌之后其實(shí)有一個(gè)修復(fù)的行情。恒生指數(shù)到了18000點(diǎn)之后，又反彈然后再往下折了一下。最近創(chuàng)出了新高。

港股是要長(zhǎng)時(shí)間等待的，不能用炒A股的方式去做港股，否則會(huì)輸?shù)煤軕K。在A股你買某個(gè)標(biāo)的拿著三五個(gè)星期，就覺得時(shí)間有點(diǎn)長(zhǎng)了。但是在港股，很多股票都是“躺著”的。換成周線看可能三五個(gè)月都是平著的，上下波動(dòng)也就在5%左右。但拉升上漲的時(shí)候會(huì)很快，回報(bào)率可能會(huì)一下子就給你百分之三十四十五十。

NBD：內(nèi)地的個(gè)人投資者應(yīng)該注意點(diǎn)什么呢？

周：對(duì)于內(nèi)地個(gè)人投資者，我覺得還是要比較謹(jǐn)慎。因?yàn)閮?nèi)地投資者在A股這個(gè)市場(chǎng)習(xí)慣了追漲殺跌的操作風(fēng)格。因?yàn)楦酃墒菍?shí)行“T+0”，又沒有漲跌板限制，所以剛踏入港股市場(chǎng)，就像我當(dāng)年，很想做短線，看到很多標(biāo)的突然一下子股價(jià)起來了，由于沒有漲跌板限制，超過了10%以后，也就不知道要怎么操作了。

所以內(nèi)地投資者一定要改變投資思路。包括價(jià)值投資者，都崇尚巴菲特的一點(diǎn)，覺得長(zhǎng)期拿著是有一定回報(bào)的。像A股今年是很明顯的，如茅臺(tái)、洋河股份都屬于價(jià)值投資，都是有一定價(jià)值回歸，價(jià)格都創(chuàng)了新高。去港股的個(gè)人投資者一定要養(yǎng)成這樣的思維方式，多參考一些機(jī)構(gòu)的意見。漲多了就賣，跌多了之后就多觀察，不要盲目。