每經(jīng)記者 鄭步春 每經(jīng)編輯 姚茂敦

本周三美國(guó)公布的2月ADP民間就業(yè)數(shù)據(jù)極強(qiáng)，這使得美聯(lián)儲(chǔ)下周升息幾乎板上釘釘。本周五將公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勢(shì)理應(yīng)為大概率事件，但仍有可能出人意料，對(duì)此投資者應(yīng)警惕。就目前的市場(chǎng)情況看，投資者已完全計(jì)入3月加息因素，甚至部分透支了6月加息預(yù)期，所以若非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勢(shì)，美元的漲幅則相對(duì)有限；若數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元?jiǎng)t極有可能殺跌。

美元溫和上漲

因加息預(yù)期空前，美元本周表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但升速相對(duì)溫和。本周三美元指數(shù)漲0.29%至102.0396點(diǎn)，截至周四19：42暫回調(diào)至102.0744點(diǎn)。

本周三美國(guó)公布的2月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)極其靚麗，但美元漲幅相對(duì)有限。具體數(shù)據(jù)為：2月份美國(guó)私營(yíng)部門就業(yè)新增29.8萬(wàn)人，創(chuàng)下2014年4月以來(lái)最大增幅，同時(shí)遠(yuǎn)超18.5萬(wàn)人的市場(chǎng)預(yù)期。

歷史上，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)與非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)常呈同一方向，即ADP就業(yè)數(shù)據(jù)好時(shí)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也好，但也會(huì)有例外。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中包括政府工作人員，而ADP就業(yè)數(shù)據(jù)僅統(tǒng)計(jì)民營(yíng)企業(yè)，兩者雖然有內(nèi)在區(qū)別，但因均與整體經(jīng)濟(jì)相關(guān)，故同一方向機(jī)會(huì)偏大。

ADP就業(yè)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)中絕大多數(shù)人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)3月與6月會(huì)分別加息一次，同時(shí)也有半數(shù)人認(rèn)為年內(nèi)會(huì)加息三次。

市場(chǎng)對(duì)本周五將公布的美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)期十分強(qiáng)烈，市場(chǎng)預(yù)期中值為：2月美國(guó)新增就業(yè)人數(shù)將為19.7萬(wàn)，同時(shí)，失業(yè)率自4.8%降至4.7%；薪資年增速為2.7%。

雖然本周五將公布的2月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)極有可能表現(xiàn)強(qiáng)勁，但其實(shí)該因素早已被市場(chǎng)提前消化，因此假如數(shù)據(jù)確實(shí)強(qiáng)勁，美元還會(huì)上漲，但空間不會(huì)太大；假如稍有意外，美元就有可能不漲反跌，故投資者做多美元時(shí)仍不可掉以輕心。

美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)還是來(lái)自薪資增速，這個(gè)分項(xiàng)數(shù)據(jù)在最近幾個(gè)月里常常令美聯(lián)儲(chǔ)失望。

美元前景依然坎坷

雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息意愿強(qiáng)烈，包括就業(yè)等在內(nèi)的絕大多數(shù)數(shù)據(jù)也支撐其加息，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景依然不容盲目樂(lè)觀，年內(nèi)加息次數(shù)也不一定能達(dá)到三次。

這幾周美國(guó)公布的許多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，但仍有些重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意，比如：消費(fèi)者個(gè)人支出數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，不過(guò)收入數(shù)據(jù)不錯(cuò)；樓市方面的數(shù)據(jù)也是乏善可陳；最后，核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年漲幅接近美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期通脹目標(biāo)，但仍不及預(yù)期。

就在本周，美國(guó)公布的勞動(dòng)生產(chǎn)力數(shù)據(jù)不佳，且還公布了遠(yuǎn)弱于預(yù)期的貿(mào)易赤字?jǐn)?shù)據(jù)，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均有可能拖累美國(guó)一季度GDP增速。其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)官員周三已指出，一季度GDP增速有可能由預(yù)期的1.8%變成1.3%。

GDP與消費(fèi)、投資、凈出口相關(guān)，如果凈出口為負(fù)，且負(fù)值遠(yuǎn)差于預(yù)期，那么GDP數(shù)據(jù)當(dāng)然就會(huì)下調(diào)。而勞動(dòng)生產(chǎn)力，與GDP關(guān)系更為直接了，當(dāng)生產(chǎn)力低下時(shí)，即使就業(yè)強(qiáng)勁，可產(chǎn)出增速依然不會(huì)明顯。

美聯(lián)儲(chǔ)下周加息幾乎鐵定，6月加息也是大概率事件，但個(gè)人認(rèn)為，其實(shí)6月或往后加息仍存變數(shù)。

在6月前后，歐元區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)就有機(jī)會(huì)妨礙美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程。此外，國(guó)際油價(jià)漲幅已經(jīng)過(guò)大，美國(guó)后續(xù)通脹數(shù)據(jù)很可能回落，這也會(huì)減少美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐。

至于特朗普因素，那就更沒(méi)人吃得準(zhǔn)了。特朗普當(dāng)政就是一個(gè)巨大的不確定性，既有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為他會(huì)推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為他造成美國(guó)衰退。

歐州央行按兵不動(dòng)

北京時(shí)間周四晚間，歐州央行議息結(jié)果出爐，維持主要再融資利率0.0%不變，符合預(yù)期。

歐元本周先跌三天，周四同上時(shí)間暫報(bào)1.0562美元，本周迄今仍累計(jì)下挫了0.46%。不過(guò)，由于歐元上周五暴漲1.01%，故整體形態(tài)仍維持底部震蕩格局，不能算太弱。

與多數(shù)經(jīng)濟(jì)體一樣，歐元區(qū)如今也有明顯的通脹壓力，特別是德國(guó)，所以德國(guó)對(duì)歐州央行過(guò)度寬松十分不滿。德國(guó)官員應(yīng)會(huì)持續(xù)對(duì)歐州央行施壓，只是現(xiàn)階段還難以逼迫歐州央行緊縮。在歐元區(qū)域內(nèi)，經(jīng)濟(jì)是明顯冷熱不均的，既有德國(guó)的強(qiáng)勢(shì)，也有意大利、希臘等國(guó)的弱勢(shì)，歐央行不會(huì)一味地順著德國(guó)。

除經(jīng)濟(jì)因素阻礙歐州央行馬上就緊縮外，還有政治因素。

假如歐元區(qū)陷入政治混亂局面，歐元能否續(xù)存都是個(gè)問(wèn)題，歐洲央行肯定不會(huì)緊縮了。因此，歐州央行至少也會(huì)等幾個(gè)月，等上述不確定性風(fēng)險(xiǎn)均被證明為虛驚后才會(huì)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性緊縮。