每經(jīng)評論員 傅克友

經(jīng)濟全球化的時代，很多問題很難在國內和國外之間畫一條紅線——看起來是國外的經(jīng)濟現(xiàn)象，往往還需要到國內經(jīng)濟現(xiàn)實中去尋找答案。

比如，中國資本走出去的問題。

央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝昨日在出席中國發(fā)展高層論壇2017年會時表示，2016年中國對外直接投資同比增長40%，“總體來說，這是一件好事。”

但潘功勝同時表示，其中也有一些非理性和異常的投資行為。比如說，一家鋼鐵廠買下了海外的影視公司，一家在國內開餐館的企業(yè)在海外收購了一個網(wǎng)游公司，一些中國企業(yè)在海外收購多家足球俱樂部，甚至有一些企業(yè)在直接投資的包裝下轉移資產(chǎn)等。

在中國綜合國力提升、對外開放程度提高的背景下，更多的中國企業(yè)走出去，參與國際市場競爭，當然值得鼓勵。而且，從企業(yè)個體行為角度出發(fā)，只要是合法投資，按理來說應該無可厚非。但是，對其中非理性和異常的行為，顯然值得警醒。潘功勝告誡，上世紀80年代的日本也曾經(jīng)歷相似的過程，甚至聲稱要“買下美國”，“這些教訓并不遙遠。”

潘功勝的警告顯然并非危言聳聽，而是看到了問題所在。在1985年廣場協(xié)議簽訂之后，日元升值，日本經(jīng)濟泡沫泛起，掀起了海外投資的狂潮，但同時也開啟了日本經(jīng)濟“失去的20年”。

數(shù)據(jù)顯示，上世紀90年代以來，日本經(jīng)濟實際增長率顯著下降，并經(jīng)常出現(xiàn)負增長的情況。1991~2011年間，年均增長率不到1%，比可能實現(xiàn)的水準低了20%以上。

如果只看表面現(xiàn)象的話，很容易將“廣場協(xié)議”這樣的外部因素，作為日本“失去20年”的理由。但是，問題并沒有這么簡單。日本大量的資本投到海外，可能不僅僅是因為日元升值，更重要的是國內已經(jīng)沒有更好的投資機會，特別是實體經(jīng)濟難以承載巨量的資本。

大家都說上世紀80年代是日本的黃金時代，但在日本經(jīng)濟學者池田信夫看來，日本企業(yè)的成功，不過是20世紀傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結構創(chuàng)造的最后輝煌。而在此之后，日本仿效美國的IT革命，卻沒有真正實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構的調整，持久的創(chuàng)新體制未能在日本生根。

北京大學國家發(fā)展研究院的盧鋒教授認為，日本的經(jīng)濟失速是該國進入高收入階段后，產(chǎn)業(yè)結構沒有及時調整而呈現(xiàn)的一種“低增長穩(wěn)態(tài)”現(xiàn)象。

這種實體經(jīng)濟的停滯和產(chǎn)業(yè)結構的老化，恐怕才是資產(chǎn)泡沫泛起和資本大量外流的根源。問題在于，日本已經(jīng)進入高收入階段，而中國還遠遠沒有進入高收入階段，就已經(jīng)面臨相似的難題。當然，比日本有利的是，中國社會還沒有那么嚴重的老齡化程度，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結構也還有很大的升級空間。

從這個角度就不難理解，同樣在中國發(fā)展高層論壇2017年會上，工信部部長苗圩的焦慮。

他表示，中國的制造業(yè)投資2016年同比增長3%左右，其中民間投資占比超過60%，但仍面臨諸多問題。一方面，社會資本“避實就虛”，很多資本并沒有投入到實體經(jīng)濟，只是在體外循環(huán)，以錢生錢，產(chǎn)生泡沫。另一方面，制造業(yè)的投資收益率比較低，留不住資本。連一些制造業(yè)企業(yè)賺了錢以后，都想到資本市場上去增值、去獲利。

顯然，這才是日本教訓能夠提供給中國的他山之石，即實體經(jīng)濟特別是制造業(yè)的轉型升級至關重要，進一步說，必須要為資本更好地服務于制造業(yè)升級創(chuàng)造更良好的投資環(huán)境。

制造業(yè)從產(chǎn)業(yè)鏈的價值低端向高端去發(fā)展，按照產(chǎn)業(yè)價值鏈的微笑曲線，即上端的研發(fā)設計，和下端的服務，可以獲得更多的利潤。如果能夠實現(xiàn)這樣的產(chǎn)業(yè)升級，當然就能吸引更多的資本，包括承載更多的國內資本。如果沒有這樣的產(chǎn)業(yè)升級，資本難免“避實就虛”，甚至跑到海外去興風作浪。另外，吸引更多的來華直接投資，同樣需要新的產(chǎn)業(yè)結構支撐。

就此而言，潘功勝的警告與苗圩的焦慮其實是同一枚硬幣的兩面。要吸取日本的教訓，避免或減少海外投資的非理性行為，除了國門上的監(jiān)管，更重要的是國內要有更利于實體經(jīng)濟成長和產(chǎn)業(yè)結構升級的環(huán)境。正如苗圩所說，我們鼓勵創(chuàng)新的體制機制還不完善，仍然存在著一些制約創(chuàng)新的短板和弊端，而民間投資還面臨諸多壁壘和障礙。

顯然，國外投資現(xiàn)象，也是國內問題的反映。潘功勝所憂慮的，就是苗圩所焦慮的。要避免潘功勝警告的轉移資產(chǎn)現(xiàn)象，就需要從根本上解決苗圩所焦慮的國內產(chǎn)業(yè)轉型升級難題。