作為資本市場非常重要的投資標的，也是機構(gòu)資管業(yè)務(wù)的一塊基石，固定收益類業(yè)務(wù)一向是各類資產(chǎn)管理機構(gòu)的兵家必爭之地。而對于象征著普惠金融的公募基金來說，固收產(chǎn)品更是意義深遠，它們是基金公司開疆擴土的重要戰(zhàn)場。

也正因如此，固收領(lǐng)域歷來都是資源豐沛、強手如林，要想脫穎而出并非易事。不過近年來卻有一只固定收益團隊始終保持領(lǐng)先優(yōu)勢，不僅規(guī)模穩(wěn)步上升、業(yè)績亮眼，多只基金名列同類基金前茅，并且屢屢斬獲業(yè)內(nèi)大獎。他們，就是有著“鐵軍”之稱的招商基金固收團隊。

俗話說“大樹底下好乘涼”。背靠“招商”這艘百年傳承的財富巨艦，招商基金固收團隊固然有其天然優(yōu)勢，不過真正讓市場印象深刻的還是其獨樹一幟的團隊溝通合作模式，它造就了這只隊伍穩(wěn)健的行事風格、快速的決策能力和高效的執(zhí)行效率，業(yè)績翹楚也隨之而來。而對于固收業(yè)務(wù)未來的發(fā)展前景，這個團隊也有自己深刻的理解并一直在踐行。

●固收產(chǎn)品群星閃耀

招商基金固收類產(chǎn)品稱得上星光熠熠，明星基金比比皆是。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，其偏債基金整體業(yè)績在行業(yè)排名前25%，創(chuàng)下招商基金歷史最佳業(yè)績。在這其中，招商雙債增強排名第2，招商產(chǎn)業(yè)債和招商信用增強基金分別排名第8、第10，招商安心收益排名前20位，整體業(yè)績可圈可點。

過去一年間，招商基金固收產(chǎn)品也頻頻獲得行業(yè)權(quán)威大獎?wù)J可：招商產(chǎn)業(yè)債獲得晨星（中國）2017年度基金獎提名、三年期開放債券型持續(xù)優(yōu)勝金牛獎，招商安瑞進取獲三年期債券型金基金獎、三年持續(xù)回報積極債券型明星基金獎、wind市場綜合五星評級，招商雙債增強成為全市場唯一一只獲得波特菲勒2016最佳債券型基金獎的產(chǎn)品，招商現(xiàn)金增值獲wind市場綜合四星評級……而在海通證券發(fā)布的最新一期《三年綜合系列基金評級》榜單中，招商基金獲評債券投資能力五星基金公司，同時招商安泰債券、招商產(chǎn)業(yè)債、招商安心收益等3只基金也獲得了五星評級。這些都是多年來該公司在固收領(lǐng)域精耕細作、積淀深厚的結(jié)果。

優(yōu)秀的業(yè)績使得招商基金固定收益投資部在業(yè)內(nèi)有口皆碑，規(guī)模也穩(wěn)步擴張。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年6月30日，招商基金旗下管理的貨幣型、債券型公募基金產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模為1346.11億元。而到了年底，這一數(shù)字已經(jīng)達到2193.82億元，不僅規(guī)模創(chuàng)下新高、為招商基金資管規(guī)模躋身第一梯隊立下汗馬功勞，整體增速也遠超行業(yè)平均水平。

招商基金總經(jīng)理助理、固定收益投資部負責人裴曉輝介紹，其固定收益部門擁有超過20人的專業(yè)團隊，分為專戶、公募、信用、貨幣等4個小組，在全體成員中經(jīng)統(tǒng)一協(xié)調(diào)又搭建出一個宏觀小組，形成研究領(lǐng)域全覆蓋。大部分成員的從業(yè)時間為5-8年，中流砥柱的核心人員則有超過10年的經(jīng)驗，構(gòu)成了一只專業(yè)、穩(wěn)健、經(jīng)驗豐富的投研隊伍。

在大量第三方研究機構(gòu)看來，招商基金固收團隊的專業(yè)研究能力、大類資產(chǎn)配置、注重風控和回撤以及波段操作能力是他們能把握市場機會、獲取豐厚回報的“殺手锏”。不過在裴曉輝和其團隊成員們看來，自成一派的團隊合作模式、決策優(yōu)勢和執(zhí)行力也起到了舉足輕重的作用。

●明星基金出自明星團隊

在招商基金固收團隊內(nèi)部有一個共識，“專才優(yōu)于全才”。團隊負責制在這里被奉為圭臬，這是非常難得的。

目前，國內(nèi)多數(shù)公募是將研究和投資兩個部門分開，采用的也是傳統(tǒng)的投資決策委員會領(lǐng)導下的基金經(jīng)理負責制。這樣做賦予了基金經(jīng)理充分的決策權(quán)，但卻不利于發(fā)揮團隊中每個成員的長處，也無法避免基金經(jīng)理出現(xiàn)權(quán)力過大、難免劍走偏鋒的情況。

但在招商基金，任何規(guī)則都不是用來墨守的，而是可以根據(jù)實際情況進行調(diào)整甚至顛覆。例如，在團隊構(gòu)建和運作上，該公司特別強調(diào)投研一體化和團隊合作，注重團隊決策，4個小組組成了一個優(yōu)勢互補、全面穩(wěn)健的團隊矩陣。裴曉輝用一句話來概括了他們的行事邏輯：“集中發(fā)揮每個人的優(yōu)勢，最終形成團體力量，這是招商基金固收團隊最主要的理念，也是我們的歷史傳承。”

他進一步解釋道，投資市場是多邊的，某一個投資模式在某個時間段成功，不能證明其永遠成功，“還是要隨著市場變化，把個人在專項上的優(yōu)點和團隊每個人的優(yōu)點聚集在一起，才能實現(xiàn)整個團隊的成功。”各自為戰(zhàn)，長期來看，容易摔倒。

2016年的債券市場波譎云詭，在具體操作上很容易出現(xiàn)誤判，或不幸踏中違約的信用債，或瞻前顧后錯失配置良機。而招商基金固收團隊憑借強大的團隊協(xié)作能力、最大限度地發(fā)揮了專業(yè)優(yōu)勢，逆勢而上獲取了相當不錯的業(yè)績。

裴曉輝回憶道，在2016年4、5月市場恐慌情緒達到高潮的時候，其信用小組卻及時發(fā)出了一個信號，“市場上有很多信用債被嚴重錯殺了”。鑒于自身扎實的研究數(shù)據(jù)和調(diào)研情況，招商基金固收部門集中討論后聽取了信用團隊的建議，在各個組合對信用債進行加倉。事實也證明這次加倉相當成功，信用債市場從5月份開始反彈，一直到10月份，為相關(guān)產(chǎn)品帶來了相當不錯的收益。

另一次近乎完美的協(xié)作發(fā)生在去年10月。當時利率債、信用債都處于漲勢驚人的階段，而部門內(nèi)部卻因為是否加大配置而出現(xiàn)了嚴重的分歧。這時固收團隊內(nèi)部的貨幣小組作出了判斷，堅持認為市場可能會出現(xiàn)流動性壓力并發(fā)出警告。由于貨幣組是對市場流動性最為敏感的部門，因此大家都聽從了貨幣組的建議，降低杠桿、保證收益“顆粒歸倉”。

12月債券市場出現(xiàn)了巨大的震蕩，而招商基金旗下的貨幣基金卻成為了全市場為數(shù)不多的幾乎沒有受到任何不良影響、每日收益穩(wěn)步攀升的基金產(chǎn)品，一時間贏得了市場和投資者的高度關(guān)注和推崇。

裴曉輝謙虛地表示：“應(yīng)該說我們是幸運的。”但不得不說這是整個招商基金固收團隊打破壁壘、各取所長、通力合作的結(jié)果，戰(zhàn)功赫赫的明星產(chǎn)品背后，本質(zhì)其實是理念高度一致、執(zhí)行力強大的明星團隊。

“要相信你的團隊。”他總結(jié)道。

●著重絕對收益下的大類資產(chǎn)配置

對已經(jīng)邁入第15年的招商基金來說，其愿景是成為中國基金行業(yè)中“具有差異化競爭優(yōu)勢的一流品牌資產(chǎn)管理公司”。而作為公司業(yè)務(wù)的一塊重要版圖，招商基金固收團隊對于自己的定位和未來的發(fā)展路徑也有著相當清晰的規(guī)劃。

而正如裴曉輝所說，一個基金公司應(yīng)該是全能的資產(chǎn)管理公司，未來固收肯定是跟量化、商品、股票配合得非常緊密的部門。“做債的人對宏觀經(jīng)濟是比較敏感的，在這一點上我們跟股票相輔相成，他們更多注重于微觀層面，而我們更多注重于宏觀層面，宏觀和微觀結(jié)合才能真正優(yōu)化資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)配置方向”。

事實上，在飄忽不定的“牛熊”市場，固定收益類產(chǎn)品由于風格更為穩(wěn)健、可以順利穿越牛熊而被投資者廣泛認可。而在一個更加成熟的市場，青睞低風險的固定收益產(chǎn)品的投資者也更多，資產(chǎn)管理公司對該類產(chǎn)品的布局亦較為重視。隨著我國公募市場的不斷發(fā)展，固收產(chǎn)品的優(yōu)勢正在不斷顯現(xiàn)。

招商基金固收團隊的明星基金經(jīng)理馬龍在談到自己的投資風格時表示，控制回撤是他的一大特點。“我個人包括我們團隊都是這樣的風格，在市場表現(xiàn)很好的時候比同業(yè)漲得多就可以，但在市場跌的時候我們一定要回撤做到盡量小，保證絕對收益。”

另一位在業(yè)內(nèi)也廣受認可的基金經(jīng)理劉萬鋒也強調(diào)了招商基金固收團隊對風險的重視程度和把控能力，并提醒投資者今年債券的風險主要是兩類，信用風險和估值風險。

對此，裴曉輝表示招商基金固收產(chǎn)品的規(guī)劃還是將以絕對收益為主，同時還會對固定收益類的金融創(chuàng)新進行更多研究。

“未來我們會更著重于絕對收益下的大類資產(chǎn)配置，將來的固定收益可能不僅僅包括債券，還會包括金融衍生產(chǎn)品，甚至債券和商品對沖的策略等等。不過我們的目標不會變，還是追求長期穩(wěn)定的絕對回報，以大類資產(chǎn)配置為基礎(chǔ)，以票息策略為上，以交易執(zhí)行來提升價值；與此同時，嚴控風險，爭取獲取風險可控條件下的合理回報。”

市場有風險，投資需謹慎