每經(jīng)編輯 記者黃博文    

迎來(lái)上市十周年歷史關(guān)口之際，碧桂園以第一季度銷(xiāo)冠之座為自己賀禮。而依托于粵港澳大灣區(qū)政策利好以及自身主動(dòng)的市值管理，碧桂園市值亦在上市十年后創(chuàng)出新高。

面對(duì)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，碧桂園管理層卻表現(xiàn)冷靜，透露出注重質(zhì)量增長(zhǎng)的決心。碧桂園董事局主席楊國(guó)強(qiáng)表示要踐行“工匠精神，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)：發(fā)揚(yáng)好的，改正錯(cuò)的，永遠(yuǎn)在路上！”，并將2017年定為品質(zhì)管理年，把工匠精神視為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

花旗在近日發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，碧桂園是“改變游戲規(guī)則的公司之一”。花旗表示，碧桂園是第一家從高增長(zhǎng)中豐收的企業(yè)，其財(cái)務(wù)報(bào)表被證明是健康的，同時(shí)強(qiáng)勁的銷(xiāo)售節(jié)奏和股票回購(gòu)有力支持股價(jià)，因此將公司評(píng)級(jí)由“持有”升級(jí)到“買(mǎi)入”。

10年質(zhì)量謀變

4月10日，碧桂園發(fā)布運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，一季度碧桂園實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售金額1506.6億元，合同銷(xiāo)售建筑面積1664萬(wàn)平方米。在“三千億巨頭”的角逐中，碧桂園最終以3.9億元的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)奪得一季度銷(xiāo)售金額冠軍，同時(shí)也是銷(xiāo)售面積冠軍。

面對(duì)規(guī)模的高速增長(zhǎng)，碧桂園管理層表現(xiàn)冷靜。在3月22日的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，碧桂園董事局主席楊國(guó)強(qiáng)表示：“我們沒(méi)有想爭(zhēng)第一，我們只能努力做到更好。”他認(rèn)為市場(chǎng)存在很多變數(shù)，只能做好自己，并且要繼續(xù)以優(yōu)秀同行為學(xué)習(xí)榜樣。

在上市10年取得規(guī)模增長(zhǎng)背后，碧桂園多抓手驅(qū)動(dòng)質(zhì)量增長(zhǎng)的動(dòng)作正在持續(xù)落地。作為中國(guó)的三四線之王，碧桂園近年來(lái)拿地策略開(kāi)始向一二線傾斜。2016年業(yè)績(jī)顯示，碧桂園新獲取的土地中目標(biāo)一二線與目標(biāo)三四線的地塊按（不含少數(shù)股東權(quán)益）金額劃分的比例為64%:36%。

碧桂園以質(zhì)量增長(zhǎng)出發(fā)的管控機(jī)制初現(xiàn)端倪，在外界看來(lái)，碧桂園近年來(lái)業(yè)績(jī)規(guī)模的高速增長(zhǎng)還離不開(kāi)公司合伙人制度的引進(jìn)和以未來(lái)領(lǐng)袖計(jì)劃為代表的一系列人才制度的建設(shè)。

業(yè)績(jī)顯示，截至2016年12月31日，已申報(bào)“同心共享”項(xiàng)目數(shù)為583個(gè)，累計(jì)合同銷(xiāo)售金額達(dá)人民幣2612億元，平均回本周期8.4月，年化自有資金收益率為78%，簽約凈利潤(rùn)率為12%，均創(chuàng)歷年來(lái)新高。

碧桂園自2013年起啟動(dòng)以全球博士為招聘對(duì)象的未來(lái)領(lǐng)袖計(jì)劃，截至目前，碧桂園已有超過(guò)500名博士，預(yù)計(jì)到2018年底，全公司博士數(shù)量將突破千人。這些招聘的人才當(dāng)中有近兩成在短短2~3年內(nèi)就迅速升任區(qū)域總裁、區(qū)域副總裁、項(xiàng)目總經(jīng)理等集團(tuán)高層崗位，為碧桂園邁入三千億俱樂(lè)部?jī)?chǔ)備人才優(yōu)勢(shì)。

在擴(kuò)儲(chǔ)方面，碧桂園財(cái)務(wù)資金中心副總經(jīng)理左瑩表示，2017年拿地會(huì)根據(jù)貨量進(jìn)行安排，預(yù)計(jì)有3600億元的銷(xiāo)售回款，預(yù)算1500億元的拿地現(xiàn)金支出，足夠匹配全年銷(xiāo)售目標(biāo)。

市值創(chuàng)十年新高

以進(jìn)取型業(yè)績(jī)?yōu)榛?，碧桂園市值上揚(yáng)的基礎(chǔ)正在不斷夯實(shí)，在上市十周年的歷史關(guān)口，市值創(chuàng)出上市以來(lái)新高，截至4月20日收盤(pán)達(dá)到1653億港元，股價(jià)為7.74港元/股。

2007年4月20日，碧桂園在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，上市當(dāng)天市值達(dá)到1163.2億港元。這為碧桂園后來(lái)在全國(guó)各地開(kāi)發(fā)項(xiàng)目夯實(shí)了資金基礎(chǔ)。

在規(guī)模的迅疾擴(kuò)張中，2013年碧桂園實(shí)現(xiàn)千億跨越，當(dāng)年的銷(xiāo)售額約1060億元，較2012年增長(zhǎng)124%；2014年年度銷(xiāo)售1288億元，再次實(shí)現(xiàn)千億銷(xiāo)售額，2016年銷(xiāo)售翻倍進(jìn)入三千億巨頭陣營(yíng)。

這一進(jìn)程中，碧桂園顯著受益于中國(guó)的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。碧桂園董事局主席楊國(guó)強(qiáng)在日前的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，始終看好中國(guó)的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，認(rèn)為紅利遠(yuǎn)沒(méi)有到頭。

從項(xiàng)目布局上來(lái)看，2016年碧桂園一方面在一二三四線城市全面開(kāi)火，夯實(shí)其由一個(gè)地方房企躍升至全國(guó)前三的江湖地位，另一方面在海外依托中國(guó)“一帶一路”國(guó)家政策，尋找沿線國(guó)家利潤(rùn)空間較大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，碧桂園進(jìn)駐中國(guó)超400個(gè)城鎮(zhèn)，并涉足馬來(lái)西亞、澳大利亞、印度尼西亞等“一帶一路”沿線國(guó)家，在全球范圍內(nèi)擁有超700個(gè)項(xiàng)目、超300萬(wàn)業(yè)主。

除了規(guī)模，碧桂園利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)。碧桂園在2016年的收入為1531億元，同比增長(zhǎng)35%，歸屬公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣115億元，同比增長(zhǎng)24%。此外，公司現(xiàn)金流管理和去化也表現(xiàn)優(yōu)異，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售回款2840.8億元，回款率為92%，去化率為73.7%，同比增長(zhǎng)近20個(gè)百分點(diǎn)。

此外，截至2016年底，碧桂園的可建建筑面積在國(guó)內(nèi)約有1.66億平方米，在國(guó)外（不含森林城市）約有204萬(wàn)平方米。碧桂園預(yù)計(jì)公司在2017年有3600億元的銷(xiāo)售回款，拿地預(yù)算為1500億元，足夠匹配全年銷(xiāo)售目標(biāo)。

主動(dòng)市值管理

在夯實(shí)業(yè)績(jī)基底外，碧桂園亦開(kāi)始強(qiáng)化主動(dòng)型的市值管理，增強(qiáng)投資者的信心。

從2016年1月份起，碧桂園的回購(gòu)一直在持續(xù)。統(tǒng)計(jì)顯示，2016年1月1日~2017年3月21日，碧桂園共進(jìn)行了158次回購(gòu)，回購(gòu)了12.34億股股票，耗資約47.02億港元。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年1月1日~2017年3月21日，港股共有167家公司進(jìn)行了股票回購(gòu)，回購(gòu)總金額約254億港元。碧桂園47億港元的回購(gòu)金額，不僅排名第一，占總金額的比重也高達(dá)18.51%。

國(guó)泰君安證券分析師表示，香港市場(chǎng)的中資地產(chǎn)股在估值上具有足夠的安全邊際，估值已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的悲觀情緒。另一方面，一二線城市的長(zhǎng)期向上趨勢(shì)不變，盡管短期的貨幣收緊政策或?qū)Ψ康禺a(chǎn)行業(yè)基本面造成一定壓力，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，行業(yè)需求仍然上升。

值得一提的是，碧桂園2016年的業(yè)績(jī)獲得了資本市場(chǎng)的認(rèn)可。在碧桂園發(fā)布2017年一季度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)后，公司再次獲得資本市場(chǎng)熱烈回應(yīng)?；ㄆ?、德銀和摩根大通等國(guó)際大行均對(duì)碧桂園的表現(xiàn)給出了積極評(píng)價(jià)。

野村證券發(fā)表報(bào)告表示，碧桂園去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，收入及核心盈利同比分別增35%及22%。該行稱，基于集團(tuán)可售資源達(dá)6160億元人民幣，集團(tuán)今年銷(xiāo)售目標(biāo)將增長(zhǎng)30%至4000億元人民幣。將其目標(biāo)價(jià)由6.11港元升至7.9港元，較2017年資產(chǎn)凈值折讓,由30%收窄至25%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。