美聯(lián)儲前任主席伯南克（圖片來源：新華08）

上周，美聯(lián)儲前主席伯南克從繁忙的對沖基金咨詢顧問工作中抽出時間來，公開喊話美聯(lián)儲，表達(dá)了自己對美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的觀點。不過，有分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲如今縮表的選擇實際上是在給伯南克時期美聯(lián)儲的過于寬松貨幣政策買單。

自從伯南克卸任美聯(lián)儲一職之后，就逐漸淡出公眾視線。上一次伯南克出現(xiàn)在媒體面前的時候，還要追溯到2015年年底伯南克最新自傳《行動的勇氣》發(fā)表之時。這一次，美聯(lián)儲前任主席伯南克公開表示，目前美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模高達(dá)4.5萬億美元，美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)將資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模削減至2.3萬億至2.8萬億美元附近。不過， 伯南克并沒有直接點明美聯(lián)儲縮表行動想要達(dá)到的目的。

分析師指出，即使美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模下降至伯南克認(rèn)為合理的2.8萬億美元區(qū)間，這個規(guī)模也比2008年金融危機(jī)之前美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模高出三倍以上。而伯南克時期美聯(lián)儲推行的激進(jìn)寬松貨幣政策，是直接導(dǎo)致美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表迅速膨脹的主要原因。隨著美聯(lián)儲基金利率被逐步下調(diào)至接近零值水平，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模在短短幾年內(nèi)增長了4.5倍以上，這種貨幣政策對美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

不過，伯南克并不認(rèn)為這種寬松貨幣政策對美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生任何負(fù)面影響。相反，他認(rèn)為當(dāng)時只有推行這種極度寬松的貨幣政策才能挽救美國經(jīng)濟(jì)。

但是，一些市場人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有自我糾正的修復(fù)功能，而伯南克時期的美聯(lián)儲通過寬松貨幣政策強(qiáng)行刺激經(jīng)濟(jì)增長，削弱了美國經(jīng)濟(jì)自我調(diào)整的功能，并間接導(dǎo)致今日美國金融市場出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫化現(xiàn)象。或許，除了最終走向破產(chǎn)深淵的雷曼兄弟銀行，伯南克時期美聯(lián)儲的貨幣政策只是挽救了華爾街銀行家的口袋。

有意思的是，從本世紀(jì)初美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，當(dāng)時美聯(lián)儲主席格林斯潘決定將美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1%左右，并在2003年至2004年期間十二個月內(nèi)，一直維持這種低利率政策以刺激美國經(jīng)濟(jì)增長。此后，伯南克曾公開批評美聯(lián)儲當(dāng)時極度寬松的貨幣政策，因為這種政策最終導(dǎo)致了美國房地產(chǎn)按揭貸款泡沫和之后的金融危機(jī)。當(dāng)時，伯南克在2002年底甚至公開發(fā)表有關(guān)美聯(lián)儲貨幣政策以及經(jīng)濟(jì)通縮問題的演講。

在這次公開演講中，伯南克指出，美國政府機(jī)構(gòu)有印錢的工具，美國政府可以在幾乎零成本的條件下創(chuàng)造任何數(shù)額的美元鈔票。通過增加美國經(jīng)濟(jì)中流通的美元數(shù)量，或者美國政府機(jī)構(gòu)僅僅透露出將要印鈔的信號，美國政府就能夠打壓美元相對于實際貨物和服務(wù)的購買力，也就是提升這些貨物和服務(wù)的美元計價價格。

此后，伯南克出任美聯(lián)儲主席一職，從他此后推行的寬松貨幣政策導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)問題來看，伯南克這篇演講一語成讖。從美國房地產(chǎn)大牛市見頂后，房地產(chǎn)按揭貸款泡沫破裂，伯南克時代的美聯(lián)儲開始踐行大量貨幣供應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策。

從2008年1月伯南克上任以來，伯南克時期美聯(lián)儲進(jìn)入量化寬松貨幣政策時代，這一階段內(nèi)美國廣義真實貨幣供應(yīng)量TMS-2從5.255萬億美元上升至12.683萬億美元。同期，美聯(lián)儲持有資產(chǎn)總規(guī)模也從0.887萬億美元快速攀升至4.47萬億美元。

伯南克似乎對他在美聯(lián)儲時期的政績頗為滿意，正如他自傳書名所言，這種寬松貨幣政策是“勇敢的行動”。不過，這種寬松貨幣政策也給接下來十年的美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展留下了巨大的后遺癥，經(jīng)濟(jì)增速低迷、債券收益率走低、政府債務(wù)規(guī)?？焖偕仙?、資產(chǎn)價格出現(xiàn)泡沫、美國工人平均工資增長停滯以及貨幣購買力流失。