鳳凰國(guó)際iMarkets 2017-05-18 11:46:04
彭博宏觀策略師Cameron Crise撰稿
不管您對(duì)華盛頓今年如火如荼的政治鬧劇怎么看,股市大體上還是堅(jiān)韌不拔的。從很多角度來(lái)看這都是合情合理的,因?yàn)閷?shí)際上,早在幾個(gè)月之前股票市場(chǎng)就對(duì)特朗普的改革議程放棄了希望。
通常很難將某一具體因素或主題(alpha)發(fā)出的信號(hào)與市場(chǎng)整體表現(xiàn)(beta)分離開(kāi)來(lái)。若是有不同的主題同時(shí)在影響投資者行為的話,就難上加難了,比如說(shuō)全球通貨再膨脹遇上特朗普的改革議程。
找出一個(gè)控制組(比如一個(gè)不受您試圖隔離開(kāi)的信號(hào)影響的隊(duì)列)可能不容易;跟科學(xué)家不一樣,交易員們可不像在實(shí)驗(yàn)室里工作那樣行事。
幸運(yùn)的是,特朗普的改革議程還是有一個(gè)控制組的:盈利性監(jiān)獄。特朗普上任后不久,司法部就撤銷(xiāo)了歐巴馬政府有關(guān)終止聯(lián)邦政府與私營(yíng)監(jiān)獄運(yùn)營(yíng)商合作關(guān)系的決定。即使彭斯當(dāng)上總統(tǒng),這一政策幾乎肯定也會(huì)繼續(xù)。監(jiān)獄相關(guān)股票迅即對(duì)大選結(jié)果做出了反應(yīng),此后至今一直表現(xiàn)不錯(cuò)。
那迄今尚未過(guò)關(guān)的政策怎么樣呢?醫(yī)保領(lǐng)域就是個(gè)很明顯的例子:歐巴馬醫(yī)保的廢除料會(huì)令保險(xiǎn)公司獲益而打擊醫(yī)院。沒(méi)錯(cuò),保險(xiǎn)股從大選日到去年11月底超過(guò)了醫(yī)院股30%。然而之后至今卻出現(xiàn)了有趣的現(xiàn)象:保險(xiǎn)股和醫(yī)院股的相對(duì)定價(jià)回到了大選前的水平。
監(jiān)獄問(wèn)題已然板上釘釘,但與此形成鮮明對(duì)比的是其它政策轉(zhuǎn)型,希望已經(jīng)渺茫到了無(wú)以復(fù)加的地步。在我看來(lái),實(shí)在是再無(wú)他物在價(jià)格上體現(xiàn)出了特朗普的改革議程。
要是您認(rèn)為股市表現(xiàn)已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速上限,我可能會(huì)認(rèn)同。如果您說(shuō)市場(chǎng)間關(guān)聯(lián)度必須上升,反映更高的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),我會(huì)相信。倘若您認(rèn)為,一個(gè)20年業(yè)績(jī)累積才56億美元的公司(亞馬遜)市值卻高達(dá)4500億美元簡(jiǎn)直荒唐透頂,我會(huì)為您點(diǎn)贊。
不管因?yàn)樯鲜瞿姆N原因降低一些股市敞口我都沒(méi)意見(jiàn)。唯獨(dú)別說(shuō)什么是因?yàn)閷?duì)特朗普改革議程受阻感到失望,因?yàn)檎f(shuō)實(shí)話,從頭至尾這個(gè)因素就沒(méi)被市場(chǎng)消化過(guò)。
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