市場(chǎng)低迷期也正是反思的時(shí)候。此前上海證券報(bào)曾報(bào)道了《公募量化基金業(yè)績(jī)?cè)庥?ldquo;滑鐵盧” “冷面”策略已失效？》；近日記者了解到，事實(shí)上，私募量化基金業(yè)績(jī)今年以來(lái)表現(xiàn)也普遍不佳，部分產(chǎn)品回撤幅度甚至遠(yuǎn)超公募。一時(shí)間，量化策略是否還有用在市場(chǎng)上掀起一番議論。

就此，記者采訪了一些績(jī)優(yōu)公募、私募的量化基金負(fù)責(zé)人，試圖從業(yè)內(nèi)人士角度來(lái)解讀量化基金遭遇“滑鐵盧”背后的緣由及未來(lái)的前景。

有數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)（截至5月31日），主動(dòng)型公募量化基金虧損比例近八成，而以阿爾法策略為代表的私募量化基金一季度的平均收益率僅1.14%。這一幕與2015年量化基金集體在逆勢(shì)中大幅盈利的表現(xiàn)大相徑庭。不過(guò)，今年的市場(chǎng)環(huán)境也較為特別，呈現(xiàn)兩極分化，白馬股遭遇追捧提升估值，成長(zhǎng)股則大幅擠泡沫。

這在上海易善資產(chǎn)管理有限公司合伙人、執(zhí)行董事黃曉明看來(lái)，是阿爾法策略在目前的市場(chǎng)環(huán)境中普遍失效原因所在。他指出，“在2016年初，我們已觀察到一些異相，反映出當(dāng)時(shí)股票及期貨市場(chǎng)不太適合再用較高倉(cāng)位去做傳統(tǒng)量化策略，如阿爾法策略。所以在當(dāng)年11月下旬，我們就大幅降低了該策略倉(cāng)位，部分產(chǎn)品甚至清倉(cāng)。從后續(xù)半年的表現(xiàn)來(lái)看，雖然我們沒(méi)有賺到錢，但避免了‘一九”行情引發(fā)的阿爾法策略集體虧損。那么，相對(duì)來(lái)說(shuō)，我們?cè)谧罱肽曛械陌柗ú呗员憩F(xiàn)最優(yōu)。”

這一說(shuō)法也道出了公募量化基金大面積虧損的緣由。一家績(jī)優(yōu)公募量化基金總監(jiān)告訴記者，量化策略的局限性是一個(gè)潛在的主因。目前公募量化基金普遍采用阿爾法策略中多因子模型，套利、做空等策略都不能靈活運(yùn)用，這使得量化策略偏向于做多，未能有效發(fā)揮其對(duì)沖優(yōu)勢(shì)。

那么，量化基金未來(lái)路在何方？上述公募總監(jiān)進(jìn)一步指出，對(duì)公募而言，唯有等待量化策略可配置品種越來(lái)越多后，做成一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可對(duì)沖的策略。“而在目前，我們?cè)谶\(yùn)用多因子模型時(shí)，做了略微調(diào)整，將模型中的成長(zhǎng)等因子盡可能少配置些，做成一個(gè)中性策略，該做法可有效降低單一趨勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)，避免基金產(chǎn)品在市場(chǎng)風(fēng)格切換時(shí)凈值大幅回撤。”

對(duì)于私募而言，黃曉明則認(rèn)為，借助多策略是有效避免市場(chǎng)波動(dòng)的最佳方式。“此后（2016年11月之后），我們把配置主要集中到了更加市場(chǎng)化定價(jià)的商品市場(chǎng)，也就是系統(tǒng)化、分散化的CTA策略中，同時(shí)增加了量化宏觀策略。這兩個(gè)策略的損益恰好抵消了后續(xù)國(guó)內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)局面，給產(chǎn)品業(yè)績(jī)帶來(lái)了積極影響。”

這一說(shuō)法也得到另一位績(jī)優(yōu)私募量化基金負(fù)責(zé)人的贊同。他表示，私募量化基金不同于公募，各種策略運(yùn)用的范圍更廣，組合模式也更加靈活，除阿爾法策略外，還有CTA策略、套利策略等。而實(shí)踐發(fā)現(xiàn)，只有將相關(guān)性較低的兩個(gè)策略組合在一起，才能避免凈值大幅波動(dòng)，并獲得穩(wěn)定的收益。

對(duì)于量化基金該如何適應(yīng)當(dāng)下的市場(chǎng)，黃曉明認(rèn)為，短期內(nèi)比較看好兩方面策略，一是宏觀類策略，包括CTA等，二是微觀結(jié)構(gòu)類策略。