當(dāng)耶倫——這位全球財(cái)經(jīng)界最有權(quán)勢(shì)的女人說出這句話時(shí)，大家懸著的心，終于落定。

是的，沒有意外，美聯(lián)儲(chǔ)昨夜又加息了！還是熟悉的配方，熟悉的味道，加息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率也從0.75%~1%調(diào)升到1%~1.25%。

在全球主要央行當(dāng)中，美聯(lián)儲(chǔ)可謂是獨(dú)具一格，算上2015年12月、2016年12月，以及今年3月份的加息，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)累計(jì)加息4次，而其他主要央行一次都未加息。

如果說加息是一顆炸彈，那么這顆炸彈只相當(dāng)于1公斤的TNT當(dāng)量，畢竟市場對(duì)此早有準(zhǔn)確預(yù)期；但耶倫說的另外一件事，則是相當(dāng)于1噸當(dāng)量的TNT炸彈。

在金融危機(jī)期間，為了拯救美國行將崩潰的證券市場，美聯(lián)儲(chǔ)直接開動(dòng)印鈔機(jī)，殺入證券市場。如今，美聯(lián)儲(chǔ)要反其道而行之，縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模（即賣出手中的證券，回收當(dāng)年投放的貨幣）。耶倫透露，美聯(lián)儲(chǔ)起初每月縮減60億美元國債、40億美元MBS；縮表規(guī)模每季度增加一次，直到達(dá)到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。

耶倫表示，“可能會(huì)相對(duì)迅速地實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃”。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)觀察家稱目前存在美聯(lián)儲(chǔ)在9月開啟縮表的可能，這項(xiàng)縮表計(jì)劃令市場感到意外。

據(jù)CNBC的報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)最終的目標(biāo)是將資產(chǎn)負(fù)債表縮減到2萬億~2.5萬億美元的水平，而目前其規(guī)模為4.5萬億美元，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將從市場收回至少2萬億美元的流動(dòng)性（預(yù)計(jì)需要多年才能完成）。尤其需要注意的是，這些貨幣都是基礎(chǔ)貨幣，在實(shí)際流通中創(chuàng)造的貨幣要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多出2萬億美元。

過去9年時(shí)間，全球市場在流動(dòng)性泛濫的歡樂海洋中恣意生長，如今潮水退去，裸泳者衣不蔽體的場景恐怕會(huì)越來越多見。

美聯(lián)儲(chǔ)加息0.25個(gè)百分點(diǎn)

北京時(shí)間6月15日凌晨2：00，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，將聯(lián)邦基金利率提高25個(gè)基點(diǎn)，此次調(diào)整后的聯(lián)邦基金利率上限為1.25%，下限為1%（中國目前1年期存款基準(zhǔn)利率為1.5%）。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2015年12月以來的第四次加息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布，上調(diào)貼現(xiàn)利率25個(gè)基點(diǎn)，至1.75%。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，但卻建立在通脹數(shù)據(jù)疲軟的基礎(chǔ)上。且美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，今年美國經(jīng)濟(jì)通脹情況將低于其制定的2%的目標(biāo)。我們都知道，美聯(lián)儲(chǔ)是否加息的兩大主要指標(biāo)是就業(yè)和通脹。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，在利率決議后的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)稱，在家庭支出在近月上升的情況下，通脹依然于近期下滑。聲明還指出，未來12月的通脹預(yù)計(jì)將保持在2%之下。“核心通脹率的放緩可能會(huì)導(dǎo)致持續(xù)的低通脹，”法國興業(yè)銀行駐紐約的資深美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧馬里·沙里夫（Omair Sharif）在接受采訪時(shí)表示。“美聯(lián)儲(chǔ)需要更加謹(jǐn)慎地看待通脹這一問題”。

盡管對(duì)疲軟通脹擔(dān)憂有所加劇，不過美聯(lián)儲(chǔ)依然決定6月加息；它們預(yù)計(jì)今年將再加息一次、明年加息三次。而芝加哥期貨交易所利率期貨觀察工具的數(shù)據(jù)顯示，投資者預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年再加息一次的可能僅為35%。

在新聞發(fā)布會(huì)上，還有記者問到耶倫關(guān)于任期的問題時(shí)，耶倫表示希望能完成這一屆任期。

在市場表現(xiàn)方面（以下市場表現(xiàn)均截至北京時(shí)間3:30分），與今年3月加息時(shí)的走勢(shì)相似，美元指數(shù)再次出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況。在美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議前半個(gè)小時(shí)左右，美元指數(shù)突然出現(xiàn)大幅跳水，一度從97.07點(diǎn)跌至96.32的低點(diǎn)。在耶倫新聞發(fā)布會(huì)開始后，美元指數(shù)快速反彈至96.81點(diǎn)附近。

其實(shí)美元指數(shù)近來的走勢(shì)一直偏弱，在今年3月加息時(shí)，美元指數(shù)的點(diǎn)位在101點(diǎn)左右，而在去年12月加息時(shí)，美元指數(shù)則位于103點(diǎn)附近。

歐元對(duì)美元方面，與美元指數(shù)走勢(shì)相似，在加息結(jié)果宣布前，歐元對(duì)美元匯率一度從1.212升至1.1296的高點(diǎn)，隨后又再次回落到1.1224附近。

人民幣方面也出現(xiàn)一定幅度的升值，美元對(duì)離岸人民幣匯率一度從6.79跌至6.77，隨后穩(wěn)定在6.78附近。

黃金價(jià)格也一度出現(xiàn)快速拉升，在決議公布前，黃金價(jià)格從1271美元/盎司瞬間飆升至1281美元/盎司，隨后震蕩回落，在耶倫開始新聞發(fā)布會(huì)后再次出現(xiàn)快速跳水，隨后在1270美元/盎司附近徘徊。

而美國三大股指在耶倫發(fā)表講話之后都出現(xiàn)小幅跳水的走勢(shì)。

▲道瓊斯指數(shù)走勢(shì)

劃重點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年起開始縮表

在此次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)除了如市場預(yù)期的繼續(xù)加息之外，更重磅的是還對(duì)外宣布了更多縮表的細(xì)節(jié)。所謂縮表，即縮減資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了QE（量化寬松）的貨幣政策，以大幅增加市場的流動(dòng)性。在2008年雷曼危機(jī)爆發(fā)前，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模0.9萬億美元，三次QE（即美聯(lián)儲(chǔ)直接購買債券等證券向市場投放流動(dòng)性，這會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模增加）導(dǎo)致其規(guī)模迅速膨脹，到2014年末QE3結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了4.5萬億美元。QE結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)持有到期的證券進(jìn)行同等規(guī)模的再投資，以維持資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模不變。

在此前市場普遍預(yù)期6月加息板上釘釘?shù)那闆r下，縮表便成為更受市場關(guān)注的話題。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年起開始縮表，起初每月縮減60億美元國債、40億美元MBS；縮表規(guī)模每季度增加一次，直到達(dá)到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。

這一決定多少讓市場感到有些意外，因?yàn)樵谕浀陀陬A(yù)期的情況下，加息加上縮表相當(dāng)于緊縮的貨幣政策。這也使得2年期國債收益率出現(xiàn)反彈。

多名美聯(lián)儲(chǔ)官員曾公開表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)縮表后，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將縮減至2萬億-2.5萬億美元。

美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國有何影響？

美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國的影響，主要從匯率、利率以及股市三個(gè)方面得以體現(xiàn)。

首先是給人民幣貶值帶來的外在壓力。從2015年12月開始，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息，這也意味著強(qiáng)勢(shì)美元的回歸，這已經(jīng)導(dǎo)致包括中國在內(nèi)的其他國家資本回流美國本土，從而導(dǎo)致其他貨幣貶值。對(duì)于其他國家來說，資本外流抬高了本國資金價(jià)格，拖累了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。對(duì)新興國家和地區(qū)來說，強(qiáng)勢(shì)的美元引起資本外流，可能加大本幣貶值的程度，同時(shí)引起國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格大幅下滑。

但此次加息對(duì)人民幣匯率來說或許影響有限。首先結(jié)合5月以來國內(nèi)整體流動(dòng)性環(huán)境以及人民幣匯率的表現(xiàn)等因素，有分析機(jī)構(gòu)指出，之前貨幣當(dāng)局的相關(guān)調(diào)控以及人民幣匯率偏強(qiáng)的走勢(shì)，在很大程度上也已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)行的加息進(jìn)行了提前對(duì)沖。此外，從近期美元指數(shù)的弱勢(shì)來看，人民幣匯率貶值的壓力也相對(duì)較小。

那么中國央行會(huì)跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行加息操作嗎？今年3月美聯(lián)儲(chǔ)加息之后的僅僅數(shù)個(gè)小時(shí)，中國央行上調(diào)7天、14天、28天期逆回購操作中標(biāo)利率(OMO)10個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)6個(gè)月、1年期中期借貸便利中標(biāo)利率（MLF）也分別上調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

據(jù)券商中國分析稱，應(yīng)該說，現(xiàn)在中國完全沒有加息壓力。因?yàn)?月份之后，中國央行的緊縮政策方面已經(jīng)全面領(lǐng)先于美聯(lián)儲(chǔ)，而非跟隨。伴隨一行三會(huì)持續(xù)去杠桿、加強(qiáng)金融監(jiān)管下，市場流動(dòng)性已大大收緊。市場資金利率已經(jīng)得到了明顯提升。同時(shí)，近階段人民幣匯率大幅度走強(qiáng)，也意味著中國的貨幣政策可以更加獨(dú)立。

從債市方面來看，此次加息的影響同樣有限。截至北京時(shí)間6月13日18:05，美國10年期國債收益率報(bào)在2.218%，與今年3月第二周創(chuàng)出的2.630%高點(diǎn)(2016年至今的最高水平)相比，回落了0.412%或41.2個(gè)基點(diǎn)。而在中國方面，截至6月13日收盤時(shí)，二級(jí)市場上10年期國債的收益率報(bào)在3.58%，較美國10年期國債的收益率要高出1.36%或136個(gè)基點(diǎn)。結(jié)合目前整體處于高位的中美利差來看，本次美聯(lián)儲(chǔ)加息，對(duì)于債券市場的負(fù)面影響較為有限。

▲2015年7月以來美國（紫色）和中國（藍(lán)色）10年期國債收益率

從A股市場來看，事實(shí)上美聯(lián)儲(chǔ)加息只是外圍催化的因素之一，并非影響A股走勢(shì)的核心變量。目前A股的核心驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)盈利，在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、行業(yè)格局向好、企業(yè)投資和融資意愿增強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)下，此時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)作對(duì)A股的影響并不會(huì)太大。

此外，我們也可以從歷次美聯(lián)儲(chǔ)加息后，A股的走勢(shì)情況看出一些端倪。

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每經(jīng)編輯 王曉波