6月21日，明晟指數(shù)公司（MSCI）宣布從2018年6月開(kāi)始將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，A股此次成功納入MSCI，最直接的影響是，將有100億美元左右的資金因被動(dòng)地追蹤新興市指數(shù)而流入A股；但更為重要的是，A股與國(guó)際資本市場(chǎng)的融合，將有利于中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。

中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)改善

摩根士丹利華鑫基金指出，A股納入MSCI的短期影響偏積極，但更多影響在于中長(zhǎng)期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改善。從預(yù)期新增資金量看，基于5%的納入因子，A股配置到MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重約為0.73%，對(duì)應(yīng)的資金增量不到200億美元，相對(duì)于A股市場(chǎng)近8萬(wàn)億美元的體量而言比例有限，但若未來(lái)全部納入大概會(huì)引流3400億美元的水平。從配置時(shí)間看，流動(dòng)性并非立刻注入，正式實(shí)施時(shí)間分兩步，分別是2018年5月和2018年8月，但MSCI并未排除調(diào)整為一次性實(shí)施的可能性。短期看，利好消息可以改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；從長(zhǎng)期看，境外投資者對(duì)A股的參與度會(huì)進(jìn)一步提升，專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者比例仍會(huì)進(jìn)一步上升，A股未來(lái)的投資風(fēng)格預(yù)計(jì)將逐步理性化。

對(duì)此，博時(shí)基金宏觀策略部投資經(jīng)理余軍博士表示，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)納入A股是中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的里程碑事件。按MSCI公布的執(zhí)行計(jì)劃，初始覆蓋滬港通、交易的222只中大盤A股。預(yù)期未來(lái)A股標(biāo)的將會(huì)逐步擴(kuò)容，A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重抑或?qū)⒂刑嵘?。中長(zhǎng)期看，國(guó)際資金對(duì)A股的配置權(quán)重將會(huì)逐漸加大，金融、消費(fèi)以及制造業(yè)等龍頭上市公司將會(huì)獲得國(guó)際投資者的青睞，而目前A股偏價(jià)值的投資風(fēng)格也將延續(xù)。

就長(zhǎng)期影響而言，鵬華策略分析師張華恩認(rèn)為，這有助于吸引境外投資者系統(tǒng)性關(guān)注A股，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)未來(lái)3~5年中結(jié)合監(jiān)管政策的持續(xù)推進(jìn)，A股市場(chǎng)環(huán)境有望進(jìn)一步完善，優(yōu)質(zhì)公司的投資價(jià)值被市場(chǎng)認(rèn)可的特征將更加明顯。

博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理萬(wàn)瓊表示，美國(guó)上市的MSCI新興市場(chǎng)國(guó)家指數(shù)ETF規(guī)模龐大，例如巴西、印度市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到40億~50億美元，韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)亦有約30億美元規(guī)模。隨著MSCI將A股逐步納入，將會(huì)有更多的資金流入A股市場(chǎng)。美國(guó)市場(chǎng)的投資者對(duì)中國(guó)A股的配置相對(duì)較少，未來(lái)人民幣匯率趨于穩(wěn)定，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，QFII投資放松管制，長(zhǎng)期來(lái)看A股市場(chǎng)將更具吸引力，境外投資者對(duì)A股參與度會(huì)進(jìn)一步提升，對(duì)A股的認(rèn)知度和配置需求上升，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)有望加速，同時(shí)，也會(huì)對(duì)A股的國(guó)際化、成熟化起到積極作用。

華潤(rùn)元大基金認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，若A股權(quán)重全部納入MSCI指數(shù)，預(yù)估流入的資金總量將高達(dá)到1萬(wàn)億~2萬(wàn)億元人民幣，屆時(shí)A股市場(chǎng)與全球資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性會(huì)明顯增強(qiáng)，A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)將大幅改善，這將對(duì)A股市場(chǎng)投資理念與投資風(fēng)格等方面產(chǎn)生正面深遠(yuǎn)的影響。

短期部分板塊受益

安信證券指出，短期來(lái)看，單純MSCI引入新增資金有限。根據(jù)明晟公司的數(shù)據(jù)，當(dāng)前約1.6萬(wàn)億美元的資產(chǎn)跟蹤新興市場(chǎng)指數(shù)，可估算A股納入MSCI后初期流入A股資金約80億美元，即600多億元人民幣。

華潤(rùn)元大基金認(rèn)為，“入摩”結(jié)果對(duì)投資者情緒將有明顯的提振作用，但考慮到境外資金流入是一個(gè)長(zhǎng)期漸進(jìn)式的過(guò)程，并且相關(guān)的受益股年初至今已有一定的漲幅，MSCI納入A股短期對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的正面影響不會(huì)太大。同時(shí)，華潤(rùn)元大基金根據(jù)測(cè)算指出，在入摩方案中權(quán)重較大的行業(yè)為金融、消費(fèi)品與工業(yè)。盡管此次納入MSCI對(duì)整體市場(chǎng)短期的正面作用不大，但考慮目前宣布的方案大幅超出了市場(chǎng)預(yù)期，相關(guān)高權(quán)重的金融股、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的白馬股與估值較低的藍(lán)籌股之中，行業(yè)龍頭可能在短期內(nèi)會(huì)明顯受益。

張華恩表示，從短期影響來(lái)看，預(yù)計(jì)有利市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，此前市場(chǎng)對(duì)MSCI已有一定預(yù)期，但不充分，考慮此次納入家數(shù)和權(quán)重略有提升，對(duì)短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有一定程度的提升。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，MSCI納入之初，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)改變并不明顯。而且6月以來(lái)滬港通、深港通資金流動(dòng)方向也開(kāi)始由南下變?yōu)楸鄙希欢ǔ潭壬戏从沉薓SCI納入預(yù)期，因此預(yù)計(jì)事件短期對(duì)市場(chǎng)有利，但實(shí)際影響可能無(wú)須過(guò)于高估。

萬(wàn)瓊表示，本次納入的222只A股，與滬深300重合度較高，且金融行業(yè)權(quán)重占比較高，短期內(nèi)這些相關(guān)指數(shù)、行業(yè)受情緒面影響或?qū)⒂幸欢ǖ奶嵴褡饔?。投資者可以關(guān)注滬深300、大盤主題類的國(guó)內(nèi)基金產(chǎn)品。