每經(jīng)編輯 金 喆 吳澤鵬     

每經(jīng)記者 金  喆 吳澤鵬  每經(jīng)編輯 姚治宇  

一些投資者抱怨A股“鐵公雞”多，熱衷分紅的企業(yè)數(shù)量不多。但是有這樣一家企業(yè)，雖未上市，在分紅這件事上卻遠(yuǎn)比大多數(shù)上市公司大方得多，豪邁得多。

這家企業(yè)到底大方到什么程度呢？2013~2015年，3年共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.65億元，而根據(jù)分紅方案，3年合計(jì)分紅達(dá)到2.61億元。厲不厲害？此外，根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2013年派發(fā)現(xiàn)金股利8338.73萬(wàn)元，當(dāng)年凈利潤(rùn)為2645.47萬(wàn)元；2014年派發(fā)現(xiàn)金股利8834.56萬(wàn)元，當(dāng)年凈利潤(rùn)則為7489.17萬(wàn)元。

令人不解的是，湘北威爾曼將大筆的年度利潤(rùn)用于股利分紅，而其在招股書(shū)中，則強(qiáng)調(diào)募投建設(shè)重要性及對(duì)研發(fā)資金的需求大。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，作為一家“以新藥研發(fā)為導(dǎo)向”的“創(chuàng)新型高科技醫(yī)藥制造企業(yè)”，湘北威爾曼在研發(fā)方面的投入?yún)s顯得較為謹(jǐn)慎，報(bào)告期3年的年均研發(fā)費(fèi)用投入在1600萬(wàn)元上下波動(dòng)，2014年和2015年的比重均不足當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的6%。

三年大手筆分紅2.61億

湘北威爾曼在招股書(shū)里披露了2013年~2015年的股利分配情況。2013年派發(fā)現(xiàn)金股利8338.73萬(wàn)元；2014年為8834.56萬(wàn)元。

2015年披露的是擬分配方案，擬以2015年12月31日的股本17850萬(wàn)股為基數(shù)，共計(jì)派發(fā)8925萬(wàn)元，該分配方案需要提交公司2015年度股東大會(huì)審議。

如果依據(jù)上述分配方案，湘北威爾曼在這三年時(shí)間里合計(jì)分紅約2.61億元。與之形成鮮明對(duì)比的是，2013年至2015年期間，湘北威爾曼共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.65億元。

這也意味著，湘北威爾曼與主業(yè)有關(guān)的擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)等項(xiàng)目建設(shè)，需要另籌資金投入。

根據(jù)招股書(shū)，湘北威爾曼計(jì)劃募集資金5.80億元，其中1.85億元用于建設(shè)年產(chǎn)8000萬(wàn)支注射用頭孢粉針生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目，2.34億元用于藥品研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，頭孢噻舒的銷(xiāo)量分別為251.04萬(wàn)支、1127.58萬(wàn)支和1539.72萬(wàn)支，對(duì)應(yīng)的增幅分別為349.16%和36.55%。按照20%的復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)，5年之后將超過(guò)3800萬(wàn)支。

湘北威爾曼認(rèn)為，現(xiàn)有頭孢粉針生產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能利用率未來(lái)隨著頭孢噻舒和頭孢曲舒的快速增長(zhǎng)將逐步趨于飽和，屆時(shí)公司產(chǎn)能將不足，公司需要擴(kuò)大頭孢粉針產(chǎn)能以應(yīng)對(duì)快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。公司預(yù)計(jì)，達(dá)產(chǎn)后年均銷(xiāo)售收入將達(dá)到4.89億元，年均凈利潤(rùn)1.99億元，投資回報(bào)率為107.67%，靜態(tài)投資回收期（稅后）為4.42億元。

值得深思的是，一方面，湘北威爾曼在招股書(shū)中十分看好募投項(xiàng)目的前景；另一方面，對(duì)于這些項(xiàng)目的建設(shè)資金，湘北威爾曼卻在大把分紅后，依賴(lài)于上市募資。

研發(fā)投入不及分紅兩成

頭孢粉針的前景真像湘北威爾曼設(shè)想的如此美好嗎？招股說(shuō)明書(shū)顯示，因新版GMP認(rèn)證進(jìn)行車(chē)間改造，公司2013年和2014年的頭孢粉針劑并未投入使用，2015年的產(chǎn)能為5000萬(wàn)支，自產(chǎn)產(chǎn)量為1687.52萬(wàn)支，盡管產(chǎn)銷(xiāo)率達(dá)到105.28%，但產(chǎn)能利用率僅33.75%。

根據(jù)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所的分析數(shù)據(jù)，2015年至2019年頭孢菌素制劑市場(chǎng)將從86.81億元增長(zhǎng)到125.49億元，但從2016年開(kāi)始每年的增速?gòu)?0%以上放緩到8%左右。

在目前產(chǎn)能利用尚且有限、國(guó)家“限抗令”監(jiān)管升級(jí)和行業(yè)增速逐步放緩的大環(huán)境下，湘北威爾曼的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目似乎有些樂(lè)觀。

對(duì)此，湘北威爾曼相關(guān)人士表示，任何藥品在使用一定時(shí)期后都會(huì)產(chǎn)生耐受性或耐藥性，因此要不斷研發(fā)新的藥品或新的復(fù)方組合藥品。

記者還注意到，報(bào)告期內(nèi)，除了不著急進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)外，湘北威爾曼對(duì)研發(fā)方面的投入，在大手筆分紅面前，也是“小巫見(jiàn)大巫”了。

湘北威爾曼在招股說(shuō)明書(shū)中稱(chēng)，公司視創(chuàng)新為企業(yè)不息的原動(dòng)力，高度重視新藥研發(fā)的可持續(xù)性，對(duì)研發(fā)資金大量投入。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者翻閱招股書(shū)和公開(kāi)資料后發(fā)現(xiàn)，湘北威爾曼在研發(fā)方面的實(shí)際投入與這樣的說(shuō)法并不匹配。其報(bào)告期3年的研發(fā)費(fèi)用投入并未大幅增長(zhǎng)。

2013年至2015年，湘北威爾曼每年的研發(fā)費(fèi)用分別為1628.56萬(wàn)元、1554.77萬(wàn)元和1627.40萬(wàn)元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重為9.58%、5.81%和4.77%。據(jù)此計(jì)算，公司三年的合計(jì)研發(fā)費(fèi)用為4810.73萬(wàn)元。

計(jì)算可知，三年來(lái)，湘北威爾曼在研發(fā)投入上幾無(wú)增減，合計(jì)不足5000萬(wàn)元的研發(fā)投入，尚不及其三年分紅的兩成。

對(duì)此，湘北威爾曼在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的采訪(fǎng)郵件中表示，公司的研究投入在千萬(wàn)級(jí)別，對(duì)于一家未上市的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)一點(diǎn)不小。一類(lèi)新藥的研發(fā)周期在十年以上，其壽命期也會(huì)有十年以上，公司多個(gè)一類(lèi)新藥研發(fā)會(huì)形成梯隊(duì)，不會(huì)同步推進(jìn)，具體要根據(jù)市場(chǎng)和政策要求以及科研情況等進(jìn)行統(tǒng)籌安排。

然而，在研發(fā)投入上“原地踏步”的湘北威爾曼，卻在招股書(shū)中強(qiáng)調(diào)新藥研發(fā)對(duì)資金的需求。

湘北威爾曼在招股說(shuō)明書(shū)中表示，其目前有7個(gè)國(guó)家1類(lèi)新藥復(fù)方抗生素制劑正處于臨床研究階段，資金需求量大。這些新藥是公司現(xiàn)在及未來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)和保證，產(chǎn)品上市后可以大幅提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，進(jìn)而保證后續(xù)研發(fā)投入的延續(xù)性。公司將募集資金用于注射用頭孢他啶他唑巴坦鈉、注射用頭孢曲松鈉他唑巴坦鈉、注射用頭孢他啶舒巴坦鈉研發(fā)項(xiàng)目，可以加快3種新藥的臨床研究節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)早日上市。

“如公司能成功實(shí)現(xiàn)上市，資金實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到大大增強(qiáng)后，公司也會(huì)考慮酌情調(diào)整研發(fā)進(jìn)度和研發(fā)投入。”湘北威爾曼相關(guān)人士對(duì)記者表示，對(duì)于各個(gè)在研項(xiàng)目的研發(fā)進(jìn)度，根據(jù)目前有關(guān)要求和相關(guān)情況暫不方便說(shuō)明，各個(gè)項(xiàng)目處于哪個(gè)臨床研究階段則在招股說(shuō)明書(shū)中有所披露。