每經(jīng)編輯 張喜威    

每經(jīng)記者 張喜威 每經(jīng)編輯 畢陸名

7月13日，央行暫停逆回購操作，開展了3600億元的1年期MLF操作。

值得注意的是，央行此次MLF操作的投放量，恰好完全對沖了13日至本月末所有2575億元MLF到期資金（13日、18日和24日分別1795億元、395億元和1385億元）。此外，當日公開市場有600億元逆回購資金到期。依照截至13日的操作情況，本月內(nèi)公開市場還將有2400億元逆回購資金到期。

此外，7月下半月將進入企業(yè)季度繳稅高峰，而財政存款上繳也將在下旬大幅增加。聯(lián)訊證券研究院宏觀組研報顯示，過去3年，財政存款上繳均值大約在5000億元左右。

有分析指出，央行并無“放水寬松”之意，此次MLF超額放量，主要是因為7月資金面不利因素較多，缺口較大，需要適當“補水”。多位業(yè)內(nèi)人士預測，為穩(wěn)定市場預期，央行可能會采取月初“一步到位”的方式來實現(xiàn)投放。

上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）顯示，短期資金利率近日連續(xù)小幅反彈，其中隔夜Shibor已連續(xù)第4個交易日上漲，13日報2.6590%；7天期Shibor連續(xù)地3個交易日上漲，13日報2.8184%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，盡管央行本次續(xù)作的1年期MLF資金利率與上次持平，均為3.20%，但與13日以及本月即將到期的MLF資金相比依然是提高的，其中13日和18日到期的1年期資金利率均為3.00%，而13日和24日到期的6個月期資金利率分別為2.85%和2.95%。這意味著，貨幣市場資金的邊際成本繼續(xù)抬升，央行一年來在貨幣市場“收短放長”，逐步提高資金利率的操作還在延續(xù)。

九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清認為，在“監(jiān)管協(xié)調(diào)2.0”背景下，金融部門去杠桿取得明顯成效，央行貨幣政策將維持“不松不緊”，從“去杠桿”到“穩(wěn)杠桿”換檔。

聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖也表示，從現(xiàn)在形勢看，央行并沒有放松的道理。從國內(nèi)看，經(jīng)濟尚有韌性，金融去杠桿周期仍在持續(xù)，M2增速雖降至10%以下，但金融對實體的支撐并未降低，貨幣當局也提出不要過度擔憂10%的增速，所以內(nèi)部沒有“放松”的理由；從外部看，英日歐等主要經(jīng)濟體央行均有緊縮傾向，短期內(nèi)央行難獨善其身，貨幣政策仍會是一個中性態(tài)度。

而回到央行公開市場和MLF操作，李奇霖認為，這次MLF操縱的放量可能意味著，接下來央行的投放策略，要么是公開市場續(xù)作量減少，要么是7月接下來到期的MLF不再續(xù)作，3600億元是一次性續(xù)作整個7月到期量的行為。