韓國(guó)首都首爾公寓的平均價(jià)格在3月首次超過了6億韓元（534616.41美元），較四年前上漲逾20%。

韓國(guó)居民房貸也隨之創(chuàng)下了歷史新高，這抑制了韓國(guó)的居民消費(fèi)，推高了該國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰風(fēng)險(xiǎn)，為韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)蒙上了一層陰影。

房?jī)r(jià)飛漲的同時(shí)，韓國(guó)最低薪資卻將于2018年上調(diào)16.4%，創(chuàng)2001年以來的最大漲幅，并將立即影響韓國(guó)全國(guó)四分之一的勞動(dòng)力。

高盛分析評(píng)論認(rèn)為，韓國(guó)大幅上調(diào)最低薪資，標(biāo)志著文在寅領(lǐng)導(dǎo)下的韓國(guó)新政府，正將韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式向收入驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略方向上做出重大轉(zhuǎn)變。

在這樣的背景下，韓國(guó)新政府著手上調(diào)最低薪資，對(duì)于韓國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)來說既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。

韓國(guó)最低薪資2020年上調(diào)至約合60人民幣/小時(shí)

韓國(guó)政府的這項(xiàng)新戰(zhàn)略，最早由文在寅在總統(tǒng)競(jìng)選當(dāng)中提出，他承諾到2020年韓國(guó)的最低薪資將上調(diào)至1萬韓元/小時(shí)（約合60人民幣/小時(shí)）。

作為達(dá)成這一目標(biāo)的第一步，韓國(guó)最低薪資委員會(huì)7月15日決定先將最低薪資上調(diào)16.4%，至7530韓元/小時(shí)（約合45人民幣/小時(shí)），2018年1月1日正式生效。

經(jīng)過通脹調(diào)整過后，2018年最低薪資的上調(diào)幅度將達(dá)韓國(guó)歷史記錄

該戰(zhàn)略將使得韓國(guó)的最低薪資/收入比超過法國(guó)、比利時(shí)、澳大利亞等國(guó)家，達(dá)到經(jīng)合組織成員國(guó)當(dāng)中的領(lǐng)先水平（下圖）。

受影響最多的將是服務(wù)業(yè)的中小企業(yè)，它們的雇員占最低薪資工人當(dāng)中的85%，而制造業(yè)也會(huì)受到一定影響。

橫軸寬度代表著各行業(yè)領(lǐng)取最低薪資的勞力在全國(guó)勞動(dòng)力規(guī)模當(dāng)中的占比，

縱軸代表領(lǐng)取最低薪資的勞力在各個(gè)行業(yè)當(dāng)中的占比

到2020年將影響韓國(guó)全國(guó)逾三分之一工作崗位

2018年的最低薪資上調(diào)，將使得當(dāng)年的總勞動(dòng)成本（包括社保繳納金）上漲12萬億韓元（約合710億人民幣），達(dá)韓國(guó)GDP的0.7%，但高盛認(rèn)為通過政府發(fā)放的薪資補(bǔ)貼、減稅和其他輔助措施，最終對(duì)韓國(guó)企業(yè)構(gòu)成的薪資成本沖擊將會(huì)減半。

據(jù)高盛預(yù)計(jì)，隨著最低薪資上調(diào)計(jì)劃的進(jìn)一步實(shí)施，造成的相關(guān)成本將達(dá)每年23萬億韓元（約合1300億人民幣），最終將影響到韓國(guó)全國(guó)逾三分之一的工作崗位（下圖）。

最低薪資上調(diào)計(jì)劃既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。高盛指出，如果成效顯著，韓國(guó)GDP當(dāng)中勞力收入的占比將達(dá)到記錄新高，很可能會(huì)為收入驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，并激發(fā)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。

與此同時(shí)，公共和私人部門如何湊足足量資金支撐這樣幅度的最低工資上調(diào)，以及韓國(guó)央行該如何在處置隨之而來的通脹壓力的同時(shí)，避免打壓收入增加帶來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，都是該計(jì)劃面臨的挑戰(zhàn)。

高盛認(rèn)為，這兩點(diǎn)挑戰(zhàn)將會(huì)為韓國(guó)宏觀大背景帶來極大的不確定性，尤其是對(duì)于韓元的匯率前景將造成沖擊。

韓國(guó)央行如何應(yīng)對(duì)？

韓國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口將在近期閉合，而最低薪資上調(diào)帶來的通脹壓力很可能會(huì)使得韓國(guó)央行由鴿轉(zhuǎn)鷹。

不過高盛預(yù)計(jì)，針對(duì)最低薪資上調(diào)帶來的壓力，及其對(duì)消費(fèi)和增長(zhǎng)造成的傳導(dǎo)影響，韓國(guó)央行在貨幣政策上還是會(huì)保持被動(dòng)立場(chǎng)，而不會(huì)采取主動(dòng)措施。

據(jù)此高盛將韓國(guó)央行首次加息的預(yù)期時(shí)間點(diǎn)從2018年二季度提前到了一季度，極有可能在2018年1月實(shí)施加息。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，高盛認(rèn)為收入驅(qū)動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略將對(duì)韓國(guó)央行2%的貨幣政策通脹目標(biāo)構(gòu)成壓力。

來源：華爾街見聞 作者：張一葦