每經(jīng)編輯 余冬梅

帆茂投資董事長黃立偉（圖片由峰會主辦方提供）

每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 余冬梅

資金來源多為海外華人

黃立偉向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，國內(nèi)私募股權(quán)出海主要分為三個時段。最早是在2007年年底，央企、國企開始在全球購買優(yōu)質(zhì)資源類資產(chǎn)，如鐵礦石、煤炭、頁巖氣等。2011年~2012年市場并購發(fā)生改變，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市火爆企業(yè)估值高企，投資主體也從國有企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I企業(yè)。此后，私募股權(quán)出海從2017年發(fā)生變化，陷入僵持階段。

“現(xiàn)在是全球化布局的國內(nèi)私募股權(quán)思考的好時機，”黃立偉表示，從過往布局結(jié)果看，國內(nèi)私募股權(quán)出海投資成功案例并不多。原因首先是出海發(fā)展時間不長。有些私募股權(quán)以直接投資，或充當財務(wù)投資者尋求套利為目的，但效果并不樂觀。

“但國內(nèi)私募股權(quán)出海有一個特點，海外布局的私募股權(quán)資金普遍來自于海外華人和國內(nèi)投資者，且海外華人占大部分。”黃立偉稱，海外私募股權(quán)的需求推動力多來自于事業(yè)地發(fā)生變遷的投資人、海外留學(xué)人士以及需要在海外養(yǎng)老需求的投資人。

黃立偉向記者解釋道，發(fā)達國家有一個“投資人分層”理論。第一層為當代頂級富豪，第二層為國家主權(quán)基金，第三層為大學(xué)捐贈基金，第四層為金融機構(gòu)，第五層為上市公司，第六層為私人銀行客戶及高凈值個人，而前三層所擁有的財富占這整個分層金字塔的80%，越是高層的投資人拿到好投資機會、好投資項目的幾率就越大。

“值得注意的是，以前中國市場投資并不分層，這個分層理論的使用在國內(nèi)也剛剛起步，這是國內(nèi)投資人的現(xiàn)狀和特點。”他說道。

出海需克制盲目投資沖動

黃立偉稱，當前階段全球私募股權(quán)投資仍然格外重視持續(xù)的現(xiàn)金流回報。私募股權(quán)管理人行為較為謹慎，這源于一些重大的不確定性因素。例如，美國“特朗普新政”的政治沖擊，美聯(lián)儲加息、美聯(lián)儲縮表進程所導(dǎo)致的不確定的貨幣政策等。

“但自2016年下半年以來，歐美地區(qū)乃至全球的同步經(jīng)濟復(fù)蘇都給投資者以很大信心，”黃立偉表示，美國和歐洲仍是私募股權(quán)投資的重頭地區(qū)，特別是美國市場的科技企業(yè)仍保持著較高速的增長。還有一些投資領(lǐng)域的機會正在從過去幾年間的謹慎行動和復(fù)雜博弈中顯露出來。例如，美國的頁巖油產(chǎn)業(yè)經(jīng)過第一輪的瘋狂后進入成熟發(fā)展期，生存下來的油氣企業(yè)都有在超低油價下生存的能力。

談到風險，黃立偉認為，投資決策由投資人做出，但國內(nèi)外文化大不同，容易存在溝通問題，導(dǎo)致投資時對風險理解不到位。擁有大量資本的國內(nèi)投資者往往對海外投資套利有很強的資本沖動。通常人們認為私募股權(quán)基金都是積極鼓勵、促進投資者進行投資，但實際情況卻是，管理人在做完盡調(diào)后發(fā)現(xiàn)項目存在問題和風險，盡量勸解投資人克制盲目投資沖動。

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