每經(jīng)編輯 王曉波

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24家上市公司坐擁1.01萬億美元現(xiàn)金

美國企業(yè)的現(xiàn)金儲備高是全世界出了名的，這也引起了一些分析機構的好奇。美銀美林的分析師就梳理了美國上市公司的二季報并發(fā)現(xiàn)，前24家美國上市公司持有的現(xiàn)金及其等價物高達1.01萬億美元，環(huán)比上漲了1.6%。

▲現(xiàn)金儲備排名前10的美國上市公司

這24家上市公司中，前5位都是科技巨頭，分別為蘋果（2615億美元）、微軟（1312億美元）、谷歌（947億美元）、思科（680億美元）、甲骨文（661億美元），這5家企業(yè)的現(xiàn)金儲備合計超過6000億美元，占到了24家公司的一半以上。由此也可以看出美國科技企業(yè)的強大實力。

此外，評級機構穆迪在本月初公布的美國公司現(xiàn)金流量的最新報告顯示，2016年美國科技企業(yè)在美國非金融企業(yè)中的現(xiàn)金流最高。

與美銀美林分析師發(fā)布的數(shù)據(jù)相同，穆迪指出，美國前五大現(xiàn)金流最高企業(yè)均為科技企業(yè)，分別為蘋果、微軟、谷歌、思科和甲骨文。這些公司2016年年底占美國非金融公司總現(xiàn)金流的32%。

盡管這些美國企業(yè)的現(xiàn)金儲備很高，但是其海外留存現(xiàn)金的比例同樣很高。據(jù)統(tǒng)計，這些企業(yè)超過80%的現(xiàn)金等價物儲備滯留在海外，主要形式是公司債和國債。以前五位的科技企業(yè)距離，除了谷歌母公司Alphabet，其他四家企業(yè)的海外留存比例都超過了80%，其中蘋果、微軟、思科更是超過90%。

美銀美林分析師稱，二季度超過70%的現(xiàn)金流都是投資在公司債券上，在特朗普的企業(yè)海外利潤匯回美國的稅收改革塵埃落定前，目前還沒有任何證據(jù)表明，美國公司將會增加現(xiàn)金投資組合的流動性。

穆迪的報告也指出，受美國稅收政策影響，美國非金融企業(yè)有大約1.3萬億美元（占總數(shù)70%）的現(xiàn)金儲備在國外，這些現(xiàn)金獨立美國稅收政策之外。

美國企業(yè)現(xiàn)金儲備足以對標整個非洲

如果以穆迪的統(tǒng)計口徑計算，2016年美國非金融公司的現(xiàn)金儲備達到了驚人的1.86萬億美元，這比整個非洲的GDP總量（2015年為1.67萬億美元）還要高。

▲非洲2015年GDP為1.67萬億美元（數(shù)據(jù)來源：Wind資訊）

僅以蘋果一家公司來看，《財富》雜志指出，其現(xiàn)金儲備的體量可以排在全球所有國家的第9位，比新加坡、德國、英國和意大利的現(xiàn)金儲備還要多。

那么這些美國企業(yè)，尤其是科技巨頭為何如此熱衷囤積現(xiàn)金呢？

有華爾街分析師認為，對于傳統(tǒng)經(jīng)濟模式下寡頭壟斷企業(yè)來說，它們自認有能力從客戶那里賺取可靠的收入，因此它們主要通過債務為自己融資，成本低但不靈活，再把賺到的大部分現(xiàn)金返還給股東。而科技類的企業(yè)則不同，它們往往會保留一些緩沖現(xiàn)金，以彌補舉債時可抵押實體資產(chǎn)不足的情況。但盡管如此，這些科技企業(yè)囤積的現(xiàn)金仍然偏高。

在高額現(xiàn)金儲備的背景下，美國企業(yè)又為什么要把資金滯留在海外呢？

首要的原因還是避稅。這些企業(yè)很多都是全球性的公司，在世界各地擁有這廣泛的業(yè)務，因此可以在海外獲得大量收益，而美國稅法對海外現(xiàn)金回流卻是按照公司稅征稅，也就是說，稅率最高會達到35%，這是發(fā)達市場國家征收的最高企業(yè)稅率。如果這些現(xiàn)金回流到美國并進行投資，可以帶動經(jīng)濟大幅增長。不幸的是，對于這些公司來說，高額稅率使得海外現(xiàn)金回流付出的代價過于高昂。但只要這些利潤留在國外，所欠稅款就可以無限期遞延。

也正是因此，特朗普上任美國總統(tǒng)的承諾之一，便是將現(xiàn)金回流美國的稅率大幅下調(diào)，從而吸引更多巨頭在美國本土投資。但這個政策有一個限制條件：巨頭將海外現(xiàn)金運回美國，只能享有一次性的減稅福利。如此看來，想讓這些海外資金老老實實地回家，一次性減稅方案似乎并不足夠。

穆迪在此前的報告中也表示，在稅收改革措施尚未出臺的形勢下，境外現(xiàn)金持有量將繼續(xù)增長。此外，對這些龐然大物來說，就算有意愿將資金回流國內(nèi)，如何有效推進也需要一個漫長的過程。