火山君從今日證監(jiān)會的例行新聞發(fā)布會內(nèi)容中發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會近日對3宗案件作出行政處罰，其中包括1宗內(nèi)幕交易案，1宗證券從業(yè)人員違法買賣股票案，1宗私募基金違法違規(guī)案。分別涉及ST宜紙（現(xiàn)為宜賓紙業(yè)）、長城證券等。

在ST宜紙這宗內(nèi)幕交易案中，火山君發(fā)現(xiàn)，內(nèi)幕交易的女主角胡楊杰當(dāng)時人在美國，利用的還不是她本人的賬戶，不過就算這樣，也被證監(jiān)會查得個水落石出，今日，火山君就為大家還原這宗內(nèi)幕交易的全過程，以及內(nèi)幕交易的新形勢。

內(nèi)幕信息形成與公開過程

火山君從證監(jiān)會網(wǎng)站上獲悉，ST宜紙的內(nèi)幕信息的形成和公開過程是這樣的。

2015年11月27日，宜賓紙業(yè)股份有限公司（以下簡稱ST宜紙或上市公司、公司）公告稱公司股東宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（以下簡稱宜賓國資公司）、四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司（以下簡稱五糧液集團(tuán)）擬將其持有的ST宜紙全部股份轉(zhuǎn)讓給中環(huán)國投控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱中環(huán)國投），合計5669.18萬股，占ST宜紙股份總數(shù)的53.83%。

2015年12月28日，ST宜紙公告稱擬以非公開發(fā)行股份的方式收購綠旗科技集團(tuán)有限公司（以下簡稱綠旗集團(tuán)）等9名交易對手合計持有的寰慧科技集團(tuán)有限公司（以下簡稱寰慧科技）100%股權(quán)，該次收購的先決條件之一為中環(huán)國投完成受讓宜賓國資公司及五糧液集團(tuán)持有的ST宜紙全部股份。

2016年6月16日，時任中國環(huán)境出版集團(tuán)有限公司（以下簡稱環(huán)境出版，時系中環(huán)國投唯一股東）董事長王某程明確要求中環(huán)國投終止股份轉(zhuǎn)讓事項，并安排時任中環(huán)國投總經(jīng)理王某按程序啟動解除協(xié)議相關(guān)事宜。2016年6月19日，中環(huán)國投指派時任副總經(jīng)理黃某濤赴宜賓與宜賓市國資委溝通終止股份轉(zhuǎn)讓事項。

2016年6月20日上午，受時任綠旗集團(tuán)和寰慧科技董事長兼總經(jīng)理吳某群指派，時任綠旗集團(tuán)副總經(jīng)理李某洛一行與宜賓市國資委相關(guān)人員會面，繼續(xù)推進(jìn)重組。宜賓市國資委相關(guān)人員認(rèn)為繼續(xù)推進(jìn)重組取決于中環(huán)國投意愿。會面后，李某洛立即將會見情況向吳某群匯報。

2016年6月29日，ST宜紙發(fā)布了《關(guān)于中環(huán)國投控股集團(tuán)有限公司與公司第一大股東、第二大股東解除〈上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議〉的公告》。

中環(huán)國投擬協(xié)議受讓宜賓國資公司、五糧液集團(tuán)持有的ST宜紙合計56691800股（占ST宜紙股份總數(shù)的53.83%），將導(dǎo)致ST宜紙的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。其后相關(guān)協(xié)議被解除，導(dǎo)致預(yù)期的股權(quán)結(jié)構(gòu)重大變化歸于原狀，同樣屬于ST宜紙股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化。因此，上述上市公司股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議被解除事項符合《證券法》第七十五條第二款第（三）項的規(guī)定，在依法公開前，屬于內(nèi)幕信息。

2016年6月16日，時任環(huán)境出版董事長王某程明確要求中環(huán)國投終止股份轉(zhuǎn)讓事項，并安排時任中環(huán)國投總經(jīng)理王某按程序啟動解除協(xié)議工作，相關(guān)解除事項自此具有較強(qiáng)的確定性，此時點為內(nèi)幕信息敏感期起點。2016年6月29日，ST宜紙發(fā)布股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議解除公告，為內(nèi)幕信息敏感期終點。吳某群通過李某洛匯報等方式不晚于2016年6月20日中午知悉上述內(nèi)幕信息。

3個跌停前精準(zhǔn)全線出逃

火山君（微信號：huoshan5188）從證監(jiān)會網(wǎng)站上獲悉，胡楊杰與本案內(nèi)幕信息知情人吳某群系校友關(guān)系，通過其他同學(xué)介紹認(rèn)識。

2016年6月21日北京時間14時05分（美國當(dāng)?shù)貢r間6月21日00時05分），吳某群主叫胡楊杰，通話時長21秒。4分鐘后的北京時間14時09分（美國當(dāng)?shù)貢r間00時09分），人在美國境內(nèi)的胡楊杰開始操作“唐兆鳳”賬戶賣出ST宜紙股票，用時10分鐘即將其持有的全部ST宜紙82700股賣出，成交金額210.43萬元，避損金額29.35萬元。之后，“唐兆鳳”賬戶未再交易過ST宜紙股票。

火山君發(fā)現(xiàn)，在2016年6月21日當(dāng)天晚上，ST宜紙就宣告停牌，在2016年7月1日復(fù)牌后，就迎來連續(xù)3個跌停，胡楊杰的操作可謂是精準(zhǔn)的出逃啊，賣出得相當(dāng)?shù)募皶r。

內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，胡楊杰與內(nèi)幕信息知情人吳某群存在聯(lián)絡(luò)，其買入ST宜紙股票的時點與兩人聯(lián)絡(luò)時點高度吻合，交易行為明顯異常，依法構(gòu)成內(nèi)幕交易行為。

胡楊杰的上述行為違反了《證券法》第七十三條、第七十六條第（一）款的規(guī)定，構(gòu)成了《證券法》第二百零二條所述內(nèi)幕交易行為。

四川證監(jiān)局認(rèn)為：胡楊杰內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)賣出ST宜紙股票時點與和吳某群聯(lián)絡(luò)時點高度吻合，交易明顯異常。雖然胡楊杰辯稱其基于自主判斷分析賣出，且交易手法符合其交易習(xí)慣，但并未就其賣出ST宜紙股票的自主決策過程提供充分的、有說服力的解釋及證據(jù)，也未充分說明其與吳某群的通話時點與交易時點高度吻合的原因。根據(jù)當(dāng)事人違法行為的事實、性質(zhì)、情節(jié)與社會危害程度，依據(jù)《證券法》第二百零二條的規(guī)定，四川證監(jiān)局決定：沒收胡楊杰違法所得29.35萬元，并處以29.35萬元罰款。

證監(jiān)會：當(dāng)前內(nèi)幕交易形勢依然嚴(yán)峻

今日，證監(jiān)會通報今年專項執(zhí)法行動第三批案件查辦進(jìn)展情況。日前，證監(jiān)會啟動調(diào)查2017年專項執(zhí)法行動第三批共18起案件，專門打擊證券市場內(nèi)幕交易行為。案件部署以來，稽查部門集中力量，迅速行動，全力推進(jìn)案件查辦工作，目前取得重大進(jìn)展。其中15起案件已經(jīng)完成現(xiàn)場調(diào)查，陸續(xù)進(jìn)入行政處罰審理程序；涉嫌犯罪的，將依法移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。

從這批案件調(diào)查情況看，當(dāng)前內(nèi)幕交易形勢依然嚴(yán)峻，主要表現(xiàn)在：一是違法交易金額巨大。涉案金額往往超過千萬元，有的甚至數(shù)億元，且一半以上案件獲利，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益。在巨大利益誘惑下，違法人員心存僥幸、鋌而走險，不少案件達(dá)到刑事追訴標(biāo)準(zhǔn)。二是親友之間傳遞內(nèi)幕信息比較普遍。內(nèi)幕信息法定知情人直接交易減少，向親友泄露內(nèi)幕信息、建議他人買賣的情況逐漸增多，近四成案件涉及內(nèi)幕信息多級多向傳遞。三是涉案人員人數(shù)眾多。其中，既有同一單位多人分別實施內(nèi)幕交易的，例如上市公司、中介機(jī)構(gòu)、重組對手方的相關(guān)人員等；也有同一內(nèi)幕信息知情人先后向多人泄露內(nèi)幕信息。四是重復(fù)、屢次違法違規(guī)多有發(fā)生。有的主體因操縱市場違法被我會依法查處后，又因內(nèi)幕交易再次被調(diào)查；有的上市公司在籌劃重大事項時反復(fù)出現(xiàn)內(nèi)幕信息泄露行為。

這批案件顯示，內(nèi)幕交易高風(fēng)險領(lǐng)域和環(huán)節(jié)包括：一是并購重組領(lǐng)域。有的并購重組雙方的法定內(nèi)幕信息知情人，分別利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易，嚴(yán)重妨礙并購重組市場秩序；有的市場中間人一邊向上市公司推薦重組項目，一邊暗中利用他人賬戶實施內(nèi)幕交易，嚴(yán)重?fù)p害市場誠信基礎(chǔ)；有的金融機(jī)構(gòu)工作人員，利用職務(wù)便利獲取上市公司并購重組內(nèi)幕信息后，直接使用實名賬戶交易相關(guān)股票。二是“高送轉(zhuǎn)”環(huán)節(jié)。有的上市公司實際控制人利用“高送轉(zhuǎn)”信息實施內(nèi)幕交易；有的上市公司控股股東利用“高送轉(zhuǎn)”及其他多項內(nèi)幕信息實施內(nèi)幕交易；有的上市公司董事長在知悉其他上市公司“高送轉(zhuǎn)”內(nèi)幕信息后，指使下屬公司員工實施內(nèi)幕交易。三是“股權(quán)結(jié)構(gòu)變化”環(huán)節(jié)。有的單位在“舉牌”上市公司過程中，相關(guān)人員及其近親屬利用“舉牌”信息內(nèi)幕交易；有的民營企業(yè)實際控制人在收購上市公司控股股東股權(quán)過程中，向其客戶泄露收購信息。