每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李蕾    

每經(jīng)記者 李蕾  每經(jīng)編輯 肖鴻月

公募基金行業(yè)歷經(jīng)19年的歷史告訴我們：創(chuàng)新很難、長大不易。雖然發(fā)展的路上免不了借鑒，但唯有做好本土化，才能讓舶來之品更好地生根發(fā)芽。

單從產(chǎn)品上看，公募已經(jīng)很久沒有新鮮血液了，尤其是面向最廣大投資者的基金類別。而這一情形，正式被改寫——9月8日，首批6只FOF基金終于拿到批文。

接下來，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將為您全面揭示這一全新品種，相信它一定能在您的資產(chǎn)配置中占據(jù)一席之地。對(duì)于A股市場來說，這也是全新的“FOF時(shí)代”。

全面科普：“基金中基金”到底是什么

FOF（Fund of Funds）按字面理解，即“基金中的基金”，但要深入淺出地具體解釋還是略有難度的。

FOF起源于上世紀(jì)70年代的美國。根據(jù)美國ICI（美國投資公司協(xié)會(huì)）定義，F(xiàn)OF指“投資于其他共同基金的一種共同基金”。2014年7月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布的《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》定義為，“百分之八十以上的基金資產(chǎn)，投資于其他基金份額的”。

和普通基金相比，F(xiàn)OF最大的不同之處在于投資標(biāo)的。前者通常以股票、債券等有價(jià)證券為投資標(biāo)的；FOF并不會(huì)直接投資于上述資產(chǎn)，而是主要買賣“基金”本身，通過持有其他基金來間接持有證券資產(chǎn)。

從國內(nèi)公募FOF的誕生背景出發(fā)，或許能更好地理解這類基金。截至今年7月，公募基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到4510只，但與此同時(shí)，普通投資者挑選適合自己投資風(fēng)格、認(rèn)可其策略的基金，也差不多是“大海撈針”。這時(shí)，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的介入就顯得很有必要，公募FOF應(yīng)運(yùn)而生。

從形式上看，F(xiàn)OF是將多只基金捆綁在一起，是一組基金的動(dòng)態(tài)組合。投資一只FOF，相當(dāng)于同時(shí)投資多只基金，但成本卻比分別投資降低許多。這其實(shí)有點(diǎn)類似基金捆綁銷售等純銷售計(jì)劃，不過FOF完全按基金法律形式和運(yùn)作模式來操作，也有長期投資策略，因此有專業(yè)人士評(píng)價(jià)其“與其他基金一樣，是一種可以長期投資的金融工具”。

最全回顧：國內(nèi)公募FOF大事記

雖然FOF在世界范圍內(nèi)已有幾十年的發(fā)展歷史，不過在國內(nèi)，儼然還是不為大眾熟知的新產(chǎn)品。

事實(shí)上，在此之前，國內(nèi)也并非沒有FOF，公募專戶、子公司和券商資管早有涉及。不過在面對(duì)普通投資者的公募產(chǎn)品中，F(xiàn)OF確是一個(gè)結(jié)合了產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新的品種。這里，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者帶您回顧一下FOF從拉開大幕到初具雛形的全過程。

2016年6月17日：證監(jiān)會(huì)對(duì)《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引》公開征求意見，對(duì)市場發(fā)出了一個(gè)重磅信號(hào)。

2016年9月23日：證監(jiān)會(huì)發(fā)布并實(shí)施《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引》，對(duì)基金中基金的定義、投資范圍、收費(fèi)模式、信息披露要求、人員設(shè)置、主體職責(zé)等方面內(nèi)容均作了詳細(xì)規(guī)定。

2016年10月21日：基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于基金中基金(FOF)的基金經(jīng)理注冊(cè)登記有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)公募FOF基金經(jīng)理的任職要求做出詳細(xì)說明。從10月24日起，機(jī)構(gòu)可以在人員系統(tǒng)中辦理FOF的基金經(jīng)理考試預(yù)約、注冊(cè)和變更等相關(guān)事宜。

2016年10月27日：首批FOF基金經(jīng)理資格考試舉行。

2016年11月29日：監(jiān)管部門開始正式接受公募FOF產(chǎn)品申請(qǐng)。

2016年12月6日：首批22只FOF產(chǎn)品申報(bào)獲受理。

2017年3月：基金公司此前上報(bào)的FOF產(chǎn)品獲證監(jiān)會(huì)首次反饋。

2017年4月24日：監(jiān)管層發(fā)布《基金中基金（FOF）審核指引》，要求各家基金管理人按要求準(zhǔn)備基金注冊(cè)的申報(bào)文件。

2017年5月4日：基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《基金中基金估值業(yè)務(wù)指引(試行)》，明確規(guī)定了投資于場外基金及場內(nèi)基金的估值方法和凈值披露時(shí)間。

2017年5月5日：部分基金公司的FOF項(xiàng)目組前往北京進(jìn)行第二輪答辯。如無意外，首批發(fā)行的FOF基金將在這些進(jìn)行答辯的公司中產(chǎn)生。

2017年9月8日：首批6只公募FOF獲批。分別是，南方基金旗下的南方全天候策略混合型基金中基金（FOF）、華夏基金旗下的華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)混合型基金中基金（FOF）、泰達(dá)宏利旗下的泰達(dá)宏利全能優(yōu)選混合型基金中基金（FOF）、建信基金旗下的福澤安泰混合型基金中基金（FOF）、海富通旗下的聚優(yōu)精選混合型基金中基金（FOF）、嘉實(shí)基金旗下的領(lǐng)航資產(chǎn)配置混合型基金中基金（FOF）。

超級(jí)盤點(diǎn)：現(xiàn)有FOF基金類型展示

根據(jù)不同的維度，我們可以把FOF基金分為不同的類型。

1、按投資標(biāo)對(duì)象歸屬

內(nèi)部FOF：只投資自己公司基金；

外部FOF：只投資其他公司基金；

混合FOF：投資全市場范圍內(nèi)適合的基金。

2、按投資策略

主動(dòng)管理型FOF：根據(jù)管理人對(duì)市場的判斷，自主選擇相關(guān)的基金，并決定買賣數(shù)量、持有時(shí)間長短等；

被動(dòng)管理型FOF：跟蹤某個(gè)基金指數(shù)，只要相關(guān)標(biāo)的是成份基金，就納入組合并一直持有。

3、按投資標(biāo)的種類

單一市場FOF：基金資產(chǎn)80%以上投資于某一標(biāo)的，針對(duì)不同的標(biāo)的分為股票FOF、債券FOF等多個(gè)類型；

另類投資型FOF：涵蓋范圍較廣，主要以投資策略或投資目標(biāo)來劃分，如專投PE的FOF、對(duì)沖基金FOF、商品期貨FOF等；

全市場FOF：將資金在股票、商品期貨、債券、另類衍生品、固收類等基金等之間的動(dòng)態(tài)調(diào)整。

4、按交易場所：分為場內(nèi)FOF、場外FOF和混合FOF

不過就像上面說的，F(xiàn)OF基金的主要投資標(biāo)的是其他基金，因此市面上的分類通常以此為標(biāo)準(zhǔn)。監(jiān)管層下發(fā)的《基金中基金（FOF）審核指引》也根據(jù)基金投資標(biāo)的及投資方向的不同，將FOF產(chǎn)品類別劃分為五大類，國內(nèi)公募FOF產(chǎn)品也將以此為主要標(biāo)準(zhǔn)。五類產(chǎn)品分別為：

股票型FOF：80%以上的基金資產(chǎn)投資于股票型基金份額（包括股票指數(shù)基金）；

債券型FOF：80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券型基金份額（包括債券指數(shù)基金）；

貨幣型FOF：80%以上的基金資產(chǎn)投資于貨幣市場基金份額，且剩余基金資產(chǎn)的投資范圍和要求應(yīng)當(dāng)與貨幣基金一致；

混合型FOF：投資于股票型基金份額、債券型基金份額、貨幣市場基金份額以及其他基金份額，且不符合股票型基金中基金、債券型基金中基金、貨幣型基金中基金等相關(guān)要求；

其他類型FOF：80%以上的基金資產(chǎn)投資于其他某一類型的基金，如FOF將80%以上的基金資產(chǎn)投資于商品期貨基金份額的，為商品期貨基金中基金。