經(jīng)過8月末以來的新一輪升值后，近幾個交易日人民幣匯率持續(xù)回調(diào)，對美元即期匯價由上周五最高時的6.44一線快速回撤至6.55附近。市場人士預計，人民幣匯率震蕩加大的運行特征將重回市場。對于個人購匯以及企業(yè)結(jié)匯的策略、時機等，業(yè)內(nèi)人士表示，在人民幣匯率波動顯著增大的市場環(huán)境下，相關(guān)理財投資主體宜結(jié)合短中期實際需求，隨行就市地穩(wěn)健應對，不宜過度追求投機性盈利。

人民幣匯率偏強

在今年前6個月美元指數(shù)重挫6.60%的情況下，上半年人民幣匯率中間價和即期匯價分別收漲2.40%和2.51%。下半年以來，美元指數(shù)近兩個半月下跌3.40%，人民幣對美元匯率中間價和即期匯價的漲幅分別高達3.48%和3.44%。這是近兩三年來罕見的人民幣匯率漲幅明顯高于同期美元指數(shù)跌幅的情形。

對于近階段人民幣匯率的整體表現(xiàn)，中國銀行倫敦分行分析師丁孟對中國證券報記者表示，人民幣匯率超預期強勢的主要推動力可以歸結(jié)為四方面因素：一是美元大幅走弱，二是“逆周期因子”的助漲，三是資本流動管理增強，四是人民幣計價的主要資產(chǎn)類型在資產(chǎn)收益率方面仍顯著領(lǐng)先于全球其他主要經(jīng)濟體資產(chǎn)。其中，“逆周期因子”對于人民幣匯率的波動而言實際是一種“不對稱的逆周期”。即在美元指數(shù)弱勢、人民幣匯率強勢時，“逆周期因子”更易助漲；當美元指數(shù)強勢時，“逆周期因子”并不助跌。

廣發(fā)證券外匯分析師趙鵬泳表示，從近期外匯管理部門與市場機構(gòu)的政策溝通來看，目前貨幣當局仍持續(xù)向市場釋放有關(guān)“要會解讀央行，要相信央行”的政策信號。在中國貿(mào)易項下一直維持大規(guī)模正順差以及經(jīng)濟基本面持續(xù)企穩(wěn)向好的背景下，人民幣沒有貶值基礎(chǔ)。

寬幅波動料重現(xiàn)

對于近期人民幣匯率的回調(diào)，多位業(yè)內(nèi)人士認為，人民幣匯率相關(guān)表現(xiàn)在很大程度上反映了寬幅波動的回歸。從2015年四季度以來的走勢看，盡管去年人民幣匯率曾經(jīng)歷長達一年左右的走貶，但近兩年整體寬幅震蕩的特征明顯。

趙鵬泳表示，預計在10月中旬前，人民幣匯率會大體企穩(wěn)，不會出現(xiàn)大幅度單邊上漲或下跌。丁孟認為，盡管9月美聯(lián)儲可能啟動“縮表”，但如果特朗普政府難以在稅改方案上實現(xiàn)大幅突破，則年內(nèi)美元均難出現(xiàn)實質(zhì)性利多因素。整體來看，年底之前，人民幣匯率有望以6.50至6.60的震蕩區(qū)間為中軸，繼續(xù)寬幅波動。

這兩位人士均認為，在海外人民幣借款成本明顯低于境內(nèi)、人民幣掉期點差持續(xù)下行、人民幣計價資產(chǎn)收益率仍領(lǐng)先于全球其他主要經(jīng)濟體資產(chǎn)的背景下，利差套利交易等因素將持續(xù)吸引跨境資本流入。

購匯結(jié)匯宜穩(wěn)健

對于個人購匯、企業(yè)結(jié)匯，業(yè)內(nèi)人士表示，在人民幣匯率波動幅度顯著加大的環(huán)境下，購匯、結(jié)匯均不應進行投機性交易、過度追求盈利。

上周末剛從美國旅游休假歸來的趙鵬泳表示，當前個人如果因旅游、留學、就醫(yī)、外幣理財?shù)犬a(chǎn)生實際購匯需求，在匯價點位和時點的把握上，大體應隨行就市、量需而行。雖然最近幾天人民幣匯率出現(xiàn)超過1000基點回調(diào)，但目前6.55左右的外匯牌價相對于上半年的人民幣匯率水平仍非常合算。再考慮到未來人民幣匯率波幅可能加大，個人購匯在具體匯率點位和時機上不應過于糾結(jié)。

中國證券報記者本周在上海多個外匯“黃牛”聚集地調(diào)研獲悉，在近期人民幣匯率急漲急跌的背景下，目前從事民間換匯的“黃牛”也感到“測不準”。

在回答記者有關(guān)目前換匯是否合算問題時，多名“黃牛”表示，是否合算還需個人把握，短中期人民幣匯率能否繼續(xù)上漲較難判斷。

9月13日，多名外匯“黃牛”給出的“美元現(xiàn)鈔購入價”為6.58元人民幣兌1美元，較當日6.53元左右的銀行間市場基準價高5分錢左右。在上半年，“黃牛”給出的“點差”普遍為2至3分錢。市場人士分析，這在很大程度上表明，前期有大量“黃牛”在人民幣匯率的低位囤積了美元現(xiàn)鈔頭寸，從而造成點差抬高。換言之，他們近期對于匯價的把握明顯“失手”。

在企業(yè)結(jié)匯方面，丁孟分析，近兩年人民幣匯率波動幅度顯著加大，一些進出口企業(yè)結(jié)匯時增加了對財務的考量。但整體來看，過于投機性的結(jié)匯交易勢必帶來未知的市場風險。未來較長時期內(nèi)，人民幣匯率寬幅波動的運行特征將持續(xù)。相關(guān)結(jié)匯企業(yè)在將主要精力放在主業(yè)經(jīng)營方面的同時，應根據(jù)實際經(jīng)營安排，及時合理結(jié)匯或選擇合理金融工具對沖，而不應過度追求結(jié)匯環(huán)節(jié)的財務收益。（記者 王輝）