每經(jīng)編輯 蓋源源 王禮迪 宣亞國(guó)際 并購(gòu)    

每經(jīng)影視記者 蓋源源 實(shí)習(xí)記者 王禮迪

每經(jīng)編輯 杜蔚

宣亞國(guó)際高調(diào)收購(gòu)直播平臺(tái)映客以失敗告終。12月15日，宣亞國(guó)際公告，終止收購(gòu)映客所屬的蜜萊塢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蜜萊塢”），股票于18日復(fù)牌。截止12月20日收盤(pán)，宣亞國(guó)際報(bào)收48.36元/股，連續(xù)三天跌停。公司于12月20日晚間公告，公司實(shí)際控制人張秀兵自12月21日起，12個(gè)月內(nèi)擬增持公司股份數(shù)量不低于100萬(wàn)股，占公司總股本的0.926%；增持公司股份數(shù)量不超過(guò)216萬(wàn)股，占公司總股本的2%。不過(guò)，12月21日上午收盤(pán)，宣亞國(guó)際依舊躺在跌停板上。

這樁“蛇吞象”并購(gòu)其實(shí)并不為業(yè)內(nèi)人士看好，宣亞國(guó)際用純現(xiàn)金收購(gòu)規(guī)避了審批上的一些麻煩，但收購(gòu)的資金來(lái)源卻頗為特殊，來(lái)自交易對(duì)方的借款，如此炫目的“財(cái)技”也一度遭到深交所問(wèn)詢(xún)。

然而7個(gè)多月后，宣亞國(guó)際放棄了映客，這家曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的這家直播平臺(tái)“上市”計(jì)劃被迫擱淺。而伴隨著直播行業(yè)整體增速放緩，用戶(hù)快速增長(zhǎng)紅利消失，映客未來(lái)又將何去何從？

“巧妙花式并購(gòu)”引來(lái)深交所14問(wèn)

9月4日，宣亞國(guó)際宣布擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)奉佑生、廖潔鳴、侯廣凌、映客常青、映客歡眾和映客遠(yuǎn)達(dá)等（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“奉佑生等映客股東”）合計(jì)持有的北京蜜萊塢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蜜萊塢”）48.2478%的股權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格為28.95億元。蜜萊塢主要運(yùn)營(yíng)直播平臺(tái)映客。

宣亞國(guó)際采用純現(xiàn)金收購(gòu)，不涉及發(fā)行股份，按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，這無(wú)需提交證監(jiān)會(huì)審核。然而，宣亞國(guó)際賬面上現(xiàn)金并不多，截至今年6月底總資產(chǎn)5.27億元，貨幣資金2.95億元。宣亞國(guó)際用于收購(gòu)的現(xiàn)金來(lái)自于借款，而借款對(duì)象較為特殊。28.95億元的長(zhǎng)期借款來(lái)自于宣亞國(guó)際前四大股東，分別為宣亞投資、橙色動(dòng)力、偉岸仲合、金鳳銀凰。而奉佑生等股東出售了蜜萊塢股權(quán)后，獲得28.95億元現(xiàn)金，又以21.56億元向上述宣亞國(guó)際前四大股東增資或入伙，如此一來(lái)，以奉佑生為首的映客創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)間接持有宣亞國(guó)際的股份權(quán)益，同時(shí)將套現(xiàn)7.39億元。

▲宣亞國(guó)際是中國(guó)較具影響力的整合傳播機(jī)構(gòu)之一（宣亞國(guó)際官網(wǎng)/圖）

宣亞國(guó)際只用籌措現(xiàn)金7.39億元，然后通過(guò)21.56億元現(xiàn)金的“奇妙流動(dòng)”，利用交易對(duì)方的錢(qián)完成了本次并購(gòu)，雙方對(duì)調(diào)了持有的股份資產(chǎn)。

值得一提的是，截至2017年3月31日，宣亞國(guó)際的資產(chǎn)總額5.42億元，歸屬于母公司的所有者權(quán)益4.48億元，而蜜萊塢總資產(chǎn)達(dá)20億元。此次收購(gòu)也被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“蛇吞象”。

如此巧妙的“花式并購(gòu)”出來(lái)以后，引發(fā)業(yè)內(nèi)人士諸多質(zhì)疑，深交所向宣亞國(guó)際發(fā)去重組問(wèn)詢(xún)函，列出14個(gè)問(wèn)題，包括關(guān)注資金來(lái)源情況，并要求宣亞國(guó)際披露與股東增資之間的關(guān)系，借款的資金來(lái)源以及映客的業(yè)務(wù)情況等。

宣亞國(guó)際沒(méi)有公告對(duì)深交所問(wèn)詢(xún)的回復(fù)，并于12月15日公告終止這項(xiàng)重大資產(chǎn)重組。宣亞國(guó)際董事長(zhǎng)張秀兵在“關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)投資者說(shuō)明會(huì)”上表示：
“各方就繼續(xù)履行《現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議》事宜進(jìn)行溝通和協(xié)商，由于時(shí)間間隔較久及市場(chǎng)各方面條件相較初期已經(jīng)發(fā)生了變化，且購(gòu)買(mǎi)協(xié)議的履行期限也已經(jīng)多次到期，綜合考慮本次重組交易方案的推進(jìn)實(shí)施情況，經(jīng)各方協(xié)商一致同意終止本次重大資產(chǎn)重組。”

宣亞國(guó)際自12月18日復(fù)牌連續(xù)三個(gè)交易日跌停，有投資者問(wèn)：“問(wèn)重組難以通過(guò)，為何不及早復(fù)牌，等市場(chǎng)走差后，造成股價(jià)大跌，公司后續(xù)有何打算？”

宣亞國(guó)際財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘賓衛(wèi)回應(yīng)稱(chēng)，股價(jià)受諸多因素影響，而公司后續(xù)計(jì)劃安排以公司發(fā)布的公告為準(zhǔn)。

▲投資者的疑問(wèn) （全景網(wǎng)截圖）

直播行業(yè)整體增速放緩 映客何去何從

宣亞國(guó)際終止重組，意味著直播平臺(tái)映客“上市”暫時(shí)擱淺。奉佑生表示：“資本化是一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，手段也多樣，映客會(huì)在合適的時(shí)機(jī)選擇更合適的方式。”外界還有一種猜測(cè)，映客在考慮別的出路，并不排除會(huì)謀求獨(dú)立上市。

若謀求獨(dú)立上市，映客是否還能保持持續(xù)高增長(zhǎng)？映客2016年踏上直播的風(fēng)口，發(fā)展飛速，2016年，蜜萊塢營(yíng)業(yè)收入43.38億元，凈利潤(rùn)4.80億元。2017年第一季度，蜜萊塢收入10.35億元，凈利潤(rùn)為2.44億元。不過(guò)，從蜜萊塢對(duì)2017年預(yù)估營(yíng)收41億元看，同比卻出現(xiàn)下降。同時(shí)，映客的成本依然高企，2016年經(jīng)營(yíng)成本28.64億元，2017年第一季度經(jīng)營(yíng)成本就達(dá)6.28億元。

而在整個(gè)直播行業(yè)，映客并非行業(yè)龍頭。據(jù)TalkingData網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)顯示，2016年的映客直播第二季度覆蓋率高達(dá)4.93%，活躍率高達(dá)4.68%，在真人視頻類(lèi)app中排名第1。然而，此后映客直播的覆蓋率、活躍率逐漸走低，至2017年第三季度，映客直播的覆蓋率降至0.70%，活躍率降至0.29%，在真人視頻類(lèi)的排名降至第7。

而艾瑞咨詢(xún)的分析報(bào)告還指出，自2016年12月起，泛娛樂(lè)直播每月活躍用戶(hù)數(shù)呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)。泛娛樂(lè)直播行業(yè)用戶(hù)規(guī)模逐漸觸及天花板，2016年上半年的用戶(hù)快速增長(zhǎng)紅利已經(jīng)消失，當(dāng)前已進(jìn)入收割階段初期，頭部平臺(tái)用戶(hù)爭(zhēng)奪會(huì)更加激烈。