每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜    

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 何建川

2018年的行情即將啟動(dòng)，雖然目前機(jī)構(gòu)對(duì)2018年的市場(chǎng)風(fēng)格演變有較多爭(zhēng)議，不過大多數(shù)機(jī)構(gòu)都認(rèn)同“價(jià)值投資”的核心理念將在2018年延續(xù)，另外對(duì)2018年一季度“春季攻勢(shì)”持樂觀態(tài)度的主流機(jī)構(gòu)占據(jù)多數(shù)。據(jù)Wind資訊顯示，2000年~2017年的18年間，一季度的上漲概率最高，萬得全A指數(shù)有12次在當(dāng)年的一季度出現(xiàn)上漲。

不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在趨勢(shì)性機(jī)會(huì)不明朗的情況下，主流機(jī)構(gòu)更看重2018年的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。而對(duì)于中短期熱點(diǎn)的研判，機(jī)構(gòu)之間也不盡相同，例如有機(jī)構(gòu)建議關(guān)注CPI上行預(yù)期抬頭，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，可加大對(duì)券商板塊的配置。

春季行情預(yù)期樂觀

在每年一季度，A股通常會(huì)不乏人氣，例如每年春節(jié)前后的“紅包行情”總是令投資者為之期待。據(jù)Wind資訊顯示，2000年~2017年的18年間，一季度的上漲概率最高，萬得全A指數(shù)有12次在當(dāng)年的一季度出現(xiàn)上漲。另外，在這18年中，有6年的一季度為全年漲幅最大的一個(gè)季度。

另外即便市場(chǎng)在1月出現(xiàn)調(diào)整，投資者在2、3月仍有望獲得收益。自2000年以來，分別在2001年、2002年、2005年、2008年、2010年、2011年、2016年、2017年的1月份，萬得全A指數(shù)曾出現(xiàn)下跌，不過隨后的2、3月均有不同程度的反彈。

剛剛過去的2017年，A股各大指數(shù)大多數(shù)收紅，不過市場(chǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的分化，如果沒有踩準(zhǔn)節(jié)奏、操作白馬股，投資者面臨較大的虧損風(fēng)險(xiǎn)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在經(jīng)歷去年四季度的調(diào)整后，目前市場(chǎng)各大主流機(jī)構(gòu)對(duì)2018年一季度“春季攻勢(shì)”的展望整體偏樂觀。

光大證券日前表示，短期內(nèi)投資者可以樂觀地看待市場(chǎng)，2018年的春季行情可以期待，央行新出臺(tái)的“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”將有助于平穩(wěn)流動(dòng)性，疊加1月開始實(shí)施定向降準(zhǔn)，春節(jié)前市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊的擔(dān)憂將得到有效紓解。光大證券指出，歷史統(tǒng)計(jì)上看，每年2~3月份股市上漲概率較高，往往存在“春季躁動(dòng)”，這應(yīng)該主要和一季度信貸投放較多、資金面較為寬松有關(guān)。因此，總體來看，1月份之后，流動(dòng)性存在邊際好轉(zhuǎn)可能，在企業(yè)盈利增長支撐之下，“春季躁動(dòng)”行情仍有空間。

招商證券最新觀點(diǎn)稱，2018年一季度，A股值得配置的股票和板塊在增多。招商證券看多市場(chǎng)的邏輯包括：定向降準(zhǔn)實(shí)施疊加央行建立臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排，一季度市場(chǎng)流動(dòng)性有望改善；在經(jīng)歷了持續(xù)的調(diào)整后，A股整體估值水平持續(xù)回落，目前參考2017年盈利預(yù)測(cè)，中盤和小盤指數(shù)整體估值回落到歷史相對(duì)較低的水平，而企業(yè)盈利相對(duì)穩(wěn)定，相對(duì)業(yè)績?cè)鏊?，估值相?duì)估值具備吸引力的股票在增多。另外，招商證券認(rèn)為，從滬深港通的數(shù)據(jù)來看，目前海外機(jī)構(gòu)仍然看好A股。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，過去幾周海外資金不斷通過滬深股通買入A股，其中滬股通、深股通均已經(jīng)連續(xù)三周實(shí)現(xiàn)成交凈買入。

中信證券同樣看好2018年年初的市場(chǎng)表現(xiàn)，其最新觀點(diǎn)表示，看好A股2018年的開年行情，在結(jié)構(gòu)上建議堅(jiān)持“抓大放小”以及消費(fèi)行業(yè)龍頭公司。中信證券認(rèn)為，目前看好龍頭股的邏輯依舊是市場(chǎng)集中度提高+流動(dòng)性溢價(jià)。

中信建投今日則表示，預(yù)計(jì)2018年初的市場(chǎng)風(fēng)格仍將會(huì)是“以大為美”，而盈利能力將是行情發(fā)展的核心，中大盤股在新格局下，盈利能力的確定性將會(huì)加大，持續(xù)享有流動(dòng)性溢價(jià)，并逐漸消化藍(lán)籌白馬的高估值，但藍(lán)籌股內(nèi)部也會(huì)出現(xiàn)分化，部分盈利減弱的龍頭，會(huì)逐漸喪失其地位。

關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的演化

雖然主流機(jī)構(gòu)目前大多看好2018年的春季行情， 不過鮮有機(jī)構(gòu)認(rèn)為這將是2018年的整體趨勢(shì)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在趨勢(shì)性機(jī)會(huì)不明朗的情況下，各主流機(jī)構(gòu)更看重2018年的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

中泰證券日前表示，隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入存量主導(dǎo)階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)集中度也將繼續(xù)提升，對(duì)股市而言，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大于趨勢(shì)性機(jī)會(huì)；投資者應(yīng)擯棄粗放地炒作概念的思路，而是要更精準(zhǔn)地聚焦到細(xì)分行業(yè)的龍頭公司上。具體而言，中泰證券指出，從總量的角度看，過去幾年國內(nèi)制造業(yè)的效率在持續(xù)提升，A股3400多家上市公司中，制造業(yè)的上市公司最多，而且，上市公司中的大部分屬于行業(yè)中的佼佼者，因此隨著制造業(yè)步入存量主導(dǎo)時(shí)代，對(duì)制造業(yè)上市公司整體而言相對(duì)有利。

對(duì)于結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的研判也出現(xiàn)不唯大的傾向。例如對(duì)去年整體表現(xiàn)偏弱的小盤股，已開始有一些機(jī)構(gòu)從中長期的角度予以關(guān)注。中泰證券今日指出，去年小盤股的機(jī)會(huì)來自于市場(chǎng)階段性調(diào)整后的反彈，以及主題性推動(dòng)的階段性向好，而2018年部分小盤股已經(jīng)在年度周期出現(xiàn)了配置機(jī)會(huì)。中泰證券認(rèn)為，雖然目前小盤股的內(nèi)生成長性仍存在不確定性，不過也要看到，目前國內(nèi)的新技術(shù)型公司正在從一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)過渡，這種“自下而上”的業(yè)態(tài)性改善，將成為成長股的投資新生態(tài)。

光大證券最新觀點(diǎn)表示，雖然短期消費(fèi)板塊特仍值得看好，不過從中期來看，成長股面臨政策的催化，業(yè)績有望逐步觸底回升，市場(chǎng)風(fēng)格有望逐步向成長股傾斜。

另外，還有部分機(jī)構(gòu)從CPI上行預(yù)期的角度對(duì)熱點(diǎn)進(jìn)行了預(yù)判。東吳證券認(rèn)為，2018年二季度在低基數(shù)效應(yīng)的拉動(dòng)下，CPI可能回升，這可能對(duì)利率市場(chǎng)情緒帶來一定的沖擊，因此抗通脹品種將在2018年存在一定的投資機(jī)會(huì)，具體包括大眾消費(fèi)、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。海通證券認(rèn)為，2018年一季度CPI上行的可能性較大，可關(guān)注抗通脹屬性強(qiáng)的貴金屬和銅。

以?？低?、中興通訊、三安光電等為代表的科技藍(lán)籌在2017年大放異彩，這同樣是2018年主流機(jī)構(gòu)看好的方向。不過招商證券在繼續(xù)建議關(guān)注“科技創(chuàng)新”“制造業(yè)升級(jí)”“中高端消費(fèi)”等一季度行情主線的同時(shí)，也建議加大對(duì)券商板塊的配置。招商證券認(rèn)為，券商股當(dāng)前具備的長期配置價(jià)值來自于業(yè)績好于預(yù)期、市場(chǎng)環(huán)境溫和改善、估值回歸底部等因素。

（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）