每經(jīng)編輯 丁舟洋 許戀戀    

每經(jīng)記者 丁舟洋 實(shí)習(xí)記者 許戀戀

“血海深愁”四個(gè)字可以概括視頻網(wǎng)站行業(yè)現(xiàn)狀，虧損嚴(yán)重、流量巨大，競(jìng)爭(zhēng)激烈。外表看上去光鮮，其實(shí)從業(yè)的人都在深深煎熬。

“燒錢不是出路，不燒錢又上不了路”的愛奇藝開啟了單獨(dú)上市的進(jìn)程。北京時(shí)間2月28日凌晨消息，愛奇藝申請(qǐng)?jiān)诿绹?guó)進(jìn)行IPO。據(jù)招股書披露，愛奇藝融資目標(biāo)15億美元，原母公司百度仍為控股股東，持股69.6%。

▲愛奇藝官網(wǎng)截圖 

縱觀目前國(guó)內(nèi)視頻格局，愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊視頻是綜合視頻網(wǎng)站的“寡頭”，而愛奇藝的公司架構(gòu)最符合獨(dú)立上市的標(biāo)準(zhǔn)，騰訊視頻和優(yōu)酷視頻都只是大集團(tuán)業(yè)務(wù)分支，暫時(shí)也不可能拆分上市。且百度以“人工智能”等業(yè)務(wù)為主航道戰(zhàn)略選擇的現(xiàn)狀，也讓愛奇藝必須走單獨(dú)上市、獨(dú)立盈利。

一旦上市，愛奇藝又將獲得近百億元的融資馳援，緩解愛奇藝的資本焦慮。但騰訊視頻、優(yōu)酷視頻兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也不會(huì)放慢腳步，誰能在擴(kuò)張中最先交出盈利的答卷仍是未知數(shù)。

財(cái)務(wù)：都在虧，現(xiàn)在是比誰虧得少

對(duì)于目前國(guó)內(nèi)的視頻網(wǎng)站來說，頭部企業(yè)毫無疑問是愛奇藝、優(yōu)酷和騰訊視頻，視頻網(wǎng)站之爭(zhēng)也是BAT之爭(zhēng)。由于行業(yè)燒錢的屬性，虧損也是三家的共性。

愛奇藝最新招股書披露愛奇藝在2015年、2016年、2017年的凈虧損分別為25.75億元、30.74億元和37.369億元，虧損率分別為-48%、-27%、-22%，可以看到這三年的凈虧損率在逐年收窄。百度CEO李彥宏曾在年初的一次電話會(huì)議上表示愛奇藝的虧損比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少。

根據(jù)阿里巴巴集團(tuán)公布的財(cái)報(bào)，2017年4月1日~6月30日，阿里數(shù)字媒體和娛樂業(yè)務(wù)營(yíng)收為40.81億元（約合6.02億美元），僅同比增長(zhǎng)30%，較之前四個(gè)財(cái)季增長(zhǎng)速度（超230%）大幅下滑。究其主要原因是，優(yōu)酷土豆內(nèi)容購(gòu)買成本的增加。財(cái)報(bào)顯示，該部分業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)虧損為33.88億元，直逼愛奇藝全年虧損額。

騰訊視頻方面，2017年8月騰訊發(fā)布中期業(yè)績(jī)時(shí)，騰訊總裁劉熾平表示：“在線視頻業(yè)務(wù)恐怕需要很長(zhǎng)一段時(shí)間，才能實(shí)現(xiàn)收支平衡。”“我們會(huì)在成本和收入上逐漸達(dá)到平衡。但不幸的是，就目前而言，在線視頻業(yè)務(wù)的凈虧損正在擴(kuò)大。”

愛奇藝的招股說明書在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析時(shí)也表示，“自我們成立以來出現(xiàn)的凈損失，今后可能繼續(xù)虧損。”

視頻網(wǎng)站的錢都燒到哪去了？平臺(tái)獲取優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和自制內(nèi)容的投入，都是一筆巨大的開支。愛奇藝招股書顯示，在成為上市公司之后，預(yù)計(jì)將減少對(duì)百度資金支持的依賴，同時(shí)更多地依靠來自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金，以及通過資本市場(chǎng)和商業(yè)銀行來滿足對(duì)流動(dòng)性的需求。

目前看來，百度當(dāng)前持有愛奇藝29.39億股，占總股本的69.6%，為愛奇藝最大股東。預(yù)計(jì)此次IPO后，百度仍為愛奇藝控股股東。小米持有愛奇藝8.4%的股份；高瓴資本旗下的HH RSV-V Holdings Limited持股5.7%，是第三大股東。而愛奇藝創(chuàng)始人、CEO龔宇僅擁有1.8%的股份。愛奇藝高管王曉東、王曉暉、湯興、王湘君、楊向華、段有橋持股比例少于1%。

而上市之后，愛奇藝一方面有了更廣的融資渠道，另一方面，成為上市公司，也意味著對(duì)盈利的要求更加迫切。愛奇藝的盈利模式是通過會(huì)員服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告服務(wù)和一套IP相關(guān)的盈利方法（包括內(nèi)容分發(fā)）來產(chǎn)生收入。

會(huì)員：都在增，未來看誰獲取更多

“我們視聽行業(yè)的傳統(tǒng)商業(yè)模式是廣告模式。無論電視臺(tái)還是網(wǎng)站，都由少數(shù)人來決定采購(gòu)與否，或者是少數(shù)人的溢價(jià)來決定價(jià)格，雖然有各種機(jī)制來保障其公平合理。但它畢竟比不上全部用戶來決定一個(gè)作品的好跟壞。”愛奇藝CEO龔宇曾對(duì)每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾哒f，“從長(zhǎng)線總體角度，我們認(rèn)為付費(fèi)模式更公平。公平的商業(yè)模式或者交易模式更有利于高質(zhì)量的作品獲得更多的回報(bào)，所以這種商業(yè)模式也有利于內(nèi)容質(zhì)量的提高。”

▲從內(nèi)容方面來看，愛奇藝做了不少自制劇

愛奇藝招股書披露愛奇藝付費(fèi)會(huì)員數(shù)為5080萬，反應(yīng)在營(yíng)收上，愛奇藝的會(huì)員收入占比提升，根據(jù)招股書愛奇藝2017年會(huì)員服務(wù)營(yíng)收為65.360億元（約合10.046億美元），較2016年的37.622億元增長(zhǎng)73.7%，2015年為人民幣9.967億元。會(huì)員服務(wù)營(yíng)收所占總營(yíng)收的比例，從2015年的18.7%，升至2016年的33.5%，并進(jìn)一步升至2017年的37.6%。因此會(huì)員收入正逐漸取代廣告，成為愛奇藝營(yíng)收的支柱。

付費(fèi)會(huì)員的數(shù)量是視頻網(wǎng)站營(yíng)收和盈利的關(guān)鍵，愛奇藝是這么做的，其他幾家亦是如此，三家在會(huì)員上的競(jìng)爭(zhēng)也早已是白熱化狀態(tài)。

從2011年起，愛奇藝開始探索視頻會(huì)員服務(wù)的廣大市場(chǎng)空間。2016年6月，愛奇藝宣布有效VIP會(huì)員數(shù)突破2000萬。2017年8月初百度公布2017年第二季度財(cái)報(bào)，披露愛奇藝會(huì)員數(shù)超過3000萬。最新公布的5080萬付費(fèi)會(huì)員在已經(jīng)披露的幾大視頻網(wǎng)站中領(lǐng)先，不過騰訊視頻和優(yōu)酷在付費(fèi)會(huì)員上亦是緊追不舍，去年騰訊視頻曾披露其會(huì)員數(shù)已經(jīng)達(dá)到4300萬，而優(yōu)酷最后一次官方公布會(huì)員數(shù)則是2016年，當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)是突破了3000萬。

▲2017年愛奇藝自制劇《無證之罪》掀起熱潮（愛奇藝官網(wǎng)/圖）

根據(jù)比達(dá)咨詢?cè)诮衲昴曛邪l(fā)布的2017第一季度在線視頻現(xiàn)狀數(shù)據(jù)中顯示，截止至2017年3月，我國(guó)在線視頻行業(yè)用戶規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5.8億；而在線視頻行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到231.4億元，環(huán)比增長(zhǎng)16.6%，整個(gè)行業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個(gè)季度的高速增長(zhǎng)，隨著越來越優(yōu)質(zhì)劇集以及4G資費(fèi)的不斷走低，比達(dá)相信整個(gè)在線視頻行業(yè)仍舊會(huì)保持增長(zhǎng)。

獲得越多的會(huì)員用戶，意味著在未來的競(jìng)爭(zhēng)中將更具優(yōu)勢(shì)，對(duì)于視頻網(wǎng)站來說，觀看視頻依然是用戶使用的主要功能，要吸引會(huì)員則需要有足夠吸引人的內(nèi)容，從內(nèi)容方面來看，依然是騰訊、百度和阿里的競(jìng)爭(zhēng)。騰訊視頻本身除了自購(gòu)版權(quán)外，其自制內(nèi)容有企鵝影業(yè)支持，愛奇藝則隸屬百度系，因此在視頻推薦方面有一定優(yōu)勢(shì)，優(yōu)酷背后則是阿里，隨著合一影業(yè)整合入阿里影業(yè)，未來在內(nèi)容資源上優(yōu)酷將得到更多支持。

因此無論是資金來源、會(huì)員擴(kuò)張還是盈利能力，三大綜合性視頻網(wǎng)站的激烈競(jìng)爭(zhēng)還將繼續(xù)。對(duì)愛奇藝和行業(yè)而言，上市都只是開始，故事還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。