每經(jīng)編輯 胡楊 陳玉靜    

每經(jīng)記者 胡楊 陳玉靜 每經(jīng)編輯 姚祥云

易會(huì)滿 圖片來自中國(guó)發(fā)展高層論壇

3月24日，由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心主辦的中國(guó)發(fā)展高層論壇在北京舉行，此屆論壇主題為“新時(shí)代的中國(guó)”，在“防控重大金融風(fēng)險(xiǎn)”的分論壇中，中國(guó)工商銀行董事長(zhǎng)易會(huì)滿指出，從居民儲(chǔ)蓄增速來看，近些年來下降幅度較大，從2010年以前的16%下降到了2017年的7.7%，增速降至歷史最低值。

易會(huì)滿表示，雖然從微觀來看，居民儲(chǔ)蓄率下降有一定的必然性，但從宏觀上看，無論是從我國(guó)國(guó)情和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展階段來講，還是從金融安全格局和金融資源配置效率來講，都應(yīng)該高度重視居民儲(chǔ)蓄率問題，防止居民儲(chǔ)蓄率過快下降引發(fā)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)及連鎖效應(yīng)。

存款成近五年居民主要金融資產(chǎn)中唯一占比下降資產(chǎn)

長(zhǎng)期以來，中國(guó)一直是全世界儲(chǔ)蓄率最高的國(guó)家之一，其中，居民儲(chǔ)蓄是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的主要來源，但從2010年以來，中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率持續(xù)下降，成為拉動(dòng)國(guó)民總儲(chǔ)蓄率下滑的主要因素，易會(huì)滿給出的數(shù)據(jù)顯示，從居民儲(chǔ)蓄增速來看，近年來下降幅度較大，從2010年以前的16%下降到了2017年的7.7%，增速降至歷史最低值。具體到居民儲(chǔ)蓄在可支配收入中的占比，下降趨勢(shì)更加明顯。2010~2017年，居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)與可支配收入之比從25.4%下降至12.7%，下降一半。與此同時(shí)，儲(chǔ)蓄率下降還伴隨著居民家庭杠桿率的快速提升，2013~2017年，家庭債務(wù)占GDP的比重由33%升至49%。 

在一加一減背后，則是多種因素共同作用的結(jié)果。除人口老齡化、消費(fèi)觀念和方式轉(zhuǎn)變、社會(huì)保障體系完善等因素外，易會(huì)滿分析稱有三個(gè)原因值得關(guān)注：一是金融脫媒與利率市場(chǎng)化加快了居民財(cái)富多元化擺布，一方面，社會(huì)公眾不斷增長(zhǎng)的財(cái)產(chǎn)性收益要求，對(duì)多元化金融理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展形成客觀驅(qū)動(dòng)力；另一方面，金融市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展和資管產(chǎn)品體系的日漸豐富，也為家庭投資提供了更多選擇，對(duì)傳統(tǒng)和單一形式的儲(chǔ)蓄形成一定沖擊。2013年以來，銀行理財(cái)、信托、公募基金、私募產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)增長(zhǎng)超過2倍，存款則成為這五年間居民主要金融資產(chǎn)中唯一占比下降的資產(chǎn)；二是金融科技背景下互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)呐d起加速了存款分流；三是房地產(chǎn)吸引家庭大量資金流入，在城鎮(zhèn)化進(jìn)程推進(jìn)、房?jī)r(jià)持續(xù)升溫背景下，家庭收入中投向房產(chǎn)的比例大大超過存款配置。2016年和2017年，居民貸款增量連續(xù)超過存款增量，開始由資金供給方轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金需求方。

居民儲(chǔ)蓄率過快下滑不利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展

居民儲(chǔ)蓄率下降產(chǎn)生的影響也值得深思。易會(huì)滿表示，雖然從微觀來看，居民儲(chǔ)蓄率下降有一定的必然性，但從宏觀上看，無論是從我國(guó)國(guó)情和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展階段來講，還是從金融安全格局和金融資源配置效率來講，都應(yīng)該高度重視居民儲(chǔ)蓄率問題，防止居民儲(chǔ)蓄率過快下降引發(fā)的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)及連鎖效應(yīng)。

易會(huì)滿指出，首先，居民儲(chǔ)蓄率過快下滑，不利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。改革開放40年來，高儲(chǔ)蓄是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基石，沒有高儲(chǔ)蓄率，就難以支撐銀行信貸和全社會(huì)投資的持續(xù)較快增長(zhǎng)。在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)短板依然需要大量銀行資金配套，現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展需要維持比較穩(wěn)定的儲(chǔ)蓄率，這是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的客觀需要。同時(shí)，在我國(guó)整體負(fù)債水平上升的情況下，較高的居民儲(chǔ)蓄率也提供了緩沖空間和較強(qiáng)的安全邊際。若居民儲(chǔ)蓄率過快下滑，勢(shì)必會(huì)帶來債務(wù)償還負(fù)擔(dān)上升，增加金融體系的脆弱性。

其次，會(huì)降低金融資源配置效率，抬高實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體融資成本。在我國(guó)以間接融資為主的金融市場(chǎng)環(huán)境下，銀行是金融供給的“主動(dòng)脈”，發(fā)揮著核心中介作用，而儲(chǔ)蓄的多渠道分流，尤其是通過一些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)形成空轉(zhuǎn)、拉長(zhǎng)鏈條后，不僅造成了金融資源配置的碎片化和低效化，而且抬高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。最后會(huì)加大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，影響貨幣政策傳導(dǎo)。因此，易會(huì)滿指出，“對(duì)居民儲(chǔ)蓄率過快下降及其可能帶來的影響，應(yīng)未雨綢繆，及早應(yīng)對(duì)，不過關(guān)鍵是要正本清源，規(guī)范有序。