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多位海內(nèi)外知名基金的基金經(jīng)理向記者表示，中美貿(mào)易戰(zhàn)對A股的短期影響正在逐步消化，不會改變A股的國際化進(jìn)程，未來隨著A股市場成熟投資者的比重逐步增大，對A股市場投資風(fēng)格和投資環(huán)境也會帶來進(jìn)一步優(yōu)化，海外資金更會“用腳投票”，近期北上資金抄底A股就是其中的一個(gè)表現(xiàn)。

共同基金從美股撤出

美國權(quán)威的指數(shù)基金機(jī)構(gòu)4月5日公布的數(shù)據(jù)顯示，在周吸金榜單的前十名中，債券ETF和新興市場ETF共占據(jù)7席，顯示出一定的避險(xiǎn)情緒。

另外，根據(jù)美國共同基金行業(yè)組織——美國投資公司協(xié)會（ICI）最新數(shù)據(jù)，美國共同基金正從美股撤離。

ICI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，特朗普首次宣布對華擬征稅清單后，美國共同基金中的資金從美股大幅撤離。截至3月28日的前一周內(nèi)，美國（除貨幣基金，包含ETF）共同基金資金凈流出131.04億美元，而在特朗普當(dāng)選的前一個(gè)月，該項(xiàng)統(tǒng)計(jì)值顯示資金凈流出150.86億美元，可以看出此次凈流出金額接近特朗普當(dāng)選前一個(gè)月的數(shù)值。

同時(shí)，ICI的統(tǒng)計(jì)還顯示了資金流向。例如在截至3月28日的前一周內(nèi)，投向美國市場的權(quán)益型共同基金的資金凈流出125.54億美元，投向全球市場的權(quán)益型共同基金的資金則凈流入6.28億美元。

此外，專門追蹤資金流向的數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)EPFR統(tǒng)計(jì)也顯示了相似的趨勢。EPFR數(shù)據(jù)顯示，4月7日，美國國債吸金40億美元，顯示出較高的避險(xiǎn)情緒。

擅長全球資產(chǎn)配置的香港中環(huán)資產(chǎn)董事總經(jīng)理兼基金經(jīng)理?xiàng)钛拥路治龇Q，如果貿(mào)易摩擦升級，對中美雙方都會帶來損失。但相較之下，中國出口到美國的商品只占GDP的5%，如果加征25%的關(guān)稅，以目前擬定的征稅清單來說，對GDP的影響將小于貿(mào)易摩擦對美國的影響。尤其目前美國一季度的就業(yè)數(shù)據(jù)還未出臺，投資人對美股主要股指的表現(xiàn)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

瑞銀財(cái)富管理部門首席投資官M(fèi)ark Haefele稱，中美貿(mào)易摩擦可能會對市場造成擾動，但希望投資者暫時(shí)不要贖回，全球經(jīng)濟(jì)增長和公司盈利增長仍可能意味著權(quán)益投資回報(bào)喜人。另一方面，瑞銀財(cái)富管理也在增加美十年期國債和日元的頭寸以對沖美股風(fēng)險(xiǎn)。

澳大利亞安保集團(tuán)動態(tài)資產(chǎn)配置部主任納奧米·納達(dá)爾對中國證券報(bào)（ID：xhszzb）記者表示，他考慮大幅度砍倉美股，并對僅剩的持倉進(jìn)行對沖，近期已經(jīng)增倉黃金對沖美股。納達(dá)爾表示“特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的危險(xiǎn)還在于它可能刺破美科技股泡沫”。納達(dá)爾負(fù)責(zé)的部門管理600億美元組合，安保集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模1450億美元。

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負(fù)面影響邊際減弱

楊延德表示，在中美雙方最終的征稅清單確定前，中美貿(mào)易摩擦對全球市場的影響料將邊際減弱。“消息剛出來時(shí)對市場的沖擊最大，然后會慢慢消化，后續(xù)還會有一個(gè)談判博弈的過程，最終取決于清單的討論結(jié)果如何。”

在消化前期影響后，A股市場本周料將較為平穩(wěn)，不過由于估值相對港股更多，漲幅空間料應(yīng)低于港股。“海外市場中，沽空也是比較大的一類勢力，如果投資者把空倉平掉，對市場反彈的力度也會有所加強(qiáng)。從上述幾點(diǎn)說，港股的吸引力也在加大。如果本周美股市場站穩(wěn)了，我們在全球市場的倉位也會有所提升，尤其是在會增加對港股的配置。”楊延德說。

世誠投資（香港）有限公司首席執(zhí)行官王崎表示，中美之間的貿(mào)易摩擦反映的不僅是雙邊貿(mào)易問題，也折射出人民幣和美元的博弈。美國不可能在進(jìn)行貿(mào)易和貨幣主導(dǎo)權(quán)上同時(shí)爭利。美元全球領(lǐng)先的地位在削弱，而人民幣國際化和中國資本市場國際化的大趨勢不會改變。世誠投資看好A股市場進(jìn)一步改革開放所帶來的長期投資機(jī)會。

重陽投資聯(lián)席首席投資官陳心認(rèn)為，目前中美貿(mào)易摩擦仍處于雙方互相威懾的層面，關(guān)稅懲罰措施尚未開始實(shí)施。因此，貿(mào)易戰(zhàn)對跨境資金流動的影響主要體現(xiàn)在預(yù)期層面。當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂上升時(shí)，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都會受到影響，不僅A股和港股下跌，美股和全球其他市場也會大幅下挫。但除了貿(mào)易戰(zhàn)的影響外，也與過去兩年全球股市漲幅較大，股票本身面臨一定的調(diào)整壓力有關(guān)。

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“危機(jī)”中存機(jī)遇

星石投資首席策略師劉可認(rèn)為，在中外資金的博弈中，估值優(yōu)勢決定了中國市場的“全球價(jià)值”。以全球不同國家和地區(qū)的遠(yuǎn)期市盈率對比未來，滬深300指數(shù)依然是全球估值最有優(yōu)勢的前幾位，增配價(jià)值明顯，而估值較高的市場存在可能調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。滬深300指數(shù)、納斯達(dá)克100指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率分別為13.69、21.36、19.97。

他表示，A股納入MSCI正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，海外追蹤指數(shù)的被動投資基金也蓄勢待發(fā)。受益于中國企業(yè)的盈利支撐、A股的全球估值優(yōu)勢和監(jiān)管趨嚴(yán)為市場正本清源，A股的投資風(fēng)格愈加成熟，對于外資的吸引力也有所增強(qiáng)，外資將成為2018年A股市場重要的邊際變量。

一位海外基金的基金經(jīng)理表示，此次小長假前后外圍市場明顯擾動的情況下，北向資金大舉凈買入，并未因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦引起恐慌性拋售而是逆勢加倉，且北向資金集中買入的籌碼以消費(fèi)領(lǐng)域行業(yè)龍頭為主，說明A股對于海外投資者的吸引力仍然不減，這背后一方面是中美貿(mào)易摩擦對市場的邊際影響減弱，另一方面也是由于A股納入MSCI帶來的長期利好。他表示，被抄底的白馬股一方面受益于一季報(bào)業(yè)績大幅增長，另一方面也有部分是MSCI選擇的指數(shù)成分股。楊延德也提到，近期貿(mào)易摩擦使A股出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，也使部分資金獲得了更合理的買入價(jià)格。

惠理集團(tuán)創(chuàng)始人謝清海上周五發(fā)表評論稱，“中美已經(jīng)宣布了貿(mào)易關(guān)稅有關(guān)的措施，從這些措施看來我的憂慮反而減少了。”他認(rèn)為，在今年的某個(gè)時(shí)段，投資者將有望在中國的股市獲得一個(gè)巨大的買入機(jī)會，目前中國股票的市盈率僅為12.5倍，估值并不貴。若中美貿(mào)易摩擦最后未能達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，從根本上來說，對中國的影響有限。從中長期來看，中國有決心減少依賴與美國的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，相反，中國將重點(diǎn)發(fā)展國內(nèi)的資源以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，當(dāng)中以消費(fèi)升級及環(huán)境保護(hù)等方面為主，而一帶一路項(xiàng)目也將發(fā)揮重要作用。對投資者而言，中國的投資環(huán)境依然相當(dāng)具有吸引力，為長線的投資者提供了可預(yù)見性的增長。惠理集團(tuán)方面表示，惠理并未因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦而對投資組合做重大調(diào)整，中長期繼續(xù)看好A股中消費(fèi)、環(huán)保、一帶一路等相關(guān)板塊。

來源：中國證券報(bào)公眾號（ID：xhszzb） 記者：徐文擎 吳娟娟

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