今年以來債券收益率震蕩下行，債市回暖超預(yù)期。近期，在中美貿(mào)易摩擦等避險(xiǎn)情緒的刺激下，債市做多力量紛紛集結(jié)，債券基金陸續(xù)有大量資金涌入。 未來債券市場(chǎng)會(huì)怎么走？華爾街見聞了解到，目前公募基金對(duì)債券后市的預(yù)判開始出現(xiàn)分歧，在眾多公募仍舊看好債券未來走勢(shì)的背景下，個(gè)別債基的基金經(jīng)理認(rèn)為近期債市對(duì)降準(zhǔn)利好存在過度反應(yīng)的情況，后續(xù)債市可能以大波動(dòng)震蕩為主。 基金公司積極布局債基 今年以來，債市回暖超預(yù)期，打破了2016年年底以來的持續(xù)悲觀局面。國(guó)開10年從2018年1月初的4.87%上行至1月中旬的5.12%，然后逐步下行，至3月末收益率為4.65%，自高點(diǎn)起下行近50bp。 債市回暖直接提升了債券基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前市場(chǎng)上，2018年以前成立的1854只開放式債券基金中（各份額分開計(jì)算），1644只今年以來取得正收益，占比達(dá)到88.67%。開放式債基今年以來的平均收益率為1.73%。 債暖行情也為新發(fā)債基提供了絕佳的市場(chǎng)環(huán)境。2018年以來，123只開放式債券基金（各份額分開計(jì)算）成立，其中4月份以來就成立了17只。近期，華夏、平安大華、匯添富、廣發(fā)、華富等基金公司均在發(fā)行相關(guān)債基，產(chǎn)品涵蓋純債、二級(jí)債、可轉(zhuǎn)債等多種類型。 創(chuàng)金合信尊豐純債的基金經(jīng)理鄭掙源在2018年一季報(bào)中表示，一季度債市上漲主要有三點(diǎn)原因：第一，經(jīng)過去年的整治過程，銀行體系資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張速度已經(jīng)明顯放緩，金融去杠桿階段性見效，金融市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管的預(yù)期轉(zhuǎn)為緩和；第二，在融資約束下，過往經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的雙支柱，房地產(chǎn)投資和基建投資的增速均有所下行，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)有所走弱，通脹維持低位，基本面對(duì)債券市場(chǎng)相對(duì)有利；第三，結(jié)合經(jīng)濟(jì)通脹穩(wěn)定和監(jiān)管初見成效，央行貨幣政策維持中性基調(diào)，流動(dòng)性持續(xù)穩(wěn)定，未出現(xiàn)類似去年的資金高度緊張局面。 近期，在債市轉(zhuǎn)暖的行情下，北京某債券基金經(jīng)理也明確表示，現(xiàn)在申購(gòu)債基的資金明顯比之前多了。 深圳某公募人士向華爾街見聞表示：“昨天公司旗下的一只債基就出現(xiàn)大額申購(gòu)現(xiàn)象，凈申購(gòu)額達(dá)到6000萬元，且多為散戶資金?！?公募預(yù)判債券后市出現(xiàn)分歧 即便一季度以來，債市在逐漸回暖，但這場(chǎng)回暖行情卻是多數(shù)專業(yè)機(jī)構(gòu)始料未及的。 今年一月份，包括公募在內(nèi)的機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，多是看多股票，而看空債券。某公募基金經(jīng)理向華爾街見聞表示，在當(dāng)時(shí)的預(yù)判環(huán)境的影響下，今年一季度，銀行委外方也紛紛贖回純債基金，轉(zhuǎn)而配置含股多策略基金。 不得不提的是，從一季度的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，現(xiàn)實(shí)正好顛倒?？傮w上，今年一季度的債券市場(chǎng)表現(xiàn)是好于股票市場(chǎng)表現(xiàn)的?！笆袌?chǎng)永遠(yuǎn)是這樣，市場(chǎng)的一致觀點(diǎn)只是市場(chǎng)價(jià)格的滯后指標(biāo)?！鄙鲜龌鸾?jīng)理也不由地感慨道。 雖然預(yù)判總在不斷被市場(chǎng)證實(shí)或證偽，但面對(duì)未知、瞬息萬變的市場(chǎng)，專業(yè)機(jī)構(gòu)仍在嘗試做出一些預(yù)判以指導(dǎo)當(dāng)下的行為。 對(duì)于未來的債券市場(chǎng)，招商產(chǎn)業(yè)債券基金經(jīng)理馬龍向華爾街見聞表示：“現(xiàn)在降準(zhǔn)的政策出來之后，判斷利率中樞可能會(huì)繼續(xù)往下走，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)是有利的。沿著流動(dòng)性趨松的邏輯推導(dǎo)的話，降準(zhǔn)政策的加入意味著短端利率還會(huì)繼續(xù)下行，行情還有一定的空間?！?富國(guó)基金則向華爾街見聞表示，“雖然近期債券市場(chǎng)上漲幅度較大，但仍處于相對(duì)較低水平。中美貿(mào)易摩擦尚未塵埃落定，敘利亞局勢(shì)又烽煙再起，地緣政治引發(fā)避險(xiǎn)情緒。整體來看，當(dāng)前債券市場(chǎng)仍舊處于相對(duì)有利的環(huán)境，不妨給債券多一點(diǎn)關(guān)注?！?然而，伴隨著債券市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)利好的過度反應(yīng)，一些基金經(jīng)理對(duì)債券市場(chǎng)的態(tài)度開始出現(xiàn)了微妙的變化?！敖谑袌?chǎng)對(duì)降準(zhǔn)過激反應(yīng)，債券市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲。加之股票市場(chǎng)的回調(diào)，股債之間的相對(duì)價(jià)值關(guān)系慢慢得以修復(fù)。因此我們從一季度的多債空股的觀點(diǎn)，逐漸轉(zhuǎn)向股債均衡的觀點(diǎn)。”鵬揚(yáng)基金固收總監(jiān)王華向華爾街見聞表示。 對(duì)于債券的看法，王華目前已經(jīng)從樂觀轉(zhuǎn)為中性?！敖衲陚嶅X的黃金時(shí)間很可能已經(jīng)過去，下面可能是大波動(dòng)震蕩，再想通過久期策略賺錢很難。不再看好長(zhǎng)端利率債，短端也是以持有吃票息的思路操作?！?來源：華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）記者：蘇宏波