每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

近期，芯片行業(yè)成為了投資熱潮的焦點(diǎn)，不少機(jī)構(gòu)都表達(dá)了自己態(tài)度和觀點(diǎn)。今天，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪了國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之一，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱深創(chuàng)投）副總裁蔣玉才，與他一起探討芯片行業(yè)的發(fā)展之路。

蔣玉才指出，芯片行業(yè)分為多個(gè)不同的階段，政府資本和社會(huì)資本的參與程度各不相同。他同時(shí)表示，對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)的投資，尤其是對(duì)其核心制造領(lǐng)域，要有一個(gè)逐漸成長(zhǎng)、忍受損失的過(guò)程。“在虧損的同時(shí)逐漸積累經(jīng)驗(yàn)，然后向下一代產(chǎn)品發(fā)展，這中間需要經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，需要國(guó)有資本的長(zhǎng)期支持。”

不同階段資本介入程度有差異

蔣玉才介紹，根據(jù)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的不同階段，可將其分為芯片制造、設(shè)計(jì)、分裝、測(cè)試等四個(gè)不同環(huán)節(jié)，資本也會(huì)進(jìn)行區(qū)別對(duì)待，扮演不同的角色。

例如，目前不少機(jī)構(gòu)投資的項(xiàng)目都集中在芯片的后端設(shè)計(jì)。“從比較實(shí)際的角度來(lái)說(shuō)，芯片后端設(shè)計(jì)周期比較短、見效快、資金量需求也沒(méi)有那么大，相對(duì)而言也比較能夠獲得突破，這一點(diǎn)有利于商業(yè)資本、社會(huì)資本的介入。”蔣玉才坦言。

近期公開信息顯示，就在剛剛過(guò)去的3月，深創(chuàng)投也投資了一家專注于開發(fā)存儲(chǔ)芯片的半導(dǎo)體高新技術(shù)公司。

而在投資周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)更大的芯片制造等環(huán)節(jié)，他表示投資主體或許應(yīng)該有所轉(zhuǎn)變，主要由國(guó)有資本來(lái)承擔(dān)。

事實(shí)上，從過(guò)去的實(shí)踐中我們可以看到確實(shí)如此。2014年9月，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大基金”）成立，初期規(guī)模1200億元，二期也正在醞釀中。大基金第一次以市場(chǎng)化投資的形式推動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，以直接入股方式對(duì)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)給予財(cái)政支持或協(xié)助購(gòu)并國(guó)際大廠。

不過(guò)正如蔣玉才所說(shuō)，資本流動(dòng)遵循著一定的市場(chǎng)規(guī)律。半導(dǎo)體行業(yè)芯片的投資邏輯本身與其他產(chǎn)業(yè)差別甚大，加之國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體企業(yè)還相當(dāng)分散，資本根據(jù)不同階段進(jìn)入也有章可循。

應(yīng)發(fā)揮國(guó)有資本的長(zhǎng)期引導(dǎo)作用

蔣玉才表示，半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈需要的是源源不斷的資本和技術(shù)投入。在這其中，“國(guó)家隊(duì)”發(fā)揮著舉足輕重的作用，并且在早期還可以做好承擔(dān)虧損的準(zhǔn)備。

“芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)可以市場(chǎng)化，比如我們也布局、投資了很多相關(guān)企業(yè)，但芯片制造這些環(huán)節(jié)應(yīng)該以國(guó)有資金為主。哪怕出現(xiàn)虧損，也是一個(gè)逐漸積累經(jīng)驗(yàn)、向下一代產(chǎn)品發(fā)展升級(jí)的過(guò)程。國(guó)內(nèi)的很多產(chǎn)業(yè)都經(jīng)歷過(guò)一個(gè)比較類似的痛苦階段，比如曾經(jīng)的顯示面板或者很多電子產(chǎn)品，芯片行業(yè)也是一樣。所以要在思想和行動(dòng)上都做好準(zhǔn)備，必須要經(jīng)歷這個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。”

他同時(shí)談到，如果在比較“重”的環(huán)節(jié)要吸引社會(huì)資本介入，國(guó)有資本要進(jìn)行適度的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，并且讓利來(lái)承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，收益上也可采取更多激勵(lì)機(jī)制，“這樣整個(gè)體系的設(shè)計(jì)就比較完善了”。

蔣玉才還坦言，雖然從商業(yè)邏輯上來(lái)說(shuō)，芯片產(chǎn)業(yè)的投資周期長(zhǎng)、見效慢，不過(guò)一旦真正投入應(yīng)用就很容易產(chǎn)生商業(yè)價(jià)值，回報(bào)也相當(dāng)可觀。摩根士丹利的數(shù)據(jù)顯示，成功的半導(dǎo)體企業(yè)通常能夠獲得比40%更高的利潤(rùn)率，而電腦、電子產(chǎn)品和其他硬件的利潤(rùn)率往往甚至不足20%。“芯片設(shè)計(jì)完成后要交由制造廠商進(jìn)行制造，并且進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)應(yīng)用、落地，直到這個(gè)時(shí)候商業(yè)價(jià)值才能真正顯現(xiàn)出來(lái)。”