每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

（圖片來自：攝圖網(wǎng)）

有一定投資經(jīng)驗的朋友都知道，在任何市場，年復(fù)合增長率能達(dá)到20%都殊為不易。

不過，但在今天的A股上市公司中，竟然也有這樣一家投資平均復(fù)合收益率接近24%的厲害角色，這就是東方證券。東方證券在3月30日公布的2017年年報顯示，公司去年自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收67.39億元，同比大增143%，其中權(quán)益類自營投資平均復(fù)合收益率高達(dá)23.91%！

下面火山君（微信公眾號：huoshan5188）就帶大家看看東方證券投資上到底有什么竅門。

三大路徑幫助公司自營收入超60億

我們先來看看下面這張表，東方證券2017年年報中披露的年初和年末自營資產(chǎn)類別情況。

圖片源自：東方證券2017年年報

由此可以看出，2017年東方證券自營業(yè)務(wù)余額大幅增長，從年初的554.81億元增長至749.52億元。其中股票、基金和債券余額均有不同幅度增長，其他類（主要包括使用自有資金對資管計劃及財富管理產(chǎn)品進(jìn)行投資）出現(xiàn)下降。

債券仍然是東方證券自營投資的重點，年末余額達(dá)到565.94億元，占比達(dá)到75.55%。股票占比為15.89%。

從東方證券的2017年年報中，火山君讀出了一些關(guān)于自營投資的重要信息：

首先，整體來說，東方證券并未將“雞蛋”放在一個“籃子”里：權(quán)益類、固定收益類、衍生品齊頭并進(jìn)，并且采取了多種策略。盡管作為普通投資者，不可能像東方證券那樣獲得債券做市等資格，但也應(yīng)該在能力允許的范圍內(nèi)，分散投資風(fēng)險。

其次，權(quán)益類投資方面，東方證券專注于：價值投資、主動管理，精研行業(yè)和公司。只不過這三點99%的地球人都知道，但只有不到1%的人能貫徹始終而已。

第三，海外已經(jīng)成為東方證券重要的戰(zhàn)場。去年港股走出一波大牛市，而A股則是藍(lán)籌股和中小創(chuàng)出現(xiàn)分化，東方證券權(quán)益類投資能收益不菲，踩準(zhǔn)港股節(jié)奏應(yīng)功不可沒。

進(jìn)入了14家上市公司十大流通股東

東方證券具體的自營情況究竟如何呢？火山君（微信公眾號：huoshan5188）繼續(xù)發(fā)揚(yáng)鍥而不舍進(jìn)行了探究。

東方財富Choice軟件根據(jù)2017年年報，統(tǒng)計了東方證券去年年底出現(xiàn)在A股上市公司十大流通股東情況。其中顯示東方證券進(jìn)入了14家公司前十大流通股東，如下圖所示。

數(shù)據(jù)源自東方財富Choice

由于目前A股上市公司年報尚未披露完畢，再加上一些大盤股東方證券可能投資但數(shù)量不足以進(jìn)入前十大流通股東，上述表格應(yīng)該只是東方證券權(quán)益類投資的其中一部分，且絕大部分是屬于中小市值個股。但其中仍能看出一些東方證券選股思路。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）對上述14只個股去年每股收益和凈利潤增長率做了一個統(tǒng)計，如下表所示。其中西安飲食和魯銀投資兩家公司2017年出現(xiàn)虧損；另外順絡(luò)電子和洽洽食品凈利潤增長率小幅下滑。

數(shù)據(jù)源自東方財富Choice

在凈利潤增長的10家上市公司中，只有峨眉山A增幅為個位數(shù)，其余9家都是兩位數(shù)甚至三位數(shù)以上增長。業(yè)績表現(xiàn)最好的是人福醫(yī)藥，全年每股收益高達(dá)1.53元，凈利潤增長率148.52%。

從概念來看，東方證券選取的公司中，既有消費醫(yī)藥等抗通脹、穩(wěn)定的防御類品種，也有互聯(lián)網(wǎng)、軟件信息等新興產(chǎn)業(yè)。但總體來說，業(yè)績是東方證券選股中的一個重要思路。這其實也是價值投資中的一個重要理念——要在實際經(jīng)營中實現(xiàn)可持續(xù)盈利，才能長期在資本市場上為投資者帶來穩(wěn)定回報。

而兩家業(yè)績虧損的公司，火山君（微信公眾號：huoshan5188）也進(jìn)行了重點研究：

西安飲食雖然2017年全年出現(xiàn)小幅虧損，但它本身是西安市國資委下屬上市公司國企改革的重要組成部分。去年6月29日，西安飲食發(fā)布公告稱，公司控股股東西安旅游集團(tuán)與華僑城集團(tuán)簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，西安旅游集團(tuán)擬將其所持有的公司股份7485.84萬股（占公司股份總數(shù)的15.00%）轉(zhuǎn)讓給華僑城集團(tuán)。同時，西安旅游集團(tuán)同意將持有公司股份3014.16萬股（占公司股份總數(shù)的6.04%）的表決權(quán)、提案權(quán)及參加股東大會的權(quán)利授權(quán)給華僑城行使。華僑城入主將給西安飲食帶來怎樣的變化成為市場關(guān)注的焦點。

魯銀投資同樣具有國企改革概念。今年1月11日，山東鋼鐵集團(tuán)在12個月內(nèi)對魯銀投資“沒有出售資產(chǎn)或?qū)χ鳡I業(yè)務(wù)進(jìn)行重大調(diào)整計劃”的承諾即將到期之際，公司發(fā)布公告停牌，稱因山東鋼鐵集團(tuán)正籌劃涉及公司的重大事項，可能導(dǎo)致公司控股股東變更。目前魯銀投資尚未復(fù)牌，而東方證券去年12月才進(jìn)入公司前十大流通股東名單。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）在粗粗研究了東方證券投資情況后，曾嘗試與東方證券聯(lián)系，希望就公司投資理念、未來戰(zhàn)略和對市場看法做進(jìn)一步溝通，但截至發(fā)稿仍未如愿。

不過，在看了東方證券年報中著墨不多的關(guān)于自營投資闡述、以及去年公司持股的冰山一角之后，火山君（微信公眾號：huoshan5188）仍然悟出一個道理：無論是選擇現(xiàn)在業(yè)績優(yōu)異、還是未來預(yù)期基本面有改善的個股，踏踏實實做好研究做好功課，是在市場上能活下來的先決條件。