每經(jīng)記者 袁東    每經(jīng)編輯 葉峰    

通過(guò)CDR（存托憑證）方式，讓內(nèi)地投資者參與到我國(guó)最優(yōu)秀的科技企業(yè)中去，這已經(jīng)成為了投資界的共識(shí)。

昨日（6月6日）晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》等規(guī)章及規(guī)范性文件，這讓CDR在推出的進(jìn)程中又進(jìn)了一步。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)管理層對(duì)CDR試點(diǎn)企業(yè)的要求，其實(shí)潛在的CDR企業(yè)已經(jīng)浮出水面。

BATJ均在范圍之內(nèi)

早在今年3月30日，證監(jiān)會(huì)就發(fā)布了《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），根據(jù)上述文件的要求，管理層對(duì)試點(diǎn)企業(yè)有相關(guān)的要求。

具體的要求是：試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)是符合國(guó)家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。其中，已在境外上市的大型紅籌企業(yè)（指注冊(cè)地在境外、主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在境內(nèi)的企業(yè)），市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)（包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)），最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

哪些企業(yè)符合上述要求？新時(shí)代證券指出：“目前尚未上市、估值超過(guò)200億人民幣的‘獨(dú)角獸’包括螞蟻金服、滴滴出行、小米等約29家，合計(jì)估值約2.74萬(wàn)億人民幣；已在境外上市且符合試點(diǎn)條件紅籌企業(yè)約5家，包括阿里巴巴、騰訊、百度、京東、網(wǎng)易，合計(jì)市值約7.1萬(wàn)億人民幣。”

事實(shí)上，采用存托憑證上市對(duì)很多紅籌股來(lái)說(shuō)早已輕車(chē)熟路。阿里、京東、百度、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)巨頭赴美上市均采用發(fā)行ADR（美國(guó)存托憑證）的方式募資，因?yàn)楦鶕?jù)美國(guó)相關(guān)證券法律規(guī)定，在美國(guó)上市的公司注冊(cè)地必須在美國(guó)，因此不在美國(guó)注冊(cè)的公司只能采取ADR的方式進(jìn)入美國(guó)資本市場(chǎng)。

小米有望首先“吃螃蟹”

在今年的港股IPO市場(chǎng)上，小米可以說(shuō)是最耀眼的明星，一方面小米估值近千億美元的體量，另一方面則是首家采用AB股權(quán)的港股公司。

自從5月3日，港交所披露了小米的上市文件后，小米的預(yù)期估值則成為了市場(chǎng)熱議的話題。

新時(shí)代證券認(rèn)為：小米滿足創(chuàng)新企業(yè)以CDR形式上市要求，或成為首家以CDR上市的創(chuàng)新企業(yè)。此外，小米“H股+CDR”模式與以中國(guó)電信為代表的“H股+ADR”模式類似，存托憑證定價(jià)或接受港股IPO定價(jià)。按照中國(guó)電信等“H股+ADR”的發(fā)行模式，該券商預(yù)計(jì)在小米此次“H股+CDR”的發(fā)行中，CDR的定價(jià)將接受港股的定價(jià)，與港股的定價(jià)保持一致，在這種情況下，CDR的發(fā)行定價(jià)或與A股IPO定價(jià)相區(qū)別，不以23倍市盈率為發(fā)行參考。此外，小米的港股定價(jià)將由發(fā)行人與承銷商事先確定一個(gè)價(jià)格區(qū)間，再根據(jù)國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投標(biāo)后的情況最終確定發(fā)行價(jià)格。