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隨著近期銀保監(jiān)會(huì)披露今年前4個(gè)月保費(fèi)數(shù)據(jù)，備受市場(chǎng)關(guān)注的各壽險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展情況也隨之出爐。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理顯示，今年1-4月，共有49家壽險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)出現(xiàn)負(fù)增長，其中，瑞泰人壽、新光海航人壽等險(xiǎn)企降幅超過80%。

盡管今年前4個(gè)月多數(shù)壽險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)出現(xiàn)負(fù)增長，但也有22家壽險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)正增長，其中有10家出現(xiàn)成倍的飆增。整體來看，萬能險(xiǎn)增速排名前十的險(xiǎn)企與后十的險(xiǎn)企呈現(xiàn)“冰火兩重天”。

一家萬能險(xiǎn)出現(xiàn)大幅增長的險(xiǎn)企人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，出于現(xiàn)金流方面的考慮，公司不得不適當(dāng)推動(dòng)一些萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保持流動(dòng)性以及償付能力充足率。

萬能險(xiǎn)增速兩極分化

10家增幅超過100%

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，今年前4個(gè)月，壽險(xiǎn)公司保戶投資款新增交費(fèi)（絕大多數(shù)為萬能險(xiǎn)）合計(jì)為3544億元，同比增長29%。除新成立險(xiǎn)企及此前無萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)的險(xiǎn)企之外，有49家出現(xiàn)負(fù)增長，有22家正增長。

從萬能險(xiǎn)保費(fèi)排名來看，排名前十的險(xiǎn)企分別為安邦人壽、平安人壽、富德生命人壽、國壽股份、華夏人壽、建信人壽、國華人壽、天安人壽、和諧健康、君康人壽，保戶投資款新增交費(fèi)分別為951.9億元、516.9億元、452.0億元、222.3億元、186.3億元、137.4億元、133.0億元、111.0億元、105.4億元、102.5億元。

從負(fù)增長的險(xiǎn)企來看，有11家萬能險(xiǎn)降幅超過80%，包括瑞泰人壽、新光海航、長生人壽、同方全球人壽，這些險(xiǎn)企多數(shù)萬能險(xiǎn)保費(fèi)目前壓縮至不足1億元左右。

值得一提的是，今年以來由于部分險(xiǎn)企大幅壓縮萬能險(xiǎn)，給現(xiàn)金流也帶來了一定的壓力。

瑞泰人壽在今年一季度償付能力報(bào)告中就表示，2018年第一季度基本情景下經(jīng)營活動(dòng)實(shí)際凈現(xiàn)金流約為

-13.04億元，與上季度預(yù)測(cè)值-5.67億元相比，凈現(xiàn)金流出增加約7.37億元。“本季度實(shí)際凈現(xiàn)金流出增加的主要原因有以下兩點(diǎn)：由于實(shí)際團(tuán)體萬能銷售比計(jì)劃延遲，故實(shí)際保費(fèi)收入及其他業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流入合計(jì)比上季度預(yù)測(cè)減少約6.47億元，同時(shí)各賬戶實(shí)際退保及費(fèi)用現(xiàn)金流出合計(jì)比上季度預(yù)測(cè)增加約0.90億元。”

“在本次壓力情境未來三個(gè)月現(xiàn)金流預(yù)測(cè)中，公司整體凈現(xiàn)金流出現(xiàn)資金缺口，主要是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，萬能險(xiǎn)帶來現(xiàn)金流入減少，存量萬能險(xiǎn)保單逐步過了退?？圪M(fèi)期，退保帶來的現(xiàn)金流出仍有壓力。同時(shí)保障型產(chǎn)品尤其是高凈值產(chǎn)品銷售在發(fā)展初期，尚未形成銷售規(guī)模。為應(yīng)對(duì)未來可能面對(duì)的資金缺口，資產(chǎn)管理部將配合公司需要，進(jìn)行回購操作，或者擇時(shí)出售流動(dòng)性資產(chǎn)等方式，來滿足公司的流動(dòng)性需求。”瑞泰人壽同時(shí)表示。

除多數(shù)壽險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)負(fù)增長之外，也有22家出現(xiàn)正增長，其中有19家增幅超過30%，有10家增幅超過100%，有7家增幅超過200%，有2家增速超過1000%。安邦人壽今年前4個(gè)月的保戶投資款新增交費(fèi)為952億元，同比大幅增長4905%。

值得一提的是，在萬能險(xiǎn)大幅增長的險(xiǎn)企中，個(gè)別公司一季度末的償付能力低于120%，逼近監(jiān)管核查線。一家萬能險(xiǎn)出現(xiàn)大幅增長的險(xiǎn)企人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，出于現(xiàn)金流方面的考慮，公司不得不適當(dāng)推動(dòng)一些萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保持流動(dòng)性。

28家險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)下降

原保費(fèi)卻出現(xiàn)正增長

盡管前4個(gè)月不少壽險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)出現(xiàn)負(fù)增長，但其中不少險(xiǎn)企的原保費(fèi)卻出現(xiàn)正增長。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，今年前4個(gè)月，在49家萬能險(xiǎn)負(fù)增長的險(xiǎn)企中，有28家原保費(fèi)出現(xiàn)正增長，占比近六成，說明這些險(xiǎn)企在加速轉(zhuǎn)型。

例如，中宏人壽、匯豐人壽、華夏人壽、利安人壽、泰康養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、同方全球人壽、渤海人壽、瑞泰人壽、信泰、德華安顧、百年人壽、前海人壽、英大人壽、長生人壽、國聯(lián)人壽、中華人壽等險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)雖出現(xiàn)不同幅度降幅，但原保費(fèi)均出現(xiàn)超過20%的正增長。

從市場(chǎng)原保費(fèi)排名前十的險(xiǎn)企來看，今年前4個(gè)月，國壽股份、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、太平人壽、人保壽險(xiǎn)、華夏人壽、泰康、新華保險(xiǎn)、富德生命人壽等10家險(xiǎn)企原保費(fèi)位列前十，保費(fèi)分別為2759.2億元、2134.6億元、980.8億元、627.0億元、606.5億元、555.2億元、525.2億元、470億元、372.6億元。

值得一提的是，由于大型公司續(xù)期保費(fèi)的巨大優(yōu)勢(shì)以及中小型險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)等理財(cái)型業(yè)務(wù)快速收縮，中國人壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華人壽四家壽險(xiǎn)公司1-4月保費(fèi)收入增速均大幅跑贏市場(chǎng)，市場(chǎng)份額合計(jì)50.6%，環(huán)比略有提升。

萬聯(lián)證券分析師繳文超認(rèn)為，折現(xiàn)率持續(xù)上行促進(jìn)利潤加速釋放。2016年下半年利率上行后，傳統(tǒng)險(xiǎn)折現(xiàn)率(750日移動(dòng)平均收益率曲線)在2017年底出現(xiàn)拐點(diǎn)，由于其滯后性，2018年將持續(xù)保持上行趨勢(shì)，有利于全年利潤釋放。目前保險(xiǎn)股估值相對(duì)較低，中國人壽、中國太保、新華保險(xiǎn)PEV均在1倍左右,極具安全邊際。在保費(fèi)改善、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價(jià)值增長、利潤加速釋放、低估值等多重因素作用下，維持保險(xiǎn)行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。