圖片來源：攝圖網(wǎng)

北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將公布FOMC決議聲明及經(jīng)濟(jì)預(yù)期，隨后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將舉行新聞發(fā)布會(huì)，這將是影響全球市場(chǎng)的高光時(shí)刻。美聯(lián)儲(chǔ)加息已成定局，市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)問題將轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟(jì)和金融的預(yù)測(cè)。美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐是否會(huì)加快？我們拭目以待。

美聯(lián)儲(chǔ)明天會(huì)加息嗎？幾成定局

6月1號(hào)公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，美國5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)顯示為22.3，美國失業(yè)率顯示為歷史新低3.8%，逐步接近美聯(lián)儲(chǔ)所希望的3.5%或3.25%。昨日晚間，美國勞工部正式公布5月CPI數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)大幅反彈，CPI創(chuàng)6年來最大增幅，核心CPI為去年2月以來最大升幅。

失業(yè)率處于低點(diǎn)、通脹穩(wěn)步抬升、GDP數(shù)據(jù)良好，市場(chǎng)將更看好美國經(jīng)濟(jì)前景，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)快速加息更有信心。據(jù)芝商所（CMEGroup）FedWatch工具數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月13日的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的加息概率高達(dá)96.3%。

圖片來源：芝商所FedWatch工具網(wǎng)頁

實(shí)際上，因此次加息已充分對(duì)外溝通過，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)6月加息已被市場(chǎng)完全定價(jià)，關(guān)鍵在于FOMC會(huì)議上對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的預(yù)測(cè)，以及美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來加息步伐的表態(tài)。

市場(chǎng)關(guān)心的議題包括：此次會(huì)議上是否修改2018年失業(yè)率，是否會(huì)下調(diào)長期失業(yè)率預(yù)期，以及如何解釋？聲明中是否會(huì)改變貨幣政策立場(chǎng)？在前瞻指引中是否會(huì)剔除“可能在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)低于預(yù)期的長期主流水平”？是否會(huì)提出關(guān)于新興市場(chǎng)的問題？

另外據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾可能考慮未來每一次FOMC政策會(huì)議后都舉行記者會(huì)。鮑威爾對(duì)更改記者會(huì)次數(shù)的決定非常小心，很可能會(huì)利用美東周三召開的6月FOMC記者會(huì)，來衡量作出更改決定是否可行。

市場(chǎng)仍對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年加息次數(shù)有分歧

芝商所（CME Group）FedWatch工具根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出，預(yù)測(cè)12月會(huì)進(jìn)行今年第四次加息的比例升至46%，大于一天前的32%，重回一個(gè)月前的水平。

美國銀行目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年加息四次，調(diào)整預(yù)期是基于經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高于趨勢(shì)水平增長，而且美聯(lián)儲(chǔ)官員言論“依然樂觀，盡管有尾部風(fēng)險(xiǎn)”，并且金融狀況仍然寬松；預(yù)計(jì)2019年三次加息。美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)對(duì)政策聲明中的經(jīng)濟(jì)評(píng)估作出樂觀修改，以反映就業(yè)穩(wěn)固增長、失業(yè)率下降和消費(fèi)者支出增加。債券市場(chǎng)繼續(xù)低估了美國經(jīng)濟(jì)的韌性和美聯(lián)儲(chǔ)的決心。

而摩根士丹利則認(rèn)為，下一次加息可能會(huì)在9月，隨后在12月暫停；點(diǎn)陣圖將繼續(xù)暗示今年和明年各三次加息的潛在政策路徑；經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要中只會(huì)有微小的調(diào)整。

法國巴黎銀行預(yù)計(jì)這次會(huì)議上點(diǎn)陣圖中值不會(huì)發(fā)生變化；然而，“我們還是在2018年加息四次的陣營；”在接下來的三個(gè)月里，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)勁，通貨膨脹率上升，可能會(huì)使FOMC更多的人在9月份進(jìn)入四次的陣營。

除了美聯(lián)儲(chǔ)本次議息會(huì)議，投資者還可以通過周二的美國CPI、周四零售銷售和周五密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)了解潛在的經(jīng)濟(jì)狀況，這些數(shù)據(jù)可能重塑對(duì)今年晚些時(shí)候央行政策的預(yù)期。

另外，本周，除美聯(lián)儲(chǔ)外，歐洲央行、日本央行也將召開議息會(huì)議，需要密切關(guān)注這兩大央行的動(dòng)態(tài)。市場(chǎng)猜測(cè)歐洲央行可能在6月14日政策會(huì)議上暗示宣布開始退出刺激計(jì)劃。

過山車之后，美債收益率將何去何從？

今年以來，美債呈現(xiàn)一度下跌走勢(shì)，4月底跌勢(shì)加劇，收益率一舉突破3%。隨后，受意大利大選影響，美債10年期收益率跌至2.8%；意大利風(fēng)波過后，美國10年期國債收益率重新迅速回升至3%左右，截至5月17日，美債出現(xiàn)恐慌拋盤，10年期國債收益率一度站上3.11%，創(chuàng)出多年新高。目前10年期美債仍在3%下方波動(dòng)。

德國商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩分析稱，美債走勢(shì)表明，市場(chǎng)雖然認(rèn)可美國的加息進(jìn)程，但又考慮到很多新興市場(chǎng)以及歐洲經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，又不得不購入美國國債。其實(shí)這也說明美國的加息盡管看起來對(duì)債券市場(chǎng)會(huì)帶來沖擊，但整體的沖擊卻是有限的，美國國債收益率的相對(duì)緩慢上升，也表明市場(chǎng)對(duì)于美國加息有充分消化，同時(shí)也仍然愿意投資在美元資產(chǎn)上，這十分有利于對(duì)沖加息的負(fù)面影響。

在基本面上，考慮到美國經(jīng)濟(jì)通脹抬頭和加息長期周期的預(yù)期，美國國債收益率再度反復(fù)測(cè)試并最終突破3.0%，恐怕只是時(shí)間問題。十年期美國國債收益率，被稱為金融市場(chǎng)上資產(chǎn)定價(jià)的“定海神針”，會(huì)影響債券、股票、期貨還是外匯價(jià)格。10年期美國國債收益率破3%將意味著，金融市場(chǎng)最低融資成本在全面上升。

受到美債收益率波動(dòng)增加的影響，芝商所旗下的美債期貨日前紛紛創(chuàng)下歷史交易記錄。數(shù)據(jù)顯示，5月29日，芝商所旗下的美債期貨合約總成交超過2400萬手，其中10年期美債（ZN）錄得逾895萬張合約的記錄新高，超長10年期美債（TN）成交超過109萬手，同樣是歷史新高。

法國興業(yè)銀行認(rèn)為，美國國內(nèi)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁，意大利和西班牙更加穩(wěn)定，支持收益率升高。建議在2.70%-2.75%做空10年期國債，3%左右減倉，過沖至3.20%-3.25%則買入；也支持持有或增加2s10s趨平交易，年底目標(biāo)為國債30個(gè)基點(diǎn)、互換13個(gè)基點(diǎn)。

來源：華爾街見聞 作者：田曉艷