每經(jīng)記者 左越    每經(jīng)編輯 肖鴻月    

“霸屏”的戰(zhàn)略配售基金，熱度依然在繼續(xù)。

我們常說外行看熱鬧，內(nèi)行看門道。雖然按照規(guī)定，F(xiàn)OF不能投資成立一年以內(nèi)的新發(fā)基金，也就是說，這幾只戰(zhàn)略配售基金暫時(shí)并不在FOF的投資標(biāo)的當(dāng)中，不過作為管理專門投資基金的基金，專門研究各類基金的FOF基金經(jīng)理在“究竟如何看待戰(zhàn)略配售基金”這個(gè)問題上，是很有發(fā)言權(quán)的。

后續(xù)運(yùn)作關(guān)注兩大差異

不僅投資者關(guān)注戰(zhàn)略配售基金，基金行業(yè)同樣如此。有業(yè)內(nèi)人士就向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者講到，公司的基金經(jīng)理們對(duì)戰(zhàn)略配售基金很感興趣，也在向戰(zhàn)略配售基金的擬任基金經(jīng)理了解具體投資機(jī)會(huì)和設(shè)計(jì)等。

那么，在基金經(jīng)理眼中，究竟是什么決定了戰(zhàn)略配售基金的投資水平和投資價(jià)值呢？各只基金之間的差異主要表現(xiàn)在哪些方面？

目前他們認(rèn)為有兩點(diǎn)：一是債券投資水平，二是賣出戰(zhàn)略配售股票的時(shí)間。

一位公募基金FOF負(fù)責(zé)人就表示，從目前情況看，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，這6只戰(zhàn)略配售基金差別不大。“接下來(lái)基金運(yùn)作當(dāng)中的差異可能主要集中在債券投資上。比如戰(zhàn)略配售時(shí)大家估計(jì)都會(huì)按照配售股份的上限去拿，但各自會(huì)投資的債券是會(huì)有具體差別的。”

如其所述，由于戰(zhàn)略配售基金在封閉期的投資策略，主要采用戰(zhàn)略配售策略和固定收益策略，這在一定程度上也意味著，固收投資的在基金未來(lái)收益上有舉足輕重的地位。

在方正證券的研報(bào)指出，戰(zhàn)略配售基金可以理解為低費(fèi)率的增強(qiáng)型3年封閉式債券基金，其主要收益來(lái)源還是固收端的債券投資，由于戰(zhàn)略配售標(biāo)的有限，倉(cāng)位短期內(nèi)難以提升，目前戰(zhàn)略配售CDR和IPO只起到收益增強(qiáng)作用。

此外，前述FOF業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也向記者提到，戰(zhàn)略配售基金在后期的另外一個(gè)差異點(diǎn)是，各只基金賣出戰(zhàn)略配售股票的時(shí)間點(diǎn)選擇也會(huì)不同，究竟選擇什么時(shí)候賣出，對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說絕對(duì)是一大考驗(yàn)。

一年之后買不買要看當(dāng)時(shí)配置

雖然目前戰(zhàn)略配售基金并不在FOF的標(biāo)的當(dāng)中，但在一年以后，F(xiàn)OF基金經(jīng)理是否會(huì)考慮選擇戰(zhàn)略配售基金呢？

一位業(yè)內(nèi)人士提到，在戰(zhàn)略配售基金成立一年以后，當(dāng)每半年開放申購(gòu)的時(shí)候，其實(shí)FOF是有機(jī)會(huì)的。但是那時(shí)FOF是否會(huì)投資戰(zhàn)略配售基金，與FOF基金經(jīng)理對(duì)基金持倉(cāng)的整體把控以及對(duì)建倉(cāng)需求、現(xiàn)金流需求都有關(guān)。畢竟，目前戰(zhàn)略配售基金還是一個(gè)新事物，而一年后，各只戰(zhàn)略配售基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及關(guān)于CDR的政策更加清晰明朗了。

前述FOF業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人則表示，戰(zhàn)略配售基金對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說是全新的基金產(chǎn)品類型，F(xiàn)OF基金經(jīng)理在對(duì)戰(zhàn)略配售基金做評(píng)價(jià)時(shí)，會(huì)把他們作為一個(gè)單獨(dú)類別來(lái)看待。一年以后，按照衡量基金的通用標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷這些戰(zhàn)略配售基金是否值得投資，比如通過對(duì)基金過往盈利能力、未來(lái)的可持續(xù)性等這些指標(biāo)來(lái)衡量考慮，還需要時(shí)間來(lái)觀察。

此外，與投資機(jī)會(huì)相伴的，還有一些不確定性。其也談到，未來(lái)市場(chǎng)能提供多少戰(zhàn)略配售的標(biāo)的公司，會(huì)有多少符合要求的獨(dú)角獸企業(yè)，戰(zhàn)略配售的方式會(huì)進(jìn)行多久，是否能持續(xù)下去，接下來(lái)其他公司是否有機(jī)會(huì)發(fā)行戰(zhàn)略配售基金參與戰(zhàn)略配售，以及市場(chǎng)對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)的估值和獨(dú)角獸企業(yè)上市后，市場(chǎng)對(duì)這些企業(yè)的態(tài)度是怎樣的會(huì)有什么變化，都有不確定性。

或許FOF的設(shè)計(jì)和FOF基金經(jīng)理的分析邏輯也為廣大投資者提供了另外的思路：既然FOF的設(shè)計(jì)對(duì)于新基金就很謹(jǐn)慎，需要超過一年以上才會(huì)納入投資范圍；而專業(yè)投資經(jīng)理對(duì)于這一類新基金中的特殊基金，態(tài)度也較為謹(jǐn)慎，即便一年之后也還需要觀察判斷，那么對(duì)于普通投資者來(lái)說，在買入之前，戰(zhàn)略配售基金是否適合你的理財(cái)規(guī)劃也要有個(gè)清晰地認(rèn)識(shí)，要做科學(xué)投資。