圖片來源：視覺中國 A股公司股票成交的罕見地量特征愈演愈烈，從時間、空間等多個維度快速蔓延。 其一，部分個股雖然沒有停牌，但是連續(xù)十多分鐘沒有任何成交； 其二，雖然沒有漲停、跌停，但是成交量和成交規(guī)模還不如B股活躍； 其三，成交“停擺”的地盤不斷開疆擴土，從此前的ST股、績差股向次新股甚至績優(yōu)股蔓延。 成交量的大幅折損，尤其是長時間成交停擺現(xiàn)象的出現(xiàn)，不僅容易以“閃崩”等方式對二級市場股價帶來傷害，而且出現(xiàn)流動性折損個股數(shù)量的增多，使得資金的變現(xiàn)成本大幅度抬升，部分個股的流動性壓力也同步加大。在個股成交波譎云詭的結構性變化中，A股的“流動性溢價”或將同步面臨重構。 次新股成“停擺”新陣地，“停止心跳”10分鐘 2018年7月5日，9：41到9：52的十分鐘時間內(nèi)，一只正常交易的股票沒有任何成交，這種罕見停擺的情況就發(fā)生在今日早盤的“新經(jīng)典”身上。 公司股票在9：41分以85.60元賣出1手之后，便連續(xù)沒有任何成交，直到9：52分才以85.72元的價格再度成交1手，中間的成交斷檔期超過10分鐘，這也使公司股票的日線圖出現(xiàn)了長周期的“心跳停止”。 新經(jīng)典今日早盤9：30到10：00的日K線走勢圖 實際上，“成交停擺”也并非A股近期才出現(xiàn)的新現(xiàn)象，早在2017年，當大批的投資者將目光聚焦在白馬股、行業(yè)龍頭等板塊的時候，A股中就陸續(xù)有一大批“僵尸股”正不斷涌現(xiàn)。 不過，今年上半年的成交低迷股批量增多。 以今年6月5日為例，ST山水當天僅成交了129手，在交易軟件上可以看到，當天ST山水的分時成交明細只有半屏，其中多次出現(xiàn)幾分鐘沒有買賣。此外，還有ST仰帆、ST宏盛等個股的當天成交也不足200手，其中ST仰帆當天手數(shù)最少，僅成交了124手。而且在此前后，包括ST仰帆、ST山水在內(nèi)的個股，還出現(xiàn)過雖然沒有漲跌停，當日成交額卻不足100萬元的情況。 但是，新經(jīng)典等個股的成交停擺仍然具有指向意義。它表明，“僵尸股”正在呈現(xiàn)向次新股，尤其是高價新新股（哪怕是績優(yōu)次新股）蔓延之勢。 次新股成為這種蔓延趨勢中首當其沖的影響標的，與三方面原因有關。 其一，部分次新股雖然業(yè)績增長情況不錯，但是所在產(chǎn)業(yè)一般，想象空間有限，在增量資金難以入場的情況下，不會成為被青睞的對象。以新經(jīng)典為例，雖然公司在圖書批發(fā)、零售環(huán)節(jié)日前再次獲得增值稅免征的優(yōu)惠條件，有利于未來公司利潤的釋放，但是也面臨大眾圖書市場后續(xù)增長乏力、互聯(lián)網(wǎng)等新媒體娛樂形式對閱讀時間的擠占、公司精品圖書銷量下滑等風險。投資者便“多看少動”，不敢輕易探險。 其二，不少次新股機構投資者眾，不會頻繁買入賣出，這也使部分個股在相當周期內(nèi)多是散戶交易的對象，達成撮合交易的時間有所延長。 例如，新經(jīng)典前十大流通股東全部為基金，且部分為1季度新進股東的基金。 其三，監(jiān)管層日前嚴查“高送轉”，多數(shù)業(yè)績增長的次新股只是實現(xiàn)了分紅，而沒有送配，因此股價高高在上，流通股本卻依然很小，這也在客觀上使其容易被“成交停擺”的余波所侵染，出現(xiàn)類似“僵尸股”的特征。 A股成交還不如B股？ 次新股雖然容易成為成交停擺的下一個陣地，但是成交停擺的波浪并不會就此打住，包括博通股份在內(nèi)的業(yè)績平平的老牌主板公司也都早已“繳械”，淪為成交低迷股。 東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，從2018年年初到6月，滬深兩市日均成交金額不足1000萬元的個股超過20只（剔除退市整理板個股以及長周期停牌個股），而在2017年，則并未出現(xiàn)日均成交金額不足1000萬的個股(剔除2017年12月份上市個股)。 而具體到昨日的盤面來看，部分A股公司的成交更是讓人大跌眼鏡，成交量不如B股的A股公司星星點點式出現(xiàn)。其中，新經(jīng)典成交量難敵深南電B、東旭B，漢商集團、金陵體育等小盤股也差點敗陣。 “流動性溢價”重構？ 整體來看，“成交停牌”股批量在A股持續(xù)出現(xiàn)，成為市場總體資金有限的一種折射；而此前市場普遍認為的市場投資風格趨向價值投資、資金向績優(yōu)股集中的判斷似乎也并非完全正確，除了部分績差、無特色的小盤股逐步被市場資金拋棄之外，股價高高在上的部分績優(yōu)股，同樣躲在了被資金遺棄的角落。 有市場人士分析說，從海外成熟市場的特點來看，大量的股票成交陷入清淡是不可避免的。隨著我國證券市場的日益規(guī)范和成熟，隨著市場規(guī)模的不斷擴大，未來僵尸股的名單或還會持續(xù)擴大，甚至不排除會有整天沒有交易的非停牌類股票現(xiàn)身。 在A股市場中，場內(nèi)股票市場的流動性一般以成交量、成交額進行衡量，如果個股交易規(guī)模較大，較為容易承載較大資金的低成本進出，如果成交規(guī)模太低，大資金進出容易引發(fā)價格波動，也很容易使變現(xiàn)成本升高，這對A股市場的資金邏輯帶來新的挑戰(zhàn)。 畢竟，此前A股市場一直被視為全球流動性充裕之地，但是從成交停擺的蔓延之勢來看，隨著增量資金的遲遲難入以及“分化行情”的持續(xù)演繹，具體到個股的流動性，也必將成為資金挑選的重要維度，從而使A股市場的“流動性溢價”面臨重構。